率直に言えば、もし本当に景気後退が起こると、市場にとって必ずしも悪いことではない。歴史的なデータを振り返ると、アメリカの金利が5%を超えた後、景気後退の確率が急上昇する—痛みを伴う過程ではあるが、これはインフレを抑制する最も直接的な手段かもしれない。さもなければ、経済とインフレは引き合いに引き裂かれ、慢性的な病気のように繰り返されるだろう。これは腫瘍を治すことに例えられる：保守的な療法は穏やかに見えるが、手術による除去こそ根治に繋がる。

インフレは腫瘍であり、FRBは主治医で、患者は米国というわけだ。手術は必然的に出血し、元気を奪うが、じっくりと調整すれば良くなる可能性もあれば、悪化させることもある。もしトランプがいなかったら、早く手術室に入っていたかもしれない—直接的な景気後退、その後の再建だ。

しかし今は違う。トランプは絶対に自分の任期内に景気後退を起こさせることはない。今年初めには前任者の責任にできたが、もう1年が経ち、もし経済が崩壊すれば、2026年の中間選挙はどう戦えばいいのか？だから彼はあらゆる手段を尽くして経済を支えつつ、FRBに利下げを迫る。それが今のゲームの局面だ。

2026年5月にパウエルが退任すれば、状況は本当に予測が難しくなる。