2025年最後の利上げ会議が終了し、市場の反応は比較的控えめでした。9月のドットチャートと比べると、やや緩和の兆候を示していますが、市場の実際の期待とはかなり差があります。現在、トレーダーたちは2026年に注目しており、新議長の承認後に発表される最初のドットチャート（6月公開）が何になるかに関心を寄せています。これが本当の変動要因です。

パウエルの今回の発言には特に衝撃はありませんでした。1月の利下げについては懸念を示しましたが、インフレに関しては楽観的な姿勢を見せました。彼は、既に実施されている関税政策は商品インフレに一時的な衝撃を与えるものであり、長期的なものではないと考えています。言外の意味は、インフレが引き続き下がる限り、連邦準備制度は何度も利下げを行う可能性があるということです。もし雇用データが弱含みになれば、彼らも断固とした行動に出るでしょう。

来月の市場の動向は基本的に経済指標次第です。雇用が弱まれば、利下げの可能性は高まりますし、インフレデータが穏やかであれば同じ理屈です。もう一つの不確定要素は、1月の最高裁判決であり、特定の期間の関税政策に関する判決が出れば、市場の心理に影響を与えます。全体として、今回は昨年12月よりも穏やかなトーンであり、2026年の経済成長に対しても楽観的な見方を示しています。

オンチェーンデータを見ると、最近の取引回転率が明らかに上昇しており、投資家が政策のタイミングを見て本格的に博打を仕掛けていることがわかります。利上げ会議の余波が収まると、この指標は徐々に調整されるでしょう。短期のトレーダーの活動も活発で、9万ドル以下でポジションを持った投資家の中にはすでに利益確定している人も少なくありません。

現在のホールディングの分布は比較的健全であり、安定性に問題は見られません。高値でロスカットされた投資家もパニック売りの兆候はありません。今後の動きは経済データ次第であり、もし1月の利下げ期待が高まり続ければ、市場の熱気は維持されるでしょう。重要なのは、今月次々に発表される経済指標に注目し、それらが金利動向の見通しをどう再構築するかを見ることです。

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