A株は今日もまた一面の下落、上海総合指数は寄り付きから良い顔をせず、終日30ポイント以上下落し、五日移動平均線という防衛線も守れなかった。

チャートを見返すと、上昇しているセクターも少なくない——非金属材料、科創板の新興銘柄、核融合制御、風力発電設備といった概念がランキングの上位に並んでいるが、正直なところこれは虚火に過ぎず、リードしているセクターの上昇率も2%未満で、大旗を振る強い主線は全く見当たらない。

一方、注目すべき妖股がある：先週金曜日に科創板に上場したモール・スレッドは、今日はまた20%以上上昇し、株価はあっさり900元を突破、市值は4300億に急騰した。しかし、三季報を見ると純損失は7.2億元で、通年予想は14億元の赤字だ。このような業績と株価が全く一致しないプレイは、要するに題材と情緒に依存して無理やり維持されているだけだ。知っての通り、A株で時価総額が4000億を超える企業は40社もなく、そういった会社は年純利益100億円以上の硬派な選手か、少なくとも業績倍増の潜在株だ。

今のこの相場の疲弊ぶりを見ると、資金は避風港を探しており、新興銘柄や新興銘柄が人気を集めている。なぜか？ロックアップが少ないため、引き上げやすいからだ。今年はIPOのペースも非常に遅く、年間で新規上場企業は約100社にすぎない。供給が少ない分、自然と注目度も高まる。こうした状況では、IPOに応募するのはコストパフォーマンスの良い戦略だ——当選すればほぼ確実に利益を得られ、運良くモール・スレッドのような銘柄に当たれば、利益はすぐに倍増からスタートできる。

指数そのものに話を戻すと、早朝の上海総合指数は3ポイント高の3903で始まり、その後下落し始め、最大で30ポイント超下げ、3900ポイントを割り込み、五日移動平均線も再び割り込んだ。日足チャートを見ると、ここ三週間、上海指数は小さな陰陽の変動を繰り返しながらも、毎回の振幅は1%未満だ。この横ばいの動きは、上昇エネルギーが著しく不足していることを示している。さらに問題なのは出来高が縮小し続けていることだ。取引量が増えなければ、指数を押し上げる力はどこにあるのか？短期的には20日移動平均線が硬い壁となっており、突破できなければ持続的な反発は望めない。

引け後のデータはさらに悲惨：両市場で下落した株は4300銘柄を超え、典型的な全面安の局面だ。上海市場の取引額は約7300億元で、この量では指数を押し上げる力は全く足りず、むしろ今後も下落を続ける可能性が高い。今週最後の取引日が近づいており、このトレンドを見れば、A株は引き続き陰線で底固めを続ける可能性が高く、出来高が増えなければ、さらに下落速度が加速することもあり得る。

とはいえ、市場がいかに酷くても、必ずチャンスはあると私は思う。注目すべきは二つの方向だ。

**一つは超割安な消費株。**木曜日に消費セクターは再び下落し、小売、乳業、冷凍食品、衣料品、食品、飲料といった細分類野の下落率は2%超だった。消費セクターは高値から下落してもう三年になるが、白酒、小売、飲料、食品、家電、医薬といった大手のリーディング企業の多くは半値にまで落ち込んでいる。少しでもテクニカル分析に詳しい人は「超割安は必ず反発する」と知っている。値崩れの激しいブルーチップ株は、将来的に反発余地が最も大きい。特に、配当利回り3%以上、PER20倍以下の低評価で高収益、高配当の消費リーディング銘柄を注目すべきだ。

**二つは低PERの医薬品優良銘柄。**医薬品セクターは常にリスク回避資金の巣窟であり、特に株価は大きく下落したが業績は安定的に伸びている医薬品ブルーチップは避险性と投資価値が高い。長期的には、医薬品の優良株のロジックは非常にシンプル——利益が安定し、成長も安定していること、低PERと株価の下落が特徴だ。短期的な爆発力も、長期保有の価値も高い。連続3年にわたり純利益が安定的に増加し、PERが25倍未満で、今年の株価があまり上昇していない医薬品銘柄に注目を推奨する。

要するに、今の市場は弱含みの整理状態であり、短期的に大きな反騰は望めない。しかし、方向性を的確に選び、ポジションをコントロールできれば、チャンスは依然として存在する——超割安銘柄の反発を待つか、安全資産に振り向けるか、無闇にホットな話題を追いかけるのは控えるべきだ。