Ethereum財務会社巨額損失とDATモデルの困難の分析

出典：BTCHaber オリジナルタイトル：Ether hazine şirketi Bitmine’dan yüklü zarar オリジナルリンク：https://www.btchaber.com/ether-hazine-sirketi-bitminedan-yuklu-zarar/

背景：デジタル資産ファイナンス企業が圧力に直面

デジタル資産ファイナンス企業(DAT)は過去1ヶ月半で深刻な市場下落を経験しました。分析によると、MicroStrategyの投資家は同社がビットコインを購入し始めて以来、約200億ドルの純資産価値(NAV)が縮小されざるを得ませんでした。これらの損失の重要な部分は、2024年11月から12月にかけて高値で買い集められたビットコインに起因しています。

BitmineのETH損失状況

Ethereumを中心としたDAT構造も同様の圧力に直面しています。10xResearchの調査によると、BitmineはETH価格の下落により損失を被り、1枚あたりのETHの損失は1000ドル超にのぼります。この下落は、同社の資産負債表に約37億ドルの未実現損失をもたらしました。分析は、プレミアム(取引価格とNAVとの差異)が急速にゼロに縮小し、投資家が無損失での退出を実現できなくなっていると指摘しています。

資産規模と市場圧力

公開データによると、Bitmineは356万枚のイーサリアム(ETH)を保有しています。現在のETH価格が約3015ドルであることから、この企業の投資ポートフォリオの現在価値は約107.4億ドルとなります。価格の下落が激化したことは、報告書で言及されている数十億ドルの未実現損失を説明しています。

ETFと比較したコストの劣位性

DAT構造の主要な批判の一つは、その費用メカニズムです。10xResearchの報告では、透明性が高くコストが低くNAVに近い取引を行うETFとは対照的に、デジタル資産ファイナンス企業は複雑なヘッジファンド式の費用構造により追加コストを負っていると指摘しています。報告書は、多くの投資家は、管理費0.25%のみのトッププラットフォームのビットコインやイーサリアムETFと比較した場合にこれらの潜在的なコストに気付くと強調しています。

将来の圧力：ステーキング競争

分析によると、資産運用大手のあるトッププラットフォームは、自社のイーサリアムETFにステーキング機能を導入申請しており、これがDATモデルが直面する圧力をさらに強めています。この低コスト収益源の提供を狙った施策は、DAT経済モデルの持続可能性に対するさらなる疑問を引き起こすと予想されています。

市場の見解

Bitmineの責任者Tom Leeは、暗号市場の最近の弱さは、1つまたは複数のマーケットメーカーの資産負債表のギャップに起因している可能性があると述べました。Leeは、この機会を利用している「サメ」たちが、強制清算を引き起こすことでビットコイン価格を押し下げていると考えています。しかし、Leeはこれは短期的な痛みであり、ウォール街のイーサリアム構築のビジョンは変わっていないと強調しました。

免責事項：この記事は投資アドバイスや推奨を意図するものではありません。すべての投資および取引活動にはリスクが伴います。読者は意思決定の前に自身で調査を行う必要があります。