12月10日、美联储が再び25ベーシスポイントの利下げを実施しました。これで今年に入って3回目、遡ると昨年9月から数えて6回目です。

この利下げの波は一体何を狙っているのでしょうか？私たちの資金や市場には何を意味しているのでしょうか？

まずアメリカ側から見てみましょう。利下げの直接的な効果は借入コストが下がることです。企業の資金調達コストが下がり、個人のローン負担も軽減されるため、理論上は皆がお金や投資に積極的になる可能性があります。しかし、預金金利も下落するため、銀行に預けて利息を得ている人たちは不満を持ち始め、多くの資金が株式市場などに流れ始めています。

不動産の動きも明らかです。30年固定住宅ローンの金利は現在6.15%程度に下がり、住宅購入のハードルが低下したことで、様子見していた人たちも動き出すかもしれません。消費面も似たようなもので、借入コストが低くなることで、とくに余裕のない層にとっては買い物への意欲が高まるでしょう。

投資市場はさらに活気づいています。もし予防的な利下げであれば、米国株は通常上昇し、S&P500のような指数も過去のパフォーマンスは良好です。しかし、もし経済が本格的に後退すれば、利下げだけでは市場を救えません。債券の利回りは下落し、金などの安全資産が人気を集める可能性があります。ドルの為替レートは短期的にはやや弱含みますが、長期的な動きは経済の基本的な状況次第です。

雇用市場は今回の利下げの重点的な注目対象です。最近の新規雇用データはあまり良くなく、政策決定者は利下げによる雇用の安定を望んでいますが、その効果の検証には時間がかかります。一つの矛盾点は、利下げがインフレを加速させる可能性があることです。物価上昇圧力が再び高まり、日常の支出が重くなる可能性もあります。

次に中国側についてです。米連邦準備制度の利下げは、我々の中央銀行にとって操作の余地を広げました。もともと金利差の逆転による資本流出を懸念していましたが、今は預金準備率の引き下げや利下げといった手段を用いて、国内の信用市場を刺激することがより安心してできる状況です。企業の貸出金利も引き下げられる見込みで、製造業や中小企業にとって追い風となるでしょう。

この利下げサイクルは、グローバルな資産配分にまだ影響を与え続けており、リスク資産と安全資産のバランスを取るゲームは始まったばかりです。