昨晚CMEの連邦準備制度理事会観測ツールを見ていて、面白い現象に気づいた。市場はもうFRBが利下げするかどうかに迷っていない。みんなが争っているのは、いつ利下げを開始し、どれだけ下げるかだ。この微妙な期待の変化は、データそのものよりも興味深いかもしれない。

まずいくつかの重要な数字を見てみよう：
来年1月の会議では、市場が示す利下げ確率は24.4%で、四分の三の人はパウエルがまだ頑張り続けると考えている。しかし、3月になると、状況は一変し、利下げ25ベーシスポイントの確率は40.4%に跳ね上がる。まだ半分未満だが、かなり高い水準だ。

本当にゾッとするのはこれだ：7.6%の機関が3月に50ベーシスポイントの大幅利下げを直接賭けている。

この7.6%を侮るなかれ。金融市場では、このような「極端な尾部確率」は、多くの場合、誰かが他人が気づいていないリスクを嗅ぎつけていることを示している。知っておくべきは、このような低確率イベントに賭けるのは、基本的に敏感な大資金だということだ。彼らは何を警戒しているのか？経済指標の突然の崩壊？インフレの予想外の沈静化？それとも、我々がまだ見ていないブラックスワンなのか？

今後三ヶ月間、各種CPIレポートや雇用統計の発表が、この7.6%を急速に膨らませる可能性がある。市場は今、弓の弦を引きっぱなしの状態で、いつ崩れてもおかしくない。

債券トレーダーはすでにポジション調整を始めており、金もこの2日間で少し動き出している。ドルインデックスが1ポイント動くたびに、背後では買いと売りの激しい攻防が繰り広げられている。

暗号市場にとって、このようなマクロの期待の振れは、真のリスク源だ。BTCやETHの最近の変動は、ほとんどがFRBのリズムに合わせて踊っているようなものだ。もし3月に何か予想外の事態が起これば、ハト派への急転や、予想外のタカ派への逆転など、市場は再評価を迫られる。

さて、問いかけたい：あなたは、今後のFRBはインフレデータに引きずられて引き続き頑張ると思う？それとも、景気後退の兆候に怖じ気づいて早めに手を緩めると思う？