注意喚起：市場は転換点を迎えつつある可能性があります。

最新のデータによると、超過流動性指標は15.7%に低下しており、この数字は長期平均の20.6%を下回るだけでなく、歴史的な限界値に近づいています。同時に、米連邦準備制度理事会（FRB）は毎月400億ドルのレポ操作を開始し、市場に「血液補充」を始めました。これら二つのシグナルの重なりは、何かを示唆している可能性があります。

まず、この15.7%が何を意味するのか見てみましょう。超過流動性とは、銀行システム内に余っている資金の割合を指し、数字が低いほど資金が逼迫していることを示します。現在のこの水準は、2019年9月のレポ市場危機前の11.1%に近づいています。当時は流動性不足により、オーバーナイトレポの金利が急騰し、FRBは緊急介入を余儀なくされました。

過去15年のデータを振り返ると、一定の規則性が見えてきます。

2008年の金融危機後、この指標は12.7%から20%以上に上昇し、市場は廃墟から立ち直りました。その頃、FRBは大量に通貨を印刷し、バランスシートは数倍に膨れ上がりました。

2014年から2018年にかけて、QEの縮小とバランスシート縮小が始まり、流動性は徐々に低下しました。2019年9月に12%を割り込み、システムは危機一髪となりました。

2020年にパンデミックが襲来し、無制限のQEが再び登場。2021年には流動性は32.3%の歴史的ピークに達し、市場は資金の行き場に困る状態になりました。

その後は2022年から2024年の引き締めサイクルへと移行。積極的な利上げと量的引き締めの二重攻撃により、流動性は32%から19%へとほぼ半減しています。

現在の15.7%は非常に微妙な位置にあります。平均値を下回り、さらなる下落の余地は限定的ですが、FRBは再び定期的に資金を注入し始めています。歴史的な経験から、流動性の底打ちと反発が見られるとき、リスク資産は早期に反応する傾向があります。

もちろん、これはすぐに暴騰することを意味しません。金融政策の伝達には時間がかかり、市場の感情修復も段階を経る必要があります。しかし、過度に悲観的になる必要はありません。もしあなたが観測を続けているなら、今こそポジションを見直す良い機会かもしれません。例えば、ETHのようなメインストリーム資産は、流動性改善への期待の下で、テクニカル面が適切に整えば、局所的なチャンスが存在します。

ただ一つ覚えておいてください：データ分析は方向性を示すことはできますが、市場は常に変動に満ちています。どんな操作も自分のリスク許容度に基づいて行うべきです。