Bitcoin Post-FOMC Dip Highlights Disconnect Between Fed Actions and Market Structure

ソース：CryptoNewsNet オリジナルタイトル：FOMC後のビットコインの下落は、FRBの行動と市場の乖離を浮き彫りに オリジナルリンク： ビットコインは歴史的にコンセンサスを罰する傾向がありますが、12月の連邦公開市場委員会後の値動きは、マクロヘッドラインを超えた市場構造について特に鋭い教訓を提供しました。

表面上は、構えは建設的に見えました：中央銀行は今年3回目の金利引き下げを行い、基準金利を25ベーシスポイント引き下げる一方、ジェローム・パウエル議長は今後の利上げは事実上見送りと示唆しました。

しかし、リテール市場の一部が織り込んでいた流動性を伴う$100,000へのラリーを引き起こす代わりに、BTCは後退し、$90,000を割り込みました。

カジュアルな観察者には、この反応は崩れた相関関係を示唆します。しかし、売りは故障ではなく、多要素のセットアップの論理的な結果でした。

「金利低下＝暗号通貨高」のルールは、政策のインパルスが既に織り込まれている場合や、資産間相関が高まっている場合、また金融システムのパイプラインがリスク資産に即座に流動性を伝達しない場合にはしばしば失敗します。

パイプラインの乖離

この乖離の主な原因は、FRBの流動性操作の微妙な点と、市場の「刺激策」認識との違いにあります。見出しの金利引き下げは緩和を示唆していますが、米ドルシステムの仕組みは維持管理の物語を語っています。

強気派は、FRBが今後1ヶ月で約$40 十億ドルの財務省短期証券を購入することを「静かな量的緩和（Quiet QE）」の一形態として指摘しています。

しかし、機関のマクロ戦略デスクは、この表現を正確ではないと見なしています。これらの購入は、主に中央銀行のバランスシートの縮小を管理し、十分な準備金を維持するためのものであり、経済に新たな刺激を注入するものではありません。

ビットコインが真の流動性インパルスの恩恵を受けるには、資本が通常、FRBのリバースレポ（RRP）(施設から商業銀行システムに移動し、再担保される必要があります。

現在、その伝達メカニズムは摩擦に直面しています。

マネーマーケットファンドはリスクフリーの投資先に資金を預け続けています。RRP残高の大幅な減少や積極的なバランスシート拡大への回帰がなければ、流動性インパルスは制限されたままです。

さらに、パウエル氏の慎重な口調は、「労働市場は単に『緩和している』だけであり、正常化の一環である」とし、救済よりも正常化の立場を強化しました。

流動性の洪水を期待してレバレッジをかけたビットコイン市場にとって、「ソフトランディング」を管理しているFRBの現状認識はリスクエクスポージャーを再調整するシグナルとなりました。

ハイベータ技術株の伝染

マクロのリキャリブレーションは、ビットコインの進化する相関性の再認識と重なりました。

2025年を通じて、ビットコインを「非相関の安全資産」とする見解は、主にBTCがAIトレードを中心としたハイベータの代理として機能する取引体制に譲りつつあります。

この連関は、Oracle Corp.の最近の決算の失望により浮き彫りになりました。同社が資本支出と収益に関して失望的な見通しを示した際、ナスダック100全体の再評価を引き起こしました。

単体では、レガシーテックのデータベース企業はデジタル資産の評価にほとんど影響しません。しかし、取引戦略が高成長のテック株とともにビットコインにベットするにつれ、資産クラスの同期性は高まっています。

したがって、テックセクターが資本支出疲弊の懸念から軟化したときには、暗号の流動性も同時に縮小しました。

結果として、売りはFRBの具体的な金利決定よりも、むしろクロスアセットの感染イベントとしての性質を帯びていました。なぜなら、ビットコインは現在、巨大テック群と同じ流動性プールで泳いでいるからです。

デリバティブとオンチェーンの市場信号

今後数週間の最も重要なシグナルは、売りの構成にあります。

最近のレバレッジを伴う暴落とは異なり、データはこれが強制清算の連鎖ではなく、スポット主導の修正であったことを裏付けています。

CryptoQuantのデータによると、主要取引所の推定レバレッジ比率（ELR）は0.163に低下し、最近のサイクルの平均を大きく下回っています。

この指標は市場の健全性にとって重要であり、ELRが低いことは、先物市場のオープンインタレストが取引所のスポットリザーブに比べて比較的小さいことを示しています。

一方、オプション市場もこの安定化の見方を強化しています。

オプションのデータは、BTCが約$91,000から$93,000の狭いレンジに落ち着き、示唆ボラティリティ（IV）の大幅な圧縮を反映しています。7日間のアット・ザ・マネーIVは50%以上から42.1%に低下し、市場は激しい価格変動を期待しなくなっています。

さらに、デリバティブのフローは、次回満期に向けて$90,000の「最大痛み（Max Pain）」レベル付近にオープンインタレストが集中していることを示しています。

このストライクのコールとプットのバランスは、洗練されたプレイヤーがブレイクアウトを狙わず、「ショートストラドル」戦略を用いてプレミアムを収集しようとしていることを示唆しています。

したがって、最近のBTCの下落は、機械的な証拠金圧力によるものではなく、トレーダーがFOMC後の状況を再評価してリスクを意図的に減らした結果でした。

デリバティブのパイプラインを越えたオンチェーンの状況は、市場が過熱の期間を消化していることを示唆しています。

Glassnodeの推定によると、暗号市場全体で約)十億ドルの未実現損失があり、そのうち約(十億ドルはビットコインに集中しています。

通常、未実現損失は市場の底で現れますが、ビットコインが高値付近で取引されている今、むしろ赤字の遅入り参加者の重いポジションを示しています。

この過剰な負担は自然な逆風を生み出し、価格が回復しようとするたびに、これらのホルダーは損益分岐点での退出を狙い、上昇局面に流動性を供給します。

最終判断

それにもかかわらず、業界のオペレーターは、FRBの動きは中期的には構造的に健全であると見ています。

市場アナリストによると、より重要なのは、マクロの安定化が短期的な価格反応よりも重要だということです。インフラが強化され、マクロ政策の予測性が高まるにつれて、市場参加者はビットコインの長期的な役割に自信を深めています。この組み合わせが、2026年に向けて建設的な背景を形成しています。

中期的な楽観と短期的な価格動向の乖離は、現在の市場体制を象徴しています。

ピボットを先取りして「イージーマネー」が終わった段階です。ETFへの機関の資金流入は減少し、再投資にはより深い価値が必要となっています。

したがって、ビットコインが下落したのは、FRBの失敗によるのではなく、市場の期待がインフラの供給能力を超えた結果であると推測できます。

レバレッジが解消され、ボラティリティが圧縮される中、回復は単一の「ゴッドキャンドル」ではなく、 overhead supplyのクリアと流動性の徐々の伝達によるゆっくりとした地道な進展によって推進される可能性が高いです。