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米連邦準備制度理事会はまた金利を引き下げた——12月10日、連邦準備は金利引き下げボタンを押し、25ベーシスポイントの調整により、基準金利は3.50%～3.75%に達した。今年3回目の利下げで、年内合計75ベーシスポイントの緩和となる。好材料が満載のように聞こえるが、事情はそう簡単ではない。

**実はシグナルはかなりハト派的**。ドットチャートは一つの情報を示している：2026年には一度だけ調整される可能性がある。これは利下げサイクルがおそらく終わりに近づいていることを意味する。パウエル議長も記者会見で「逐次会合で決定」と繰り返し強調しており、つまりあまり深読みしない方が良いということだ。

**しかし市場は全くそんなことを聞いていない**。米国株はどうか？ダウ平均は約500ポイント急騰し、S&P500指数も歴史的高値に迫っている。貴金属では白金が史上最高値を更新。米国債の利回りは反転して下落し、ドルも下落基調にある。市場全体の態度は一つ：楽観的。

なぜか？低金利環境下では資金は外へ流れ、リスク資産が人気を博す。さらに雇用データが軟調なこともあり、市場は緩和政策が経済を支え続けると考える傾向がある。したがって、利下げの事実はハト派予想を圧倒している。短期的には、「クリスマス相場」の期待が高まっている。