日本銀行のこのラウンドの利上げが到来しましたが、市場は前回ほど混乱していません。

あの時のことを覚えていますか？利上げのニュースが出た瞬間、ビットコインは6.5万から直接5万に落ち、イーサリアムも3000から2000を割り込み、圈子全体が悲鳴を上げました。しかし今回はシナリオがあまり変わっておらず、背後には二つのコアな理由があります。

**まずは市場がすでに心理的な準備をしていたこと**

円の純ロングポジションはこの期間にかなり積み上がっており、短期的な投機筋の過熱推進の余地はあまりありません。さらに重要なのは、日本国債の利回りが年初から現在まで上昇し続けていることです。長短の利回りが次々と高値を更新しています。簡単に言えば、市場はすでに利上げの予想を消化しており、利上げ決定による完全な混乱にはならないということです。

**次に、米連邦準備制度理事会（FRB）が支えになっていること**

今週、FRBは25ベーシスポイントの利下げを行い、流動性支援策も打ち出しました。これにより、世界的に資金が緩みつつあります。これは一つのリスクを直接低減させました——以前最も恐れられていたのは、年末に円のアービトラージ取引の大規模な清算による資金の瞬間的な流出です。今、その連鎖反応の確率は明らかに低くなっています。

**しかし、これが終わりではありません**

内部情報によると、日本銀行の考えは少なくとも金利を0.75%以上に上げる必要があり、場合によっては1%近くに達するのが基本的なラインだと見ています。一方、市場の「中立金利」の予測は1%〜2.5%の間です——つまり、今後も操作の余地があるということです。

現在、50人のアナリストはほぼ一致して、来週金曜日に日銀が金利を0.75%に引き上げると予想しています。最も注目されるのは、日銀が新しい中立金利の分析を公表するかどうかです。これが、今後数ヶ月の利上げの道筋を直接暴露します。

**私たちへの影響は何か？**

要するに、今回は前回よりもバッファが増え、予想管理も進み、米連邦準備の政策支援もあります。「円高→資金流出→仮想通貨市場の下落」という従来のパターンの再現の可能性はかなり低くなっています。

暗号市場の今のストーリーは、「世界的な流動性の収縮」から徐々に「大資金による資産再配置」へと移行しています。歴史的な経験から言えば、市場のボラティリティが大きいほど、デジタル資産の独立した動きがより浮き彫りになりやすいのです。