マイクロストラテジーが危機を乗り越えたのに、なぜまだナスダック100指数に残っているのか？

ナスダック社は、ナスダック100指数の年次リバランス結果を発表し、調整は12月22日の取引開始前に有効となります。今回の調整では6社が除外され、新たに6社が追加されました。

しかし、市場が最も注目したのは、昨年12月にこの指数に組み入れられたビットコイン保有大手のマイクロストラテジーの運命です。このビットコインをコア戦略として積み上げる企業は、最終的にナスダック100指数内の地位を維持することができました。

01 年度調整

ナスダック100指数の年次リバランスは金融市場の定例イベントですが、今年の調整は暗号資産業界からの特別な関心を集めました。12月13日、ナスダック公式は調整結果を発表し、これらの変更は12月22日の取引開始前に正式に有効となります。

今回の調整には、アッヴィ、フェロビアール、Insmed、シンエンジニアリング、希捷テクノロジー、西部データといった著名企業が新たに構成銘柄として加わりました。

除外された企業には、バイオジェン、CDW、グッチ、ルルレモン、オンセミ半導体、TradeDeskが含まれます。中でも、ルルレモンとTrade Deskは株価の低迷により除外され、年内にそれぞれ約45%、70%下落しています。

新たに選ばれた企業、特に希捷テクノロジーと西部データにとっては、今回の調整は重要です。両社はストレージソリューションの提供者であり、今年に入ってから株価はそれぞれ200%以上上昇しており、AI駆動のストレージ市場の需要を反映しています。

02 マイクロストラテジーの戦略

マイクロストラテジーのビジネスモデルは、従来のテクノロジー企業とは一線を画します。同社は2020年中頃からインフレヘッジのために大規模にビットコインに投資し始め、最初は現金で購入し、その後は株式や転換社債を発行して購買力を増強しました。

この戦略により、同社の株価は、AIをリードする企業を含む多くの米国主要株を上回るパフォーマンスを示しています。2020年8月以降、マイクロストラテジーの株価は2500%以上上昇し、同期間のビットコインの上昇率は約660%です。

最新のデータによると、マイクロストラテジーは合計66万624個のビットコインを保有し、その価値は約595.5億ドルに上ります。これは上場企業の中で最大のビットコイン保有者となっています。同社はビットコインを「デジタルゴールド」とみなし、「ビットコイン銀行」への変革を計画しています。

他のテクノロジー企業とは異なり、マイクロストラテジーは「BTCリターン」という独自指標を導入しています。11月17日時点で、同社の「年初来のBTCリターン」は41.8%に達し、1株あたりのビットコイン保有数の増加を反映しています。

03 市場の反応

マイクロストラテジーがナスダック100指数に留まることに成功したというニュースは、株価にあまり好影響を与えませんでした。逆に、調整結果が発表された当日、同社の株価は3.74%下落し、過去1ヶ月で15%以上下落しています。

市場アナリストの反応は複雑です。一部の暗号通貨支持者は、マイクロストラテジーが主要指数に残ることはビットコインを資産クラスとして認めるものだと考えています。しかし、より伝統的なアナリストは、マイクロストラテジーのビジネスモデルがビットコイン価格の変動に過度に依存していることを懸念しています。

テクニカル分析によると、マイクロストラテジーの株価は夏の高値約450ドルから継続的に下落し、現在は約178ドル付近で取引されています。トレーダーの中には、1月中旬に100ドルまで下落するとの予測もあります。

この株価の動きは、市場がマイクロストラテジーのビジネスモデルの持続可能性に懸念を抱いていることを反映しています。特にビットコイン価格の激しい変動の中で顕著です。

04 分類の議論

マイクロストラテジーがナスダック100指数に残ることに成功した一方で、その企業分類に関する議論は続いています。ナスダック100指数は、「非金融企業」のみを含むと明確に規定していますが、マイクロストラテジーのビジネスモデルは、従来のテクノロジー企業というよりも投資会社に近いと見なされています。

主要な指数提供者であるMSCIは、ビットコイン資産を50%以上保有する企業の分類基準を見直しており、来年1月に決定を下す見込みです。この決定は、マイクロストラテジーに大きな影響を与える可能性があります。

JPモルガンは、MSCIがマイクロストラテジーを関連指数から除外する決定を下した場合、最大28億ドルのパッシブファンドが同社株を売却せざるを得なくなると警告しています。

マイクロストラテジーの幹部はMSCIに書簡を送り、「当社は受動的なビットコインの積み上げ企業ではなく、新たな購入資金を優先株やその他のツールを発行して調達する運営企業である」と強調しています。

05 戦略的意義

暗号業界にとって、マイクロストラテジーが引き続きナスダック100指数に残ることは象徴的な意味を持ちます。この決定は、ビットコインをコア戦略とする企業に対する主流金融市場の容認度が高まっていることを示しています。

投資チャネルの観点からは、ナスダック100指数を追跡するファンドに投資することで、従来の投資家は間接的にビットコイン資産にアクセスできると考えられます。推定では、マイクロストラテジーの指数内のウェイトは0.47%に達し、第48位の保有銘柄となっています。

市場の見方では、マイクロストラテジーの指数内地位は、より多くの機関投資家がビットコインに関心を持つきっかけになる可能性があります。同社の執行会長マイケル・セラーは、最近、主権基金やファミリーオフィスと接触し、「デジタルキャピタル」や「デジタルゴールド」としてのビットコインの普及を推進しています。

この動きは、他の上場企業がビットコインを資産負債表に組み入れることを促す可能性もありますが、その規模はマイクロストラテジーほど大きくはないでしょう。

06 独自の比較

マイクロストラテジーと従来のテクノロジー企業の違いは明白です。ビットコインへの間接的なエクスポージャーを求める投資家にとって、マイクロストラテジーはユニークな選択肢を提供しますが、ビットコイン価格との高い連動リスクも伴います。

今後の展望

ナスダック100指数の唯一のビットコイン密集型構成銘柄として、マイクロストラテジーは66万以上のビットコインを保有しており、その数字は多くの国の公式準備金を超える規模です。

市場はマイクロストラテジーのビジネスモデルに対して議論がありますが、ナスダックの決定は少なくとも一時的に、この種のビットコイン集約型企業が主流指数内に位置づけられることを確認しました。指数提供者のMSCIは、来年1月にこれらの企業をベンチマーク指数から除外するかどうかを発表する見込みで、その結果は暗号市場と伝統的金融の両方に衝撃を与えることは間違いありません。