段永平の純資産が1800億元を超える理由は？市場の常識に挑む投資戦略の秘密

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ビジョナリー投資家が1,000億元を超える資産を静かにリポジショニングする際、市場は耳を傾ける。Du Yongping（段永平）、通称「中国のウォーレン・バフェット」と呼ばれることも多い彼は、最近、割安なテクノロジー株や消費財株への自信を示し、その伝説的な投資力と膨大な純資産についての議論を再燃させた。

1800億元の謎：段永平の財産はどこまで深いのか？

多くの人は段永平を家庭的な知名度のある人物として知っているが、その驚異的な純資産は一般的なランキングにはほとんど登場しない。メディア報道や米国SECの提出書類によると、段永平の純資産は1800億元を超えているとされ、アジアの著名な億万長者ファミリーの上位に位置付けられている。彼の投資会社、H&H International Investment, LLCは、価値14.4570億ドル（(約1000億元)）の保有株を開示し、A株や香港株への追加投資もあり、総資産は天文学的な範囲に達している。

この数字の驚きだけでなく、その構成も注目に値する。多くの超富豪が多角的に投資を展開する中、段永平は世界クラスの企業に集中投資するという哲学を持つ。彼の米国株ポートフォリオはApple (79.54%)を中心に、バークシャー・ハサウェイ、Google、Alibabaにも重要なポジションを持っている。これら4つの保有株は、彼の米国株全体の保有比率の99.15%を占めている。

「貧乏な学生」から億万長者へ：意外な登り坂

段永平の軌跡の皮肉は、彼が決して天賦の才を持つ子供ではなかったことだ。1961年に江西省の教師家庭に生まれ、若い頃は農村の井岡山で育った。親が国家の再教育を受けるために田舎に出されたため、ほぼ無教育の時期を過ごす。そうした中、1977年に中国の復活した大学入試を16歳で受験し、4科目合計80点台という成績だった。

敗北を受け入れず、再挑戦した彼は翌年、各科目80点以上を獲得し、浙江大学のラジオ学科に入学した。この教育基盤と彼の粘り強さは、最終的に人民大学で計量経済学の大学院に進む道を開き、後の投資アプローチに必要な分析力を養った。

バフェット効果：一食が投資運命を変えた

2006年、段永平は中国の富豪たちを凌ぎ、ウォーレン・バフェットとの3時間ランチに62万ドルを支払った。この出来事は単なるセレブ崇拝ではなく、意図的な学びの場だった。その食事中、バフェットは何をすべきかを指示したのではなく、何をすべきでないかを示した。これらの教訓は、段永平の投資マニフェスト、「三無原則」へと昇華した。

段永平の投資原則の三本柱：

空売り禁止：Baiduの空売りで100万元以上の損失を被った経験から、これを絶対にしないと決めた。企業に逆張りすることは不要なリスクを招く。
レバレッジ禁止：段永平は借入資本を一切否定する。「他人のお金を使うのは一時的な利益をもたらすかもしれないが、将来の機会をすべて失うリスクがある」と述べている。この保守的な姿勢は、積極的にレバレッジをかけて崩壊した億万長者たちと対照的だ。
未知への投資はしない：理解できる範囲内だけに投資する。彼は、たとえば拼多多には関わらないと明言し、そのビジネスモデルが理解と合わなかったからだ。同様に、AI株には関わらない—恐怖からではなく、誠実さから。

これらの原則によって、段永平の純資産は無謀なギャンブルではなく、指数関数的な成長エンジンに変貌した。

アップル論：60倍の富豪化

段永平の財産の積み重ねを理解するには、彼のアップル株のポジションを見るのが最も早い。彼は2011年に株価が約5.78ドルだった時に買い始めた。その後の複利リターンは約60倍に達している。今の保有と今日の株価を基に計算すると、アップル株だけでおよそ$200 十億ドルに近い価値になっており、多くの主権基金の資産規模に匹敵する。

これは市場タイミングではなく、耐久性のある競争優位性と長期的な成長の追い風を持つビジネスに、忍耐強い資本を投じた結果だ。

最近の動き：テンセントと茅台への確信

2025年1月初旬、段永平の投資フォーラムでの活動は、市場に波紋を呼んだ。彼はテンセントと茅台の両方を買い増ししたと公に発表した。これらの株は、直前に数日間の売りが続いていた。タイミングも完璧で、テンセントは1月7日に7.28%下落し、茅台は最初の週に6%下落していた。

彼の買い付け後、両銘柄は安定し、反発した。1月9日には、テンセントが1.14%上昇し、香港ドルで373.4ドルで取引を終えた。茅台も同様に回復。これらの一日の動きはささやかに見えるかもしれないが、6日連続の下落を止めた象徴的な信頼の表明だった。

段永平の茅台に関する見解は彼の哲学を如実に示している：「株価の下落は企業のファンダメンタルズの悪化を意味しない」。2024年のブランドの年間減少率8.46%の後、多くの投資家は弱気に傾いたが、彼は逆張りの絶好の機会と見た—これこそが、彼の資産を築いた反対の立ち位置だった。

復活の子：工場から創業者へ

伝説的な投資家になる前に、段永平は起業家としてもその実力を証明した。北京電子管工場を離れ、月収46元（当時の相応の給与）を得ながら、彼はBBKエレクトロニクスという企業の創業に関わった。当時28歳、借金だらけの工場の立て直しを任された彼は、「小さな暴君」ラインを立ち上げ、400,000元を投じてCCTVのテレビ広告とジャッキー・チェンを起用した。スローガンは「親の愛は同じ、子供の龍になれることを願う」—親の願望を反映し、都市部の中国家庭に広く浸透した。

この賭けは帝国の礎となった。BBKエレクトロニクス、VivoやOppoブランドのスマホ、Jitu宅配サービスなど、多くの成功はこの原点から始まった。

なぜ段永平の純資産は多くの億万長者ランキングを凌駕するのか

段永平の純資産がトップ10リストにほとんど現れない理由は、無知ではなく、意図的な隠遁にある。彼は公のプロフィールを積極的に築かず、ほぼ修道士のようにプライバシーを守っている。2025年1月の浙江大学での90分の講演も、議論20,000語を生み出したが、彼は主流のビジネスメディアからほとんど見えない存在だ。

この低姿勢なアプローチには利点がある。政治的監視からの保護や、慈善や買収の圧力からの解放だ。より重要なのは、資金を投入する際に、市場を早期に動かさずに済む点だ。彼が買うときは、他者も追随するが、その前に彼の信念がすでにポートフォリオに反映されている。

結論：忍耐強い資本と長期視野

株式市場がアルゴリズムの気まぐれや個人投資家のモメンタム追求で揺れる中、段永平の蓄積された資産—1800億元超えは、時代遅れとも思えるアプローチの正当性を証明している。優れた企業を合理的な価格で見つけ、忍耐強い資本を積み重ね、レバレッジや投機の誘惑に抗うことだ。

彼の最近のテンセントと茅台の買い増しも、この信念を reaffirm している。四半期の利益や短期的なきっかけにとらわれず、段永平は長期的に考える。彼の確信に基づく決断が複利を生み続ける。疑念の海に対して一人の信念が立つこと、それが最も見落とされがちな資産獲得の秘訣だ。

彼の2025年のポジショニングを見ている投資家にとっての教訓は、盲目的に彼の取引を模倣することではなく、その規律を内面化することだ。理解できる範囲に投資し、レバレッジを避け、空売りは控えめに、恐怖が理性を圧倒するときに資本を準備する—これこそが、「貧乏な学生」だった彼を、沈黙の億万長者へと変貌させた秘訣であり、彼の純資産は今やアジアの富の階層を揺るがす存在となっている。