多くの人は価値投資と長期保有を同じ意味だと誤解しています。

長期保有はあくまで最初の考え方に過ぎません。購入時にその資産の長期的な価値を信じているだけであり、これが一生涯の契約であるわけではありません。核心的な問題は、どれだけ長く持ち続けるかではなく——価値がまだ存在しているか、より良い選択肢がないかどうかです。

PEを意思決定の基準としないでください。市盈率は静的な数字に過ぎません。高PEだからといって必ず売る必要はなく、低PEだからといって必ず買う価値があるわけでもありません。実際に見るべきは、将来どれだけ稼げるか、どれだけ配当を得られるか——つまり、将来のキャッシュフローの割引価値です。この割引後の価値が現在の価格と比較して安全域を持っている限り、保有を続けるのは合理的です。

しかし、投資家にとって最も試されるのは、機会コストのバランスを取ることです。売却した後、その資金はどこに置くのか？銀行の利息は配当を上回るのか？それとも他の資産を買うのか？見通しが立たず確信が持てない場合、ほとんどの場合、より大きな損失を被ることになります。では、売る意味は何でしょうか？

投資の本質は価格差益を得ることではなく、資本をより良い資産で継続的に増やすことにあります。より優れた選択肢が見つからない場合、保有し続けることが最も賢明な決定となることもあります。これこそが価値投資の真の論理です。