なぜ投資家はプロジェクトを分析する前にvestingとcliffを理解すべきなのか？

誰でも暗号資産投資に関わる人は、早かれ遅かれ次の疑問に直面します：なぜプロジェクト開始後にトークンの価格が突然下落するのか？その答えはしばしばトークンのアンロックスケジュールにあります。ここで二つの重要な概念、**vesting（ベスティング）とcliff（クリフ）**が登場し、これらはプロジェクトの安定性に直接影響します。

トークンのアンロックはどう機能する？

新しいプロジェクトが始まるとき、開発者、創設者、初期投資家、流動性提供者間でトークンを公平に配分する必要があります。ここでジレンマが生まれます：長期的な成長に関心がある参加者もいれば、短期的に稼ぎたい参加者もいます。これらの相反する利益をバランスさせるために、プロジェクトチームはvestingシステムを採用します。

Vestingは一定期間にわたり段階的にトークンを解放する仕組みです。すべてのトークンを一度に受け取るのではなく、あらかじめ設定された期間を経て部分的に受け取ることになります。

cliff（クリフ）とは何で、マーケットにどのように影響するか？

Cliff（クリフ）(または待機期間)は、トークンが完全にロックされている期間を指します。この期間が終了すると、段階的にアンロックが始まります。

代表的な例はdYdXプロジェクトです。2023年12月1日に、多くのトークンに対してクリフが設定されました。この時点で、投資家、チームメンバー、パートナーは一斉に資産にアクセスできるようになりました。こうしたイベントは価格に大きなプレッシャーを与える可能性があり、多くのトークンが市場に流入するためです。

なぜこの仕組みが必要なのか？

Vestingは、マーケットの急激な操作からプロジェクトを守るためのものです。こうした制限がなければ、創設者や初期投資家はRug Pull（ラグプル）攻撃を行う可能性があります。これは、ICOで得たトークンを即座に売却し、姿をくらます行為です。資産をロックすることで、そのような不正な動きを防止できます。

この仕組みの主なメリット

• 価格安定性：段階的なトークン解放により、突発的な売り圧力を防ぐ
• 分散化：長期間にわたる配分により、権力の集中を防止
• チームのインセンティブ：トークンがゆっくりとアンロックされることで、関係者のプロジェクトへのコミットメントが高まる
• 長期的な忠誠心：短期的な利益追求から、総合的な成長へのフォーカスへ変わる

これがプロジェクト分析にどう役立つか？

投資を始める前に、必ずvestingスケジュールを確認してください。大部分のトークンが近い将来にアンロックされる場合、市場に対する売り圧力が高まるシグナルです。一方、長期的なvesting期間が設定されている場合は、チームの真剣さやプロジェクトの将来性に対する信頼が高まります。