パキスタン・ルピーの77年にわたるドルとの戦い：固定相場から自由落下へ

パキスタンが1947年に独立したとき、ルピーは1ドルあたりわずか3.31 PKRでドルに対して優位に立っていました。ほぼ10年間、この為替レートは固定されたままであり、これは国の当初の経済安定性と、独立後初期の固定為替レート制度の証左でした。1947年から1954年まで、レートは3.31のまま凍結されており、金融政策の硬直性を反映していました。

最初の崩壊：1955-1960年代

最初の実質的な通貨の切り下げは1955年に起こり、レートは3.91 PKR/ドルに変動し、その後1956年には4.76 PKRに急激に調整されました。この水準は1956年から1971年まで驚くほど安定しており、長期にわたる為替レート管理の期間を示しています。しかし、この安定は幻想に過ぎませんでした。

1972年の衝撃とスタグフレーション時代

分水嶺となったのは1972年で、レートは一気に11.01 PKR/ドルに跳ね上がり、わずか1年でほぼ3倍に膨れ上がりました。これはブレトン・ウッズ体制の終焉と、パキスタンがより市場志向の通貨メカニズムへと舵を切ったことを意味します。その後、レートは1970年代から1980年代にかけてほぼ9.99-10.00 PKRの範囲に落ち着きましたが、インフレが静かにルピーの購買力を蝕んでいました。

加速の始まり：1989-2007

1989年以降、ルピーの価値下落は加速しました。レートは1989年の20.54 PKRから1991年には23.80に、1995年には31.64に達し、明らかなインフレ傾向を示しました。2007年には、世界金融危機の前にすでにドルは60.83 PKRに上昇していました。

2008年の危機とその後

2008年はパキスタンの通貨にとって重要な年となりました。 世界金融危機が展開する中、ルピーは急激に弱まり、81.18 PKR/ドルにまで下落—前年から33%の下落です。これは偶然ではなく、パキスタンは深刻な国際収支危機、政治的不安定、IMFの救済措置に直面していました。その後も通貨の価値は下落を続け、2009年には84.10、2010年には85.75、2011年には88.60に達しました。

最近の崩壊：2012-2024

この悪化はさらに加速しました。2013年にはレートは107.29 PKR/ドルに急騰。2018年から2020年にかけては、139.21から168.88へと再び大きく下落しました。そして、2022年から2024年にかけての劇的な期間では、2022年に240.00 PKRに爆発的に上昇し、2023年には286.00にピークを迎えましたが、2024年にはわずかに回復し277.00となっています。

大局的な視点

わずか77年で、パキスタンのルピーは3.31から277.00 PKR/ドルへと価値を下げ、名目上で8400%以上の損失を被っています。2008年の金融危機は、年次の価値下落が著しく加速した転換点となりました。安定した管理されたペッグから、深刻な圧力にさらされる通貨へと変貌を遂げ、長年のインフレ、外部の不均衡、経済の誤管理を反映しています。ルピーのドルに対する旅路は、パキスタンのより広範なマクロ経済の苦難の物語を語っています。