#美联储降息 非農データが再び市場を揺るがす——雇用市場はブレーキをかけている

火曜日の夜9:30に、米国の11月非農就業者数レポートが正式に発表された。このレポートは11月の完全なデータと10月の一部修正をまとめたものだ。

市場は当初、9月の強い勢いが続くことを期待していた——当時、新規雇用は11.9万件増加し、良い兆候と見られていた。しかし、現実はしばしば期待を裏切る。経済学者はこの好調な数字が下方修正される可能性が高いと予測しており、雇用の反発は持続しにくい。

さらに厳しいのは、労働市場が現在「凍結」状態にあることだ。企業は大幅な採用も急なリストラも行わず、市場の活発さは明らかに低下している。年初と比べると、現在の人員流動はかなり冷え込んでいる。

**データはどれだけ過大評価されているのか？**

FRB議長のパウエルは最近、その真実を語った——4月以降、公式の雇用数は月平均で約6万件過大評価されている可能性がある。言い換えれば、見た目の数字は実際より多く見積もられている可能性がある。さらに極端な推測では、雇用創出はすでにマイナスに転じており、企業が本格的にリストラを始めるタイミングが到来しているかもしれない。

このような統計の偏りは、労働市場の転換点でよく見られるが、それが「雪だるま式」のリストラにつながる可能性がある場合は、真剣に受け止める必要がある。

**FRBは何を待っているのか？**

答えは：失業率だ。公式には、4.7%が重要な閾値とされている——この水準を超えると、2026年にさらなる利下げを促す可能性がある。

現時点の予想では、失業率は年初に4.5%のピークに達し、その後、労働市場は上半期に圧力を受け続けるだろう。しかし、逆風が次第に収まりつつあることで、下半期には穏やかな回復が見込まれる。2026年に雇用市場が本当に「巻き返す」かどうかは、これらのリスクが実現するかにかかっている。