ReStake：再定義イーサリアムステーキングの収益モデル

ReStakeは、EigenLayerの創設者Sreeram Kannanによって初めて提案された革新的なステーキング拡張メカニズムです。このプロトコルの核心ロジックは非常にシンプルながら強力です——すでにEthereum上でステークされたETHが他のコンセンサスプロトコルでも再び役割を果たし、一つの資産で複数のチェーンの収益を得ることができる。

なぜReStakeが次のホットトピックになり得るのか

従来のステーキングには避けられない問題があります：資本効率の低さ。あなたのETHは単一のネットワークにロックされており、単一エコシステムの収益しか得られません。一方、ReStakeはこの行き詰まりを打破します。

このシナリオを想像してください：あなたはLidoで1ETHをステークし、1つのstETHを獲得します。このstETHはもはや単なる代表証明書ではなく、ReStakeをサポートする他のプロトコルでステークし続け、さらにaaETHを獲得できます。このaaETHは次のプロトコルでもステーク可能……これがいわゆる「一魚多吃」、一つの資産が異なるエコシステム間で収益の積み重ねを生む効果です。

この仕組みは以下のいくつかの重要な課題を解決します：

• 資本の多重利用：一つの資産から複数の収益流へと変換
• 流動性の向上：ステークの流動性派生品（例：stETH）は依然として組み合わせ可能
• エコシステムの安全性：より多くのステーク参加がEthereum及び派生エコシステムの安全性を強化
• リスクの個別化：ユーザーは自身のリスク許容度に応じてReStake戦略を柔軟に選択可能

直面すべきリスクの側面

しかし、この一見完璧なレバレッジゲームもゼロリスクではありません。パニック時にはこれらのリスクが拡大します。

スマートコントラクトの脆弱性は最初のリスクです。ReStakeは複雑なスマートコントラクトロジックに依存しており、コードの欠陥は資産の凍結やハッカー攻撃の原因となり得ます。

流動性の罠も警戒すべきです。多層ステーキングを行うと、資産のロック期間が長くなり、急ぎで換金したい場合に困難に直面します。

**スラッシング（削減リスク）**は多層ステーキングで拡大します。パフォーマンスの悪いバリデータや運営者を選択した場合、期待収益を失うだけでなく、資産の削減リスクも負います。この連鎖反応はネストされた構造の中で層を追って伝播します。

現在注目すべきReStakeエコシステム

EigenLayerはこの分野の先駆者として、既に1億ドルの資金調達を完了し、Altlayerなどのレイヤー2プロジェクトと深く連携し、ReStakeエコシステムのインフラを支えています。

Pufferは流動性ステーキングのReStake化を代表するプロジェクトです。このプロジェクトは、ユーザーがpuffETHをEigenLayerに導入してAVS検証報酬を得ることを可能にしており、現在のTVLは10億ドルを突破し、この分野のトップアプリケーションとなっています。

StakingStoneは「最も安全なETH管理者」として位置付けられ、Mantaとエコシステム連携を構築し、EigenLayerとも統合契約を締結しています。ユーザーは$stoneをEigenLayerにステークしてポイントや追加収益を得ることができます。

ReStakeの本質的な考察

本質的に見れば、ReStakeはDeFiのレバレッジゲームの新たなバリエーションに過ぎません。より直接的かつ効率的な方法で、従来の貸借プロトコルが目指す複数収益の実現を達成しています。

市場には面白い観察があります：強気市場はレバレッジを増やし続ける過程であり、弱気市場は段階的にレバレッジを解消する過程である。現在我々は強気市場の初期段階にあり、ReStakeのようなレバレッジツールは確かに魅力的です。バブルの回避は難しいですが、むしろそれを積極的に受け入れるのも一つの戦略です。

現段階でレバレッジを増やすことは非合理的ではありません——それはあなたがリスクの境界を理解しているかどうかにかかっています。