11月非農就业データの発表後、市場はすぐに新たな反応を示しました。新規雇用は6.4万件と予想を上回ったものの、失業率が4.6%に上昇したことにはやや驚きました。特に注目すべきは、前2ヶ月のデータが大幅に下方修正され、その中でも10月は10.5万件も大きく下落している点で、米国の雇用市場の実情は表面上の数字よりも緩やかである可能性を示しています。

FRBの政策予想から見ると、このデータは市場に多くの想像の余地を与えています。現在、市場は2025年1月の利下げを予想しており、その確率はすでに31%に達しています。年間を通じて見ると、緩和的なスタンスはほぼ確定的であり、2026年にはさらに2回の利下げが行われると予測されており、その合計幅は約58ベーシスポイントです。この予想の連鎖は、市場の流動性緩和に対する信頼が高まっていることを示しています。

政策面でもシグナルが出されています。米国財務省の最新の声明では、FRBに対して柔軟な姿勢を維持するよう提言し、来年はインフレが大幅に低下すると予測しています。さらに、推進中の千億規模の税還付計画と相まって、各家庭は1000〜2000ドルの補助金を受け取る見込みであり、これが緩和期待を一層強めています。

全体的なマクロ背景は変化しつつあります——雇用の脆弱さ、利下げ期待の高まり、流動性環境の改善。これらのシグナルは、市場の流動性やリスク資産への魅力に影響を与える可能性があり、今後の政策動向には引き続き注目が必要です。