収縮から拡大へ：2025年12月1日における連邦準備制度の歴史的な政策転換

過去3年以上にわたり、連邦準備制度理事会（Fed）はバランスシート縮小戦略を実行し、ピーク時から約2.2兆ドルをその保有資産から削減してきました。しかし、この引き締め局面は間もなく終了します。2025年10月29日、連邦公開市場委員会（FOMC）は決定的な発表を行いました：量的引き締め（QT）プログラムは2025年12月1日に正式に終了します。

これが金融システムにもたらす意味

QTの終了は、金融政策の方向性における根本的な移行を示します。12月1日以降、Fedは証券の縮小操作を停止し、バランスシートの安定維持へと舵を切ります。これは単なる技術的調整ではなく、市場の抑制を長年続けてきた後の緩和的政策への転換を意味します。

具体的な運用変更点

QT終了後、連邦準備制度は満期を迎える証券に対して再投資戦略を採用します：

国債およびMBSの管理：満期を迎える国債や機関住宅ローン担保証券（MBS）からの元本返済は、バランスシートから自動的に除外されるのではなく、計画的に再投資されます。

資産構成の戦略的調整：満期を迎えるMBSの収益は、短期国債（T-bills）に再投資されます。この意図的な再配置は、連邦準備制度の長期的な目標である、主に国債で構成されたバランスシートの維持を促進し、住宅ローン関連資産へのエクスポージャーを減少させるものです。

決定に伴う金利動向：FOMCの10月会合では、フェデラルファンド金利を25ベーシスポイント引き下げる決定も行われ、労働市場の軟化や資金市場の流動性圧力の高まりに対応した金融緩和の兆しを示しました。

量的緩和（QE）を理解するために

QTの終了に伴い、次に何が起こるのかを明確にしておくことが重要です。Fedは、経済状況次第で潜在的に量的緩和（QE）を準備していると考えられます。QEは逆のアプローチであり、中央銀行が長期国債やその他の金融資産を事前に定めた量だけ積極的に買い入れるプロセスです。これにより、長期金利を抑制し、流動性を金融システムに直接注入し、経済活動を刺激します。特に、従来の金利引き下げ手段がゼロ近傍で限界に達しつつある場合に有効です。

市場への影響

この政策の転換は、労働市場の悪化や金融緩和の必要性に対する懸念の高まりに対応したものです。QTから中立的な維持姿勢への移行は、バランスシート縮小の過去数年間よりも緩和的なスタンスを通じて、金融の安定と経済成長を支援する連邦準備制度のコミットメントを示しています。