米国の労働市場の悪化はリスク資産に長い影を落としており、イーサリアムも例外ではない。消費者支出の減速、11月に発表された**25,000件以上の雇用削減**、企業がマージン圧力を理由に挙げる中、従来の投資家は成長志向の賭けから手を引きつつある。このマクロの不確実性は暗号市場にも波及し、ETHは弱いオンチェーン需要と著名なホエールの確信の欠如に苦しんでいる。現在、**$2.95K**付近で取引されており、イーサは**$3,000**のサポートレベルを取り戻すための戦いに巻き込まれている — ましてや**$4,000**への信頼できる挑戦を仕掛けることはなおさらだ。## **オンチェーンの活力低下とTVL崩壊、手数料圧縮**技術的な状況は著しく悪化している。イーサリアムの**総ロックされた価値 (TVL)**は、DefiLlamaのデータによると、10月9日の**998億ドル**から今日の**723億ドル**へと劇的に縮小した。この**27%の縮小**は、リスク志向の喪失とともに分散型金融からの資本の広範な退出を反映している。ネットワークの取引手数料も同様の動きを示している：**過去1週間で13%減少**。ガス消費の低下はブロックスペースの需要低迷を示し、これは直接的にETHのデフレメカニズムを弱める。ネットワークのバーンメカニズムはユーザー活動に完全に依存しており、手数料が縮小すると供給の方程式はインフレ側に傾きやすくなる。これは大口保有者が積極的に避けているシナリオだ。10月10日のフラッシュクラッシュでは、ETHは20%急落し、複数の取引所で連鎖的な清算を引き起こしたため、市場は慎重な姿勢を崩さなかった。最近の$3,080への回復後も、センチメントは分裂したままだ。## **デリバティブ市場はトップトレーダーの深い懐疑心を露呈**永久先物の資金調達率は、トレーダーのポジショニングの窓を提供している：これらの指標は月曜日以降、ゼロ付近で横ばいとなり、健全なブル市場で一般的な6%〜12%の年率範囲から大きく乖離している。躊躇の色は明白だ。主要取引所からの集計データが最も示唆的なシグナルを明らかにしている：**トップETHトレーダーは23%のネットショート偏向を維持**しており、反発にもかかわらず高値に対してベッティングしていることを示している。マーケットメイカーは価格が回復してもロングレバレッジの展開を明確に避けており、上昇への自信を欠いていることがうかがえる。この機関投資家の火力不足は重要だ。過去のサイクルでは、弱気局面でのホエールの蓄積がブレイクアウトの前兆だった。今日の調整は異なる優先事項を示唆している—株式や固定収入が機関投資家の乾いた資金を取り込んでいる。## **$4,000の問いは新たな流動性にかかっている**ETHが$3,000を確実に突破し、$4,000を目指すには、次の3つの条件が変わる必要がある。**1. マクロ経済の安定化** — FRBの政策シグナルと労働市場のデータが改善し、リスクオンのセンチメントを回復させること。**2. オンチェーンの再活性化** — TVLの回復と取引手数料の上昇により、イーサムのサービスに対する新たなユーザー需要が証明されること。**3. 機関投資家のリバランス** — ホエールやトップトレーダーが、資本を債券や大型テック株に置くのではなく、規模を持ってイーサに再投入すること。現時点では、これらの条件はいずれも堅固に整っていない。市場は明確なシグナルを待ちながら、ホールドパターンにとらわれている。流動性条件が実質的に改善されるまでは、イーサの$4,000への道は制約され続ける—それは単なるテクニカルレベルだけでなく、投資家の信頼を重く引き下げるマクロおよびオンチェーンの背景によるものだ。
イーサリアム、マクロの逆風と機関投資家の撤退の中で$3,000突破に苦戦
米国の労働市場の悪化はリスク資産に長い影を落としており、イーサリアムも例外ではない。消費者支出の減速、11月に発表された25,000件以上の雇用削減、企業がマージン圧力を理由に挙げる中、従来の投資家は成長志向の賭けから手を引きつつある。このマクロの不確実性は暗号市場にも波及し、ETHは弱いオンチェーン需要と著名なホエールの確信の欠如に苦しんでいる。現在、$2.95K付近で取引されており、イーサは**$3,000のサポートレベルを取り戻すための戦いに巻き込まれている — ましてや$4,000**への信頼できる挑戦を仕掛けることはなおさらだ。
オンチェーンの活力低下とTVL崩壊、手数料圧縮
技術的な状況は著しく悪化している。イーサリアムの総ロックされた価値 (TVL)は、DefiLlamaのデータによると、10月9日の998億ドルから今日の723億ドルへと劇的に縮小した。この27%の縮小は、リスク志向の喪失とともに分散型金融からの資本の広範な退出を反映している。
ネットワークの取引手数料も同様の動きを示している：過去1週間で13%減少。ガス消費の低下はブロックスペースの需要低迷を示し、これは直接的にETHのデフレメカニズムを弱める。ネットワークのバーンメカニズムはユーザー活動に完全に依存しており、手数料が縮小すると供給の方程式はインフレ側に傾きやすくなる。これは大口保有者が積極的に避けているシナリオだ。
10月10日のフラッシュクラッシュでは、ETHは20%急落し、複数の取引所で連鎖的な清算を引き起こしたため、市場は慎重な姿勢を崩さなかった。最近の$3,080への回復後も、センチメントは分裂したままだ。
デリバティブ市場はトップトレーダーの深い懐疑心を露呈
永久先物の資金調達率は、トレーダーのポジショニングの窓を提供している：これらの指標は月曜日以降、ゼロ付近で横ばいとなり、健全なブル市場で一般的な6%〜12%の年率範囲から大きく乖離している。躊躇の色は明白だ。
主要取引所からの集計データが最も示唆的なシグナルを明らかにしている：トップETHトレーダーは23%のネットショート偏向を維持しており、反発にもかかわらず高値に対してベッティングしていることを示している。マーケットメイカーは価格が回復してもロングレバレッジの展開を明確に避けており、上昇への自信を欠いていることがうかがえる。
この機関投資家の火力不足は重要だ。過去のサイクルでは、弱気局面でのホエールの蓄積がブレイクアウトの前兆だった。今日の調整は異なる優先事項を示唆している—株式や固定収入が機関投資家の乾いた資金を取り込んでいる。
$4,000の問いは新たな流動性にかかっている
ETHが$3,000を確実に突破し、$4,000を目指すには、次の3つの条件が変わる必要がある。
1. マクロ経済の安定化 — FRBの政策シグナルと労働市場のデータが改善し、リスクオンのセンチメントを回復させること。
2. オンチェーンの再活性化 — TVLの回復と取引手数料の上昇により、イーサムのサービスに対する新たなユーザー需要が証明されること。
3. 機関投資家のリバランス — ホエールやトップトレーダーが、資本を債券や大型テック株に置くのではなく、規模を持ってイーサに再投入すること。
現時点では、これらの条件はいずれも堅固に整っていない。市場は明確なシグナルを待ちながら、ホールドパターンにとらわれている。流動性条件が実質的に改善されるまでは、イーサの$4,000への道は制約され続ける—それは単なるテクニカルレベルだけでなく、投資家の信頼を重く引き下げるマクロおよびオンチェーンの背景によるものだ。