2025年にビットコインと金の比率が50％低下：その理由

ビットコインと金の比率、つまり1ビットコインを購入するために必要な金のオンス数は、2024年12月の約40オンスから20オンスに戻り、約50％の低下を示した。( $BTC )の需要の崩壊ではなく、この急激な変化は2025年のユニークなマクロ経済システムの逆転を反映しており、金資産のパフォーマンスが暗号資産のパフォーマンスを上回った。
なぜ2025年に金が価値保存の需要を支配したのか
2025年、金は世界的な価値保存の需要を牽引し、年初からの上昇率は63％に達し、第四四半期には1オンスあたり4000ドルを超えた。この上昇が注目されるのは、金融環境の制約にもかかわらず実現した点だ。
この上昇は、米国の金利がほぼ一年間抑制されたままであった中で起こったもので、連邦準備制度は9月に初めて基準金利を引き下げた。歴史的に見て、これは無利子資産に圧力をかけると予想されていたが、金は急騰し、需要の構造的な変化を示した。
この動きの中心には中央銀行があった。2025年10月までに、世界の公式セクターの買い入れは254トンに達し、ポーランド国立銀行が83トンを追加した。同時に、金の上場投資信託（ETFs）の保有量は2025年前半に397トン増加し、11月には史上最高の3,932トンに達した。
これは2023年の資金流出パターンの大きな反転だった。これらの資金流出は、先進国市場で第2四半期に実質リターンが1.8％であったにもかかわらず、金は23％の上昇を続け、伝統的な逆相関関係から明確に乖離していることを示している。
高まる不確実性は金の魅力をさらに高めた。2025年のVIX指数の平均は18.2で、2024年の14.3から上昇し、地政学的リスクの指標も前年比34％増加した。金の株式ベータは-0.12に低下し、2008年以来最低水準となり、リスクヘッジと長期的な資産配分の両面での需要を裏付けている。
したがって、米国の金融環境の引き締まりと金融緩和の遅れにより、金はインフレヘッジとしてよりも、広範なポートフォリオの保証としての役割を強めた2025年だった。
金に比べて相対的に遅れたビットコインの理由
2025年を通じてビットコインは堅調なリターンを示し、6桁に到達し、ビットコインの現物ETFへの需要から恩恵を受けた。しかし、金と比較すると、後半に需要環境が弱まったため、ビットコインは遅れをとった。
ビットコインの現物投資ファンドは序盤に勢いを見せ、資産運用残高（AUM）は1月の10億ドルから2025年7月のピークの10億ドルに増加した。その後、価格の下落とともに純流出が続き、残高は5か月で約10億ドルに減少した。これは、同期間中の金の流入と対照的だった。
また、オンチェーンデータは分散を示している。Glassnodeによると、長期保有者（LTH）の利益確定は、7月の大半にわたり平均7日間で1日あたり10億ドルを超え、史上最大級の利益確定局面の一つとなった。
8月には利益確定が落ち着いたものの、その後も売却は続いた。10月には長期保有者が約30万ビットコインを売却し、価値にして10億ドルに達し、2024年12月以来最も積極的な長期保有者の売却となった。その結果、長期保有者の供給量は7月18日の14.8百万ビットコインから現在の14.3百万ビットコインに減少した。
実質金利の上昇は、2025年のほとんどの期間においてビットコインの保有コストを高めた一方、株式との相関は比較的高いままだった。金は、安全資産としての需要と準備資産としての役割を享受した。こうした需要の違いが、ビットコインと金の比率の縮小を引き起こし、長期的なビットコインの仮説の構造的崩壊ではなく、定期的な再評価を反映している。