多くの人は今週のETHの数ポイントの値動きに悩んでいますが、実は本当に深刻な事態は日本で進行中です。

過去30年以上にわたって起きたことをまず整理する必要があります。日本銀行は世界でも見たことのない操作を行いました——ほぼゼロ金利の借入コストと絶え間ない流動性の注入です。この安い資金はどこへ流れたのでしょうか？株式、債券、暗号資産、さらには年金基金まで、すべてが恩恵を受けました。言い換えれば、ここ数年の暗号通貨市場の多くの上昇の背後には、円の裁定取引の影が潜んでいます。それはまさに「無料のレバレッジ」です。

しかし、今やそのペースが逆転しつつあります。今週から、この「血液供給システム」が正式に停止します。

データはこうです：日本銀行は現在、5340億ドル規模のETFポジションを保有しています。最も重要なのは、その売却計画の期間が100年以上にわたるという点です。この詳細を軽視してはいけません。これは単なる買い控えではなく、「永遠の買い手」から「永遠の売り手」へと完全に転換することを意味します。世界の主要中央銀行のこのような立場の逆転は、金融史上例を見ません。

この背後にある意味はどれほど大きいのでしょうか？世界で最も緩和された流動性の源泉が持続的に流出し始めると、そのシステムに支えられてきた資産価格の論理も再計算を余儀なくされます。流動性に最も敏感な資産クラスの一つである暗号市場は、最も影響を受けやすいでしょう。

今後の動きはどう見ればいいのでしょうか？重要なのは、この中央銀行の売却ペースとグローバル資金の流れの変化を注視することです。すぐに暴落するわけではありませんが、この長期的な構造変化は、市場の期待を再定義することになるでしょう。