今週の金曜日は異例です。三巫日が近づいており、年に4回しか訪れないこの瞬間に、オプションと先物契約が同時に満期を迎えます。これに伴い、取引量の急増とボラティリティの高騰が起こり、市場は静けさを保つのが難しくなります。

さらに厄介なのは、これらすべてが敏感なタイミングと重なることです——日本銀行が金利決定を発表する日です。市場はすでに一部の利上げ予想を織り込み、下落幅はかなり大きくなり、夜間には日経平均も大きく下落しました。多くの人が密かに注視しているのは同じ問題です：円のアービトラージ取引が強制的に清算されるのか、それが2024年7月や8月のような連鎖反応を引き起こすのか。

なぜこれがそんなに重要なのか？長年にわたり、日本の超低金利環境が円を世界で最も安価な借入通貨にしてきました。大量の資金が円を借り入れ、ドルに交換して米国株、ハイボラティリティの資産であるテクノロジー株やビットコインに投資されてきました——これが円のアービトラージの核心的なロジックです。このゲームを続けられる前提は一つだけです：円が継続的に価値を下げ続けること。

円高になれば、借入コストが上昇し、もともと割安だったレバレッジポジションは負担となります。資金が強制的に清算されるとき、売るのは通常、円そのものではなく、手元のリスク資産です。株式や暗号通貨もその中に含まれます。

今目の前にあるのは、二つの力の重なりです：テクニカル面では三巫日によるボラティリティの衝撃、ファンダメンタルズ面では日本銀行の政策転換が世界のリスク資産に与える潜在的な圧力です。短期的には確実性は低く、動きは急激に変動する可能性があります。ポジションを管理し、リスクを適切にコントロールすることが、ここ数日の必修課題となっています。