一年狂飙5800%后、DeFiサマーはどれだけの熱気を残しているのか？

2020年6月至2021年6月、人々が流動性マイニングについて熱く語る中、DeFiサマーは静かに丸一年を過ごした。この12ヶ月間で、私たちはCompoundのトークン発行からYFIがBTCを超えた狂乱の瞬間、そして市場の冷却後の冷静な思考を目撃した。もしこの期間をデータで測るなら、6つの重要指標がDeFiエコシステムの真の発展の軌跡を明らかにしてくれる。

DeFiの起源：MakerDAOから流動性マイニングの覚醒へ

DeFiサマーの爆発を理解するには、まずその源流に遡る必要がある。MakerDAOは2014年に誕生したが、このイーサリアム上の貸借プロトコルは長らく「冷え込んだ」状態にあった——参加ハードルが高く、経済モデルも未成熟で、広く認知されていなかった。そこに「流動性マイニング」や「イールドファーミング」という概念が登場し、DeFiはエッジから舞台の中央へと進出した。

CompoundのガバナンストークンCOMPは、この嵐の火種となった。確かに「流動性マイニング」は彼の発明ではないが、COMPはステーキングメカニズムを通じて市場のマイニング熱を牽引し、一連の連鎖反応を引き起こした。その夏、DeFiの各種プロジェクトが次々と登場し、史上初めてビットコイン価格を超えた暗号資産もこの時期に誕生した。

6つのデータで、DeFiサマーの真実の姿を再現

総ロックバリュー（TVL）：20億ドルから1100億ドルへの狂乱の成長

DeFiエコシステムの規模を最も直接的に示す指標は総ロックバリュー（TVL）——すなわち、DeFiプロトコルのスマートコントラクトにロックされた暗号資産の総価値である。

オンチェーンデータによると、イーサリアムベースのDeFiのロックバリューは2020年6月末の19.2億ドルから、2021年5月11日には1135.7億ドルに急上昇し、58倍の成長を見せた。その後、市場調整により713.7億ドルに下落したものの、これは開始時の約35倍以上の規模となっている。

注意すべきは、TVLはドル建てであり、暗号資産の価格変動により変動する点だ。価格変動の影響を排除するために、イーサリアムとビットコインの実際のロック数量を見てみると——イーサリアムネットワークのETHは344.8万枚から1100.6万枚に増加（増幅219%）、最終的に880万枚に安定し、約155%の増加となった。一方、DeFiにロックされたBTCは1.2万枚から16.83万枚に激増し、現在はビットコイン流通総量の約1%を占め、価値にして数十億ドルに達している。比較のために、ビットコインのライトニングネットワークは現在も1500BTCしかロックされていないことから、DeFiがビットコイン保有者を惹きつける力の大きさがうかがえる。

ユーザー規模：6000から85万への爆発的成長

DeFiのユーザー数はエコシステムの活性度を反映している（ここでは独立したウォレットアドレスをユーザーとみなす）。2020年6月1日、日次アクティブユーザーはわずか6000人だったが、2021年5月11日には85万人に達し、140倍の増加を見せた。

この成長の波は、ブル市場の背景下でさまざまなイールドマイニングのインセンティブが刺激となったことに起因し、DeFiエコシステムは「百花繚乱」の繁栄を見せた。

借入規模：5.4億ドルから193億ドルへの飛躍

借入はDeFiのコア機能だ。CompoundやMakerDAOなどのプロトコルを通じた借入総額から、ユーザーの取引活発度や市場の信頼感を窺い知ることができる。

データによると、DeFiの借入総額は2020年6月末の5.4億ドルから、2021年5月9日には193億ドルに増加し、34倍の伸びを示した。この数字の増加は、ユーザーがDeFiの借入サービスに対してますます関心を持っていることを直感的に示している。

DEX取引量：6000万ドルから230億ドルへの変貌

UniswapやSushiSwapなどの分散型取引所（DEX）の登場は、DeFi取引に新たな活力をもたらした。取引量は最も重要な指標だ——2020年6月末、DEXの日次取引量はわずか6000万ドルだったが、2021年5月29日には230億ドルに達し、380倍の増加を記録した。

DEXは肉眼で見える速度で従来の中央集権型取引所の規模に迫っている。

ガス料金：イーサリアムネットワークの「渋滞現象」

DeFiサマーの爆発の最も直感的な「副作用」はガス代の高騰だ。流動性マイニング開始前、イーサリアムのガス価格は一桁Gweiにとどまっていたが、DeFiブームの到来後、わずか3ヶ月で2020年6月の30 Gweiから2021年9月17日の544 Gweiまで急騰し、18倍に達した。

高額なガス代は、多くの少額資金プレイヤーにとって苦痛となった——時にはマイニング収益が手数料の穴埋めに足りないこともあった。これが後のイーサリアムのスケーリングソリューションに対する関心の高まりの一因となった。

オラクル呼び出し数：72回から4万回への需要爆発

オラクルは、チェーン外のデータをオンチェーンに伝える重要なインフラだ。その呼び出し頻度は、DeFiのデータ需要の緊急性を反映している。

2020年6月1日の平均72回から、同年12月18日のピークの4万回まで、半年で500倍以上に増加した。これは、DeFiエコシステムの拡大に伴い、リアルタイムで正確なデータへの需要が指数関数的に増加していることを示している。

DeFiは再び熱くなるのか？

一見、4月から5月の二次高騰を経て、DeFiエコシステムは確かに低迷に陥った——Gas代の低下、トークン価格の下落、新規ユーザーの増加速度の鈍化。これがDeFiの天井に達したことを意味するのだろうか？

長期的に見れば、その答えは否定的かもしれない。現在のDeFiエコシステムはまだ超早期段階にあり、TVLが700億ドル台に縮小したとしても、それは単により多くの資産がDeFiの世界に未だ入っていないことを示しているに過ぎない。

さらに重要なのは、DeFiはすでに一つの事実を証明している——金融システムは、完全に分散化され、中介を必要としない環境でも正常に機能できるということだ。これにより、世界の超過1億7000万人の銀行口座を持たない人々に扉が開かれた——彼らは伝統的な金融システムを迂回し、直接DeFiに参加できる可能性がある。

インフラが整い、インタラクション体験が向上し、利用のハードルが下がるにつれ、DeFiの次の爆発はそう遠くないかもしれない。この時、規模はより大きく、持続性も高まるだろう。