暗号市場は逆風と回復の兆しの間で揺れる — 実際に何が起きているのか？

Question

暗号市場は複数の力が衝突する中、微妙な均衡を保っています。セクターは控えめに後退しており、総暗号市場時価総額は**$2.98兆** (24時間で0.84%下落、週間では-5.4%)の近くを推移し、ビットコイン (BTC)は$87.64K (+0.95%本日)、イーサリアム (ETH)は$2.89K (-0.98%)に位置しています。しかし、表面下では、「市場ダウン」という単純なストーリー以上にニュアンスのある物語が展開しています。

マクロの不確実性と政策の変化が期待を再形成

リスク資産にとって最大の逆風はファンダメンタルズではなく、政策不確実性による空白です。米国は感謝祭のため閉鎖され、市場は薄く反応的です。ただし、連邦準備制度の利下げ期待は劇的に逆転しています：Polymarketによると、**12月の利下げ確率87%**であり、先週の39%から大きく変わっています。

この変化は意味があります。利下げ確率が上昇すると、機関投資家の資金は伝統的にリスク資産に回転します。デリバティブ取引者はすでに兆候を読み取っています：資金調達レートは**+0.00186%** (4,804%下落し)、弱気オプションプレミアムも緩和しています。Sygnumのアナリストが指摘したように、この暴落は「過剰であり、構造的ではない」—つまり、機関投資家は次の動きに備えてポジションを取っていることを示唆しています。

規制の背景：引き締まりつつも終わりではない

新たな規制措置は摩擦を増していますが、パニックには至っていません。

南アフリカ中央銀行は780万人の暗号ユーザーと**$15億のデジタル資産**が正式な監督外で運用されていることを指摘
米SECは、フェッド議長候補ケビン・ハセットのCoinbaseとの関係も含めて監視を拡大
EUは暗号データ共有ルールを最終化し、税務当局への厳格な収集と報告を義務付け

これらは規制のハウスキーピング項目であり、存在の脅威ではありません。これらは投機的な意欲を減少させます(不確実性が高まるとアルトコインが最初に打撃を受ける)一方、政府は暗号インフラを禁止するのではなく統合していることを示しています。

レバレッジの清算完了 — 既に大部分のダメージは済んでいる

売り圧力の大部分はデリバティブ市場のリセットから来ています。オープンインタレストは2.9%減の**$781 十億**に落ち込み、ビットコインの清算は87%減の$2.21百万に急減—これは過剰レバレッジのポジションがほぼ解消されたことを示す劇的な減速です。

これは歴史的に市場の底値付近です。連鎖的な清算が止まると、心理的な底値が固まります。水曜日と木曜日のデータは、そのフェーズが過ぎたことを示唆しています。

テクニカルの弱さが蓄積を隠す

表面上、チャートは脆弱に見えます。ビットコインは30日単純移動平均線を下回り、RSI(14)は25.9(売られ過ぎ圏)に達し、Heikin Ashiのキャンドルは弱い統合を示しています。総市場価値は重要な**$3.0兆**の閾値を下回っています。

しかし、オンチェーンの動きは異なる物語を語っています。Santimentのホエール追跡は、大口ウォレットが下落局面で蓄積を続けている一方、リテールトレーダーは売り続けていることを示しています—これは逆転を示す古典的なダイバージェンスパターンであり、過去に逆転の前兆となってきました。スマートマネーが買い、ダムマネーがパニックに陥ると、力のバランスが傾きます。

暗号恐怖＆貪欲指数は18日連続の極度の恐怖を抜け出し、現在は**20 (恐怖)**に位置しています。この正常化だけでも構造的な重荷を取り除きます。

主要コインのポジショニング

トップ10の分散を見ると、選択的な強さが見て取れます。

上昇銘柄：

XRP： -0.62% (相対的な強さは$1.89付近を維持)
TRON (TRX)： -0.32%

下落銘柄：

Solana (SOL)： -2.34%
Dogecoin (DOGE)： -1.68%
Kaspa (KAS)： -2.39% (トップ100の最大下落)
Sky (SKY)： -1.88% (トップ100の最大上昇)

この控えめな乖離は、市場が降伏しているのではなく、リバランスしていることを示唆しています。

ETFの資金流入は機関のポジションを明示

米国のスポットETFは木曜日の休暇のため混在したシグナルを示しましたが(休暇閉鎖)、水曜日の流入は示唆的です。

ビットコインスポットETF： +$21.12百万
イーサリアムスポットETF： +$60.82百万
ソラナスポットETF： -$8.1百万 (ローンチ以来初の赤字)

イーサリアムのアウトパフォーマンスは注目に値します。イーサリアムが広範な弱気の中で機関の資金を蓄積している場合、次のサイクルに向けたLayer 1のナarrativesへの確信を示しています。

重要な価格レベルと今後の展望

ビットコインの短期レンジ：

サポート：$90,000 (主要)、$88,000、$86,500
レジスタンス：$92,000–$94,000 (回復のきっかけ)
拡張ブレイクアウトゾーン：$98,000–$101,972

イーサリアムのターゲット：

サポート：$2,990、次に**$2,900–$2,850**
強気確認：$3,100を上回るクローズ

直近48時間のカタリストは？金曜日のFRB流動性データです。流動性の注入はリスク志向を大きく変える可能性があります。ビットコインが**$92K–$94K ゾーンを取り戻すと、底値の売り崩しとともに、市場全体の回復が$3.1兆–$3.2兆**に加速することが期待されます。

それまでは、横ばいの動きと戦術的ヘッジが支配的となるでしょう。マクロの追い風は存在しますが、市場はそれを吸収する時間を要しているだけです。