スプレッドとスリッページ：取引コストに密接に影響する

理解市場のマイクロストラクチャー

暗号通貨取引において、各取引は何の前触れもなく発生するわけではありません。買い手が望む価格と売り手が受け入れる価格の間には常に一定の緊張が存在します。この緊張こそがбид-аск спред（買いと売りのスプレッド）の根源です。簡単に言えば、бид-аск спредは注文簿の中で最も高い買い注文と最も低い売り注文の価格差を指します。

市場注文を即座に執行した場合、理想的な価格を常に得られるわけではありません。これには、三つの重要な要素が関わっています：市場の深さ、取引量、資産の価格変動性です。これらの要素がどのように相互作用しているかを理解することは、予期しないコストを避けるために非常に重要です。

流動性：スプレッド幅を決定する鍵

すべての資産のбид-аск спредが同じではありません。これは流動性レベルに依存します。

高流動性資産（例：Bitcoin）のprice gapは非常に狭いです。これは、多数の買い注文と売り注文が注文簿に並んでおり、市場参加者が比較的容易に取引できるため、価格の激しい変動を引き起こさずに済むからです。対照的に、取引量が少ないコインはより広いスプレッドに直面します。

例を挙げると：BIFIの売り注文は907ドル、買い注文は901ドルで、スプレッドは6ドルです。スプレッドのパーセンテージを計算すると：(907-901)/907 × 100 ≈ 0.66%。一方、Bitcoinのスプレッドはわずか0.0083％であり、絶対値は似ている場合でも、パーセンテージでは大きな差があります。これにより、BIFIの流動性がBitcoinよりもはるかに低いことが明らかです。

メイカーはスプレッドからどう利益を得るか

流動性は空から生まれるわけではありません。伝統的な金融市場では、メイカーやブローカーが市場に流動性を提供します。暗号市場でも同様の状況ですが、少し異なります。

メイカーは同じ操作を繰り返すことで利益を得ます：低価格で買い、高価格で売ることで差益を生み出すのです。例えば、メイカーが同時に350ドルでBMBを買い注文し、351ドルで売り注文を出すと、その1ドルの差額が彼らのアービトラージ利益となります。単一の取引の利益は小さくても、高頻度取引によりかなりの収益を積み上げることが可能です。競争が激しいため、需要の高い資産のスプレッドは通常、メイカー間の競争によって低く抑えられます。

注文簿の深さ分析

бид-аск спредを直感的に理解したい場合は、取引プラットフォームの注文簿の深さチャートを見ると良いでしょう。このチャートでは、買い注文は緑色、売り注文は赤色で表示されます。両者の間の空隙が、あなたが追加で支払う必要のあるコストです。

注文簿が深い（特定の価格レベルにおける注文量が多い）ほど、スプレッドは一般的に狭くなります。これは、流動性とスプレッドの間には逆比例の関係があることを反映しています。取引量は流動性の指標であり、取引量が多い資産ほど、そのスプレッドは資産価格のパーセンテージとして低くなります。

スリッページ：市場執行時の見えないコスト

次に、もう一つの重要な概念：проскальзывание（スリッページ）に移ります。スリッページは、実際の取引価格と予想した取引価格との差異を指します。これは、価格が激しく変動したり、流動性が不足している環境でよく発生します。

例えば、100ドルの価格で市場注文を出した場合でも、注文簿の流動性が十分でなく、その価格で完全に執行できないことがあります。システムは自動的により高い価格レベルを探し、注文を執行します。その結果、取引価格が105ドルやそれ以上になることもあります。これが負のスリッページです。

変動の激しい資産や流動性の低い小さなコインでは、スリッページが10％を超えることもあります。自動メイカー（AMM）や分散型取引所にとって、スリッページは一般的な現象です。

スリッページの良いケースとリスク回避

注意すべきは、スリッページが必ずしも不利になるわけではないことです。極端に変動の激しい市場では、売り注文時に価格が上昇し、買い注文時に価格が下落することもあり、これが正のスリッページです。ただし、この状況は稀です。

多くの取引プラットフォームでは、スリッページ許容度を設定できます。最大許容スリッページ率を指定し、それを超える注文は執行されません。これにより保護されますが、その代わりに注文が成立しない場合や、他のトレーダーやボットにより高いgas費用で先に執行される可能性もあります（特に分散型取引所では一般的です）。

実践戦略：コスト最小化

スリッページを完全に避けることはできませんが、いくつかの戦略で負の影響を減らすことが可能です。

第一：大口注文の分割

一度に大量の注文を出すのではなく、複数の小さな注文に分割します。注文簿の流動性を注意深く観察し、各注文の規模がその価格レベルの利用可能量を超えないようにします。これにより、価格へのインパクトを抑えられます。

第二：取引コストの考慮

分散型取引所で取引する場合、ネットワーク手数料も忘れずに考慮してください。特定の時間帯ではgas費が非常に高くなることがあり、そのコストが慎重に行った取引で節約できたコストを上回ることもあります。コストと利益のバランスをリアルタイムで評価する必要があります。

第三：小さな流動性プールのリスク認識

小さな流動性プールと取引する場合、単一の取引のスリッページは制御できても、連続した複数の取引は価格に累積的な影響を与えます。後続の取引はより悪い価格で執行される可能性があります。

第四：指値注文の利用

指値注文は、理想的な価格またはそれ以上の価格で約定させることを保証します。執行速度は市場注文ほど速くありませんし、必ずしも約定するわけではありませんが、負のスリッページリスクを完全に回避できます。特に大きな取引には非常に推奨されます。

最後に

暗号資産の取引において、бид-аск спредとпроскальзываниеは避けられない現実です。少額の取引ではこれらのコストはあまり影響しませんが、大口の注文では平均的な約定価格が予想よりも大きく乖離する可能性があります。特に、分散型金融を探索するトレーダーにとっては、これらの基本的な知識を身につけ、適切な戦略を立てることが資金損失を防ぐために不可欠です。先回り取引や過度なスリッページに遭遇しないためにも、これらの知識を持つことが重要です。