ビル・アックマンの2026年に向けた3つの主要ポートフォリオ戦略：投資論の分析

主要ハイライト

• ビル・アックマンのパーシングスクエアは2025年に3つの主要株式ポジションに大規模な資本を投入
• 各投資は異なるリスク・リターンのプロファイルとターンアラウンドのタイムラインを持つ
• ポートフォリオのポジショニングは、年初からのパフォーマンスが混在しているにもかかわらず、継続的な確信を示唆
• 長期保有戦略はアックマンの過去の投資アプローチと一貫している

最大の保有株：Uberのプラットフォーム耐久性

ビル・アックマンは2月にパーシングスクエアがUber Technologiesに約$2 十億ドルの投資を行い、3,030万株を取得したことを明らかにし、話題を呼んだ。この投資は、ヘッジファンドが大きな過小評価と考えた価格での取得だった。

この仮説は見事に実現しており、株価は年初から50%上昇。運用の勢いが加速している。Q3の月間アクティブユーザーは17%増加し、旅行回数は22%、総予約額は21%増と、単なるプラットフォーム採用を超えたユーザーエンゲージメントの強化を示している。

アックマンの戦略的洞察は、Uberが自律走行車の展開に不可欠なインフラとして台頭している点に焦点を当てている。Waymoなどの市場をリードするAV企業はすでに数十の提携を結び、新たな契約が毎月生まれている。これにより、Uberは自動運転車運営者と消費者需要ネットワークをつなぐ不可欠なアグリゲーターとしての地位を築きつつあり、採用が加速するにつれて競争上の堀が深まる。

投資仮説は、今後の利益一株当たり（EPS）が約30%拡大すると見込んでいる。株価は約25倍の予想PERで取引されており、アックマンの最大の市場性のある株式保有としてのポジションは、現行の評価が依然として上昇余地を残しているとの自信を反映している。

オプションギャンブル：Nikeのターンアラウンドの可能性

ビル・アックマンのNikeへのアプローチは、洗練されたポジション管理を示している。2024年に18百万株の基盤を築いた後、パーシングスクエアは年初に深いイン・ザ・マネーコールオプション契約に切り替え、ターンアラウンド成功時には同等の株式所有の2倍のリターンを狙った。

この戦略的操作により、14億ドルのポジションはレバレッジを効かせたエクスポージャーに変貌した。年初からのパフォーマンスは遅れ気味で、Nike株は13%下落しているが、新CEOのエリオット・ヒルの下での「Win Now」戦略は具体的な進展を見せている。Q3の卸売収益は1%増加し、管理側のガイダンスは、計画されたダイレクト・トゥ・コンシューマーの縮小を相殺しつつ、チャネル拡大を継続することを示唆している。

マージン拡大のストーリーは、クリアランス割引の排除と卸売関係の維持にかかっている。Nikeの持続的なブランド力は、差別化されていない小売チャネルでのマーケティングレバレッジを提供し、より少ないコスト構造でより良いリターンを可能にする可能性がある。現在の関税の逆風(億ドルの年間影響$1 は、サプライチェーン最適化の緊急性を高めている。

オプションの低い損益分岐点価格は、全損を防ぎつつ、Nikeの再構築が勢いを増す前に大きな上昇余地を保持している。これは、アックマンの確信を反映した計算されたリスクであり、ターンアラウンドの触媒が依然として有効であると見ている。

インフラ投資：Amazonのクラウドと物流の優位性

ビル・アックマンの2025年の第3の大規模投資は、Amazonに向けられ、4月の関税引き下げによる売り崩しの際に約)十億ドルを投入し、580万株を取得した。年初からのリターンはS&P 500のパフォーマンスに沿っているが、長期的な仮説は二つのコア事業にわたる構造的な競争優位性を強調している。

Amazon Web Servicesは、クラウドコンピューティング収益が20%成長しているが、AI駆動の需要増加に対して容量不足に制約されている。経営陣は、この拡大軌道は「しばらく」続くと示唆しており、企業は現在のコンピューティングの20%しかクラウド環境で動作していないことを認識しつつ、大規模な市場拡大が進行中である。

小売業務は、物流ネットワークの最適化を通じて運用の卓越性を示している。2年間の積極的なフルフィルメントセンターの構築の後、Amazonは地域配送システムに再構築され、配送コストを削減しつつ、当日配送の提供範囲を拡大している。これにより、Prime会員の継続性と収益成長が支えられ、コスト増加は抑えられている。

予想PER25倍のエントリーバリュエーションは有利であり、株価は現在、2026年の収益予想に対して約29倍の評価を受けている。この控えめなプレミアムは、両セグメントのマージン拡大と収益加速を示す二重エンジンの収益成長に対する正当な信頼を反映している。

総合：市場サイクルを超えた確信

ビル・アックマンのポジショニングは、2025年のパフォーマンスが不均一であっても、持続的な確信を強調している。Uberへの投資は、市場が競争上のポジショニングを認識していることを裏付ける。Nikeのオプション構造は、パフォーマンスの低迷を意味のある上昇のオプションに変換している。Amazonのインフラ支配は、長期にわたるクラウド移行と物流効率化のトレンドに対応している。

各ポジションは、均一なリスク・リターンの調整ではなく、差別化されたリスク・リターンのキャリブレーションを反映しており、集中型ポートフォリオ管理の特徴である。ポジションの規模は確信レベルに合わせて調整され、資本配分は2026年に向けて規律正しく維持されている。