天然ガス、市場が大規模な在庫引き下げを予想し、急反発

天然ガス先物は水曜日に著しい反発を見せ、1月のNymex天然ガス(NGF26)は+0.021、または+0.46%上昇しました。2週間ぶりの最安値に滑り込んだ後、市場は供給データの今後の動向やより広範な市場のダイナミクスに焦点を移す中、商品は回復しました。

在庫引き出しがショートカバーラリーを誘発

水曜日の上昇の主なきっかけは、週間在庫の大幅な減少予想でした。市場参加者は、12月5日に終了する週の大規模な在庫引き出しを示すと広く予想されているEIAレポートを見据えています。この引き出しは、同週の過去5年平均の-89 bcfを大きく上回る約-170 bcfとなる見込みで、短期的な供給逼迫を示し、先物市場全体でショートカバー活動を促しています。

天気予報が逆風を作る

強気の在庫ストーリーにもかかわらず、天然ガスは天気予報による売り圧力に直面しました。Atmospheric G2は、12月20日から24日にかけて米国東部および南部に暖かい気温が広がると予測しており、これにより暖房需要が抑制され、価格に重しをかけることになります。この暖かい見通しは、トレーダーが需要のファンダメンタルズを再評価する中、先物ポジションの大規模な清算を引き起こしました。

生産増加が弱気圧力を追加

供給側では、逆風が引き続き強まっています。EIAは2025年の生産予測を、11月の107.70 bcf/日から107.74 bcf/日に上方修正しました。米国の天然ガス生産は現在、記録的な高水準に近く、積極的な掘削活動によって支えられています。ガスリグは最近2年ぶりのピークに達し、価格圧力にもかかわらず、産出拡大への業界の信頼感を示しています。

需要とインフラデータからの混合シグナル

現在の運用指標は微妙な状況を示しています。Lower-48のドライガス生産量は水曜日に111.9 bcf/日(前年比+7.8%)に達し、地域の需要は106.2 bcf/日(前年比+12.0%)となっています（BNEFデータによる）。LNG輸出活動は、米国のターミナルへの純流量が18.3 bcf/日(週次+1.9%)と推定されています。

電力生成も一定の支援を提供し、Edison Electric Instituteは、12月6日に終わる週の米国の電力出力が前年比+2.3%増の85,330ギガワット時に達し、52週間の累積出力も前年比+2.84%増の4,291,665ギガワット時に上昇したと報告しています。

在庫レベルは十分な供給を示す

最新の在庫データ（11月28日まで）は慎重な見方を示しています。その週の天然ガス在庫はわずか-12 bcf減少し、コンセンサス予想の-18 bcfを下回り、過去5年平均の-43 bcfの引き出しにも届きませんでした。11月末時点での在庫は前年比-0.4%にとどまっていますが、過去5年の季節平均より+5.1%高く、十分な供給が依然として利用可能であることを示唆しています。国際的には、ヨーロッパのガス貯蔵は72%の容量に達しており、季節平均の82%に遅れています。

掘削活動は依然高水準

Baker Hughesのデータによると、12月5日に終了した週の米国の活動中の天然ガス掘削リグは129台で、前週の数からわずか1台減少したものの、11月28日に記録された2.25年ぶりの高値130台に近い水準を維持しています。前年比の比較は依然として顕著であり、ガスリグは2024年9月の4.5年低水準の94台から急増しており、価格の変動性にもかかわらず、生産拡大に対する業界の関心が持続していることを示しています。

市場見通し

天然ガスのトレーダーは、木曜日の大規模在庫引き出し発表に向けて、相反するストーリーに直面しています。予想される大規模な在庫減少は短期的な支援を提供しますが、生産予測の上昇、天気の暖かさ、十分な供給レベルが、持続的な上昇に対して重要な逆風となっています。