なぜ2つのAI搭載巨大企業が2026年に本格的な投資家の注目を集めているのか

2025-12-19 12:21:53

大口資金の動きの背後にある投資シグナルを理解する

機関投資家が四半期ごとに提出するForm 13Fの開示は、市場に対する彼らの確信を示す重要な情報です。Pershing Square Capital Managementの最近のポートフォリオ活動は、説得力のある仮説を示しています。AI能力と支配的な市場ポジションを組み合わせた特定の企業は、その真の潜在能力を反映しない評価で取引されているというものです。

このファンドは約146億ドルを管理し、11の集中ポジションを持ち、2026年において本気の資金がどこにチャンスを見出しているかを示す2つの特に注目すべき動きを行っています。両者に共通するテーマは、確立された市場支配力に人工知能の統合を強化した点です。

Uber：モビリティのAI変革

Pershing Squareの最大保有銘柄であるモビリティプラットフォーム Uber Technologies は、第1四半期に3000万株超を取得し、大きな資本配分を受けました。この投資の仮説にはいくつかの魅力的な層があります。

表面的には、Uberのライドシェアにおける支配力は否定できません。同社は米国のライドシェア市場で68-76%のシェアを維持し、競合他社が追い上げを図る中でも競争優位性を拡大しています。CEOのDara Khosrowshahiは、事業を資金を燃やすだけの運営から、収益性の高いキャッシュジェネレーションマシンへと変革しました。これは規模のある企業にとって稀有な成果です。

しかし、成長の本当の推進力は、AIがUberの運営をどのように変革しているかにあります。プラットフォームは、ライダーとドライバーのマッチング、ルート最適化、需要予測、そしてパーソナライズされたユーザー体験にAIを展開しています。この技術層は、Uberの自動運転車の野望を直接支援しており、今後数年間で数千台のロボタクシーを展開するためのパートナーシップも進行中です。

ライドシェアを超え、Uberはフードデリバリーや貨物物流への多角化を進めており、これにより同社はより広範な経済サイクルと結びついています。経済が周期的に縮小する一方で、拡大局面に長く留まる傾向があり、長期的なポジションを取るプレイヤーに有利です。

市場調査によると、世界のライドシェア市場は2033年までに約$918 十倍の規模に拡大すると予測されています。すでに米国市場の4分の3を占め、自動運転インフラも構築しつつある企業にとって、現在の評価水準でも価値創造の余地は依然として大きいです。

Amazon：クラウドとECのシナジー

Pershing Squareが追加したもう一つの主要ポジションは Amazon で、第二四半期に約13億ドルを投入し、580万株超を保有しています。この投資も非常に戦略的に見えます。

同社のクラウドコンピューティング部門であるAmazon Web Services（AWS）は、EC事業の収益の柱となっています。2025年9月までの9か月間で、AWSは総純売上の18.5%を占める一方、営業利益の60.3%を稼ぎ出しています。生成AIや大規模言語モデルの能力をAWSプラットフォームに統合することで、既に20%以上の前年比成長率を加速させています。

Amazonの予測されるEC市場シェアは、米国のオンライン小売の40%以上を占めており、プラットフォームの基盤となっています。しかし、広告やプレミアムサブスクリプションサービスは、より高いマージンの収益源となりつつあります。これらのセグメントは、月間何十億人ものユーザーにアクセスできるAmazonの強みを活かし、競合他社が容易に模倣できない広告リーチを生み出しています。

資本投入を惹きつけた評価の優位性も特筆すべきです。過去の分析では、2010年代を通じてAmazonの投資家はキャッシュフローの30倍の中央値を支払ってきました。買収期間中は、2026年の予測キャッシュフローの約10倍で取引されており、かなり割安です。現在のレベルでも、12倍のフォワードキャッシュフローで取引されており、キャッシュ生成能力に対して歴史的に見て割安な水準にあります。