金価格、2週間ぶりの高値に急騰、FRBの利下げ期待高まりドルは下落

貴金属は金曜日に力強い上昇を見せ、金は2週間ぶりの高値に上昇し、銀は史上最高値に達しました。これは、市場参加者が連邦準備制度の政策に関する期待を再調整した結果です。金属価格の急騰は、金利引き下げの確率が劇的に変化したことを反映しており、12月9-10日のFOMC会合での利下げ確率は83％に跳ね上がっています。これは、1週間前のわずか30％からの驚くべき逆転です。

政策不透明感の中でドルは弱含み

ドル指数(DXY)は1.5週間ぶりの最低水準に下落し、-0.08％の下落を記録しました。これは、投資家が連邦準備制度の金融政策の見通しを再評価した結果です。早期の上昇は、次回FOMC会合での25ベーシスポイントの利下げ確率の上昇を市場が消化するにつれてすぐに消えました。金利予想を超えて、ブルームバーグの報道によると、ケビン・ハセット氏がジェローム・パウエルの後任として有力候補とされていることもドルに逆風をもたらしました。ハセット氏のハト派的なプロフィールと、トランプ大統領の積極的な金利設定支持は、連邦準備制度の独立性に対する懸念を引き起こし、ドルに売り圧力をかけています。金曜日の株式市場の強さも、リスク資産への資金シフトによりドル需要を減少させました。

金と銀は安全資産需要で急騰

12月のCOMEX金先物は+53.10ポイント(+1.27%)上昇し、金曜日の終値は2週間ぶりの高値を記録しました。一方、12月銀先物は+0.639(+1.27%)上昇し、現物価格は1トロイオンスあたり56.46ドルに達し、史上最高値を更新しました。この上昇は、投資家のセンチメントの変化を示しており、緩和的な金融政策への期待が貴金属の価値保存手段としての需要を押し上げています。特に銀の史上最高値は、供給懸念が深刻化していることを反映しており、上海先物取引所に連動した倉庫在庫が10年ぶりの低水準に達していることから、物理的な供給の逼迫がさらなる価格上昇を支える可能性があります。

中央銀行の需要も重要な支援要因であり、中国の人民銀行は10月に金準備を12か月連続で増加させ、総保有量は7409万トロイオンスに達しました。世界の中央銀行の買い入れは第3四半期に2億2000万トンに達し、前四半期比28％増加しており、機関投資家の継続的な需要を示しています。地政学的リスクや米国の関税不確実性による安全資産流入も、金属への資金流入を後押ししています。

通貨市場からの混合シグナル

EUR/USDは+0.05％上昇し、早期の売り圧力後にユーロは安定しました。欧州のインフレデータは微妙な状況を示しており、ユーロ圏の1年インフレ期待は10月に予想外に2.8％に上昇し、前月の2.7％から上昇しました。これは欧州中央銀行のハト派的な姿勢を示唆しています。ドイツのインフレは11月に前年比+2.6％と、9か月ぶりの最速ペースで、予想の+2.4％を上回りました。ただし、ドイツの小売売上高は予想外に縮小し、弱気の逆風となっています。ECBの利下げ確率はわずか2％と控えめであり、中央銀行のより守備的な姿勢を反映しています。

USD/JPYは-0.12％下落し、円は堅調な日本の経済指標から支えられました。日本の鉱工業生産は前月比+1.4％と予想の-0.6％を上回り、5年ぶりの最大の月次増加となりました。東京のCPIは前年比+2.7％で横ばいで、予想通りの結果となり、日本銀行のハト派的な見通しを強化しました。市場は12月19日の日銀の利上げ確率を59％と見込んでいます。ただし、失業率が2.6％のままで、予想の2.5％への低下が見られなかったことは、円の強さに対する一部の調整要因となっています。

技術的および構造的逆風

上昇にもかかわらず、シカゴ・マーカンタイル取引所の技術的な障害により取引活動が妨げられ、上昇が抑制された可能性があります。10月中旬の史上最高値以降に現れたロング・リクイデーション圧力は、金と銀のETF保有高が最近、10月21日の3年ぶりのピークから減少していることもあり、投資心理に重しをかけています。ウクライナの和平交渉の見通し改善も伝統的な安全資産需要を抑制していますが、より広範なマクロ経済の不確実性がこの状況を圧倒しているようです。