東京決定室は一夜未眠だった。待っていたのは利率発表だけでなく、30年にわたる低金利資金時代の終焉だった。

取引コミュニティ内は異常に重い雰囲気に包まれている。1つの円ドル裁定取引の決済ルート図が広まっている——3.4兆ドルの裁定ポジションが臨界点に直面している。日本銀行が資金供給を引き締め、安価な円を借りて世界中で高利回りの資金を追いかける熱い資金を動かす限り、すぐに円に戻してポジションを埋める必要がある。

歴史的な前例もある。2000年に日本が利上げした後、インターネットバブルが崩壊し、2006年の引き締め開始後にはサブプライム危機が全面的に爆発した。シナリオは再現するのだろうか？

資金調達コストが突然急騰すれば、売却は必然的に伴う。暗号市場はグローバルな流動性と深く結びついた資産クラスとして、最も影響を受けやすい。これは小さな調整ではなく、圧力テストだ。

より深い問題は水面下に潜んでいる。本物の経験豊富なトレーダーは皆知っている、円裁定取引は表面的なものに過ぎない。根本的には、世界の債務秩序はすでに腐敗している——国際金融協会のデータによると、世界の債務総額は3,38兆ドルに迫る歴史的高水準だ。この基盤が揺らぎ始めたとき、金融から暗号までの伝導チェーンはどれだけ速くなるだろうか？誰も確かな答えを出せない。