午前2時、教科書のダイブからデジタル通貨のデイリーラインを見ていました。 目は痛く腫れていたが、指を置く場所がなかった。

グループの誰かが慎重に尋ねた。「これは底を買うチャンスか?」 "

誰も返事をしなかった。

半年前にはすでに様々なイケメン絵文字やジョークでスワイプされていた。 今度は何ですか。 まるで財布が割れる音が聞こえたかのように静かだった。

**これは弱気市場ではなく、「誰も望んでいない」という状況です**

データは目の前に現れています。金ETFは1日で10億ゴールドを吸収し、チップ大手は一夜にしてインターネット大手の規模に成長し、ステーブルコインの取引プールは信じられないほどに枯渇し、マーケットメイカーや大口投資家は静かに日本株への投機に移りました。

ビットコインは本当にクールなのでしょうか?

その答えは、飛び込むよりも胸が締め付けられるものです。

老投機家は麻痺するほど閉じ込められ、肉を切るのも面倒だ。 新参者たちが分散化やスマートコントラクトという言葉について尋ねると、すぐにあくびをした――「これ、利好が出るのか?」と。 もし赤い封筒がなければ、アメリカの債務を見ます。 この機関の論理はもっと単純です。米国債は年率5%の安定したリターンを持ち、横になっても得られるので、利子もキャッシュフローもない、価値ある資産とデジタル資産の間にあるものに賭ける理由はないのです。

過去の物語は崩壊しました。

「反インフレ」? 金は暴れ上がり、ビットコインもそれに続きました。 「制裁回避」? 伝統的な銀行株のようにますます似ています。 「デジタルゴールド」という言葉はどうでしょうか? 余裕のある人たちは金の延べ棒を買いに行きましたが、どんな記憶術や秘密鍵が使われているかなんて気にしません。

核心的な問題はこれだけ単純で粗雑です。ビットコイン自体は利回りを生み出さず、キャッシュフローもなく、新たな物語の支えも欠けています。 世界が安定すれば、ファンドはすぐに彼らの尻を叩いて去るでしょう。

**しかし、これは終わりではなく、ただ方向転換に過ぎません**

チェーンの賢い資金は静かに動き始めていますが、彼らは何を探しているのでしょうか? 利子を生み出すオンチェーン資産は単に「デジタル米国債券」と呼ばれます。

ツールとは何でしょうか? USDDのようなステーブルコインの新規プレイヤーが新たな仕組みを立ち上げています。

ゲームプレイは本当に興味深いです。

USDDの最新の「財務利回りプール」設計は以下の通りです:

第一層、準備資産は実物の米国債であり、リアルタイムの監査がチェーン上行われ、すべてのCUSIP指定が確認可能で、デフォルトは米国政府の破産に等しいため、セキュリティは問題になりません。

第二の層は、国債自体が年率5.3%の利回りを生み出し、USDD保有者に直接エアドロップされ、毎日午前8時に口座に送金されることです。

これは興味深い現象になります。ウォール街に口座を開設する必要もなく、ファンドマネージャーの知り合いも必要ありません。米国債の物理的なエクスポージャーをチェーン上で保有でき、さらに利息も受け入れられます。

これは市場参加者の視点から何を解決するのでしょうか?

安定した収入を切実に必要としている機関は、もはや暗号資産と従来型金融を行き来する必要はありません。 個人投資家は、コインの価格上昇という話に賭けるのではなく、実際にキャッシュフローを生み出すオンチェーン資産を持っています。

ファンドの論理は非常に現実的です。私に収入を生み出し、透明な保証を与え、オンチェーンでの利便性も与えてくれます。 これら3つの条件が満たされれば、自然とお金が入ります。

これが、ステーブルコインのトラックがここ数ヶ月急に上昇した理由でもあります。ビットコインの冷え込みではなく、市場の需要を反映しているからです。

午前2時の市場に戻ろう。 次に誰かが「下落を買いたいですか?」と尋ねたとき、それはビットコインではなく、「この利子をつくオンチェーン資産の価値はアロロケーションする価値があるのか?」と問うかもしれません。 答えはもっと複雑かもしれません。