スタグフレーションは、経済の同時凍結と価格の上昇を特徴としています

重要: 出来高のある素材。 経済が同時に停滞または縮小し、高い失業率を伴いながら、価格が上昇し続けるとき、私たちはスタグフレーションに直面しています。この状態は、標準的な問題解決方法が別の問題を悪化させるため、当局や中央銀行を困惑させます。

経済学者が直面するもの

通常、経済学者は二つの異なる課題を別々に解決します。景気後退は、通貨供給を拡大することで克服されます — 金利を引き下げることで、借入が安くなり、市民は借入資金にアクセスでき、企業は成長し、雇用が創出されます。

インフレが上昇する中、反対の方法で対処しています：マネーサプライを減少させ、金利を引き上げ、融資を厳しくします。消費者は支出を控え、需要が減少し、価格が停滞しています。

しかし、歴史はリセッションとインフレが手を携えて進む時期を知っています—それがスタグフレーションであり、経済の停滞と物価の上昇が組み合わさった状態を特徴としています。このパラドックスについて詳しく見ていきましょう。

コンセプトの起源

この用語は1965年にイギリスの政治家イアン・マクラウドによって、「スタグネーション」と「インフレーション」という言葉を組み合わせる形で登場しました。この現象は、ゼロまたはマイナスの成長を示す経済を説明し、高い失業率と商品やサービスの価格上昇に同時に苦しんでいます。

パラドックスは、雇用とインフレの間の伝統的な関係が破壊されているということです。通常、低い失業率は価格の上昇につながりますが、スタグフレーションの場合、この相関関係は消えます。

国内総生産が減少し、インフレーションが加速している—このような組み合わせは金融危機を脅かす。典型的な処方は一つの病を悪化させ、別の病を引き起こし、国の指導者にとって閉じた循環を生み出している。

発生メカニズム

金融政策と税制の衝突

連邦準備制度と類似の中央銀行は、金融政策のメカニズムを通じてマネーサプライを管理しています。同時に、政府は税金や支出を調整することによって経済に影響を与えています — 財政政策。

これらの二つのツールが逆の方向で機能すると、問題が発生します。例えば：当局は税金を引き上げ(国民の収入を削減し、成長を凍結)しますが、中央銀行は同時にお金を印刷し、金利を引き下げ(需要と価格を膨らませます)。結果として、経済は成長せず、物価が上昇します。

フィアット通貨への移行

第二次世界大戦前、大国は自国の通貨を金の準備に結びつけていました — 金本位制。これは、金庫の金の量に応じて通貨の発行を制限していました。

戦後、金本位制は放棄され、フィアットマネーに移行しました。制限は消え、中央銀行は裁量の自由を得ましたが、同時にインフレの扉を開いてしまいました。お金は実体資産に縛られることなく、必要なだけ印刷することができます。

エネルギー危機と供給不足

生産コストの急激な上昇、特にエネルギー資源は、すぐにスタグフレーションを引き起こします。石油が高騰すれば、すべてが高くなります：輸送、暖房、商品の生産。

消費者はエネルギーや公共料金にもっとお金を使い、他の購入に使えるお金が少なくなっています。需要は減少していますが、価格は上昇しています — クラシックなスタグフレーションは、まさにこの需要と供給の非対称性によって特徴づけられます。

スタグフレーション対策の3つの学校

マネタリストのアプローチ

マネタリストは、すべてがマネーサプライに依存していると考えています。彼らの処方箋は、成長を凍結させるとしても、マネーサプライを縮小することです。インフレーションが制御されているときは、緩やかな金融政策に移行し、経済を刺激することができます。

批評：お金の減少と成長の始まりの間の期間は、何年にもわたって引き延ばされる可能性があり、これは社会にとって痛みを伴うものです。

サプライサイドの経済性

別の学校は、資金を削減するのではなく、生産を増やすことを提案しています。生産への補助金、効率への投資、エネルギー価格の管理—これらすべてがコストを削減し、商品の供給を増やします。

市場に商品が増えると価格が下がる。供給が増えると経済が成長し、失業率が下がり、インフレーションが収束する。

市場の自主規制

一部の経済学者は市場の自己治癒を信じています。需要と供給は自動的に均衡を保つ — 人々は高価なものを買うのをやめ、需要は低下し、価格は下に戻り、労働市場は再分配されます。

問題: このプロセスは、何十年もの大規模な貧困を引き起こす可能性があります。ジョン・メイナード・ケインズが言ったように、「長期的には私たちは皆死んでいる。」

これは暗号通貨にどのように影響しますか

スタグフレーションがビットコインや他の資産に与える影響を評価するのは簡単ではありませんが、いくつかのシナリオは明らかです。

投資の圧縮

経済成長が減速するか、マイナスになると、人々は収入を失います。投機的な投資に使えるお金がなくなり、暗号通貨市場が最初に資金の流出を経験します。

小売投資家は危機を乗り切るために暗号を売却しています。機関投資家は株式やデジタル資産を含むリスクの高い資産のポジションを縮小しています。価格は下落しています。

金融引き締め政策

中央銀行がスタグフレーションと戦うとき、最初にインフレを抑え込む：マネーサプライを減らし、金利を引き上げ、システムから流動性を引き出します。

この期間、人々はリスクの高い資産からお金を引き出し、銀行に預けます (今そこでは利子が支払われています)。暗号通貨の需要は価格と共に減少しています。インフレが抑制され、刺激が始まるのは(量的緩和、金利の引き下げ)、そうなったときにお金は暗号通貨市場に戻ってきます。

ビットコインはインフレーションからの保険として

多くの人々は、ビットコインを通貨の価値下落に対するヘッジとして見ています。インフレが進む中、財布の中の現金は購買力を失っています。

ビットコインの供給量は(21万コイン)であり、それが貯蓄手段として魅力的にしています。何年もBTCを蓄積してきた投資家は、インフレと成長の期間に利益を得ることができます。

しかし、短期的には、特にスタグフレーションの際に、この戦略はうまくいかない可能性があります。暗号通貨は株式市場と高い相関関係があり、インフレーションからの保護を約束しているにもかかわらず、株価と一緒に下落します。

1973年の石油危機からの教訓

1973年、OPEC諸国はヨム・キプール戦争でイスラエルへの支援に対抗して石油禁輸を発表しました。供給は崩壊し、価格は急騰しました。

結果: 石油の不足、エネルギーの高騰、食料や商品の価格の急騰。インフレが加速しています。

アメリカとイギリスの中央銀行は経済を刺激しようと金利を引き下げました。ローンが安くなり、人々は消費を始めました。

しかし、インフレを抑えるためには、金利の引き上げと貯蓄の促進が必要でした。この対立は、西側諸国が同時に高いインフレと経済の停滞を経験するという古典的なスタグフレーションを引き起こしました。

まとめ

スタグフレーションは経済学者にとって謎のままです。インフレとマイナス成長は同時に発生することはまれですが、それが起こるとき、標準的な手段は機能しません。

一つの現象との闘いは、必然的に別の現象を悪化させます。したがって、スタグフレーションの際には、マクロ経済的な文脈を深く分析する必要があります：通貨供給量、金利、需要と供給の構造、雇用の動向。根本的な原因を理解しなければ、どんな対策も成功には至りません。