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【FRBの9:3分裂、この回の利下げは儚い夢に終わる運命】

12月10日の決議は米連邦準備制度内部を完全に引き裂いた：9票が25bpの利下げに賛成し、3票のタカ派代表（ボーマン、クック、ウォラー）が反対票を投じた。パウエルの「雇用リスクがより大きい」という言葉は決定的だったが、点線図を見ると、全委員会の将来の金利予測における対立は170bpに達した——これは2005年以来最も分裂した状況である。

市場は確かに盛り上がっていました。ビットコインは11万を突破し、金は急騰、ドル指数は反落し、人民元は上昇しました。金ETFは1日で140億を吸収しました。しかし問題が発生しました——非農業部門雇用者数が81.8万修正され、コアPCEは逆に反発し、ハト派の「私たちは早すぎた」という不満の声が絶えません。さらにトランプが3つのツイートを連発して圧力をかけ、全体の決議過程は経済的合理性よりも政治的妥協のように見えました。

狂欢の背後に潜むリスクが広がっています。インフレ期待が静かに高まり、スワップ市場では2026年のPCEが2.6%に達すると賭けています。プライベートエクイティのレバレッジが急上昇し、信用バブルが膨張し、商業用不動産のデフォルトが過去10年で最高に達しています。中国では利ざやが縮小し、北向き資金が大量に流入していますが、A株は依然として高く始まり低く終わる——まるで「感情的な慰め」の一通を受け取ったようです。

一般の人々について言えば、住宅ローンの金利は確かに下がったが、逆に住宅価格はさらに上昇しており、62%の初めての住宅購入者は依然として家を買えない。AIの巨頭たちは資本を独占し、小規模企業への融資は凍りついている。

49日後に再びFOMCが行われ、その時点でパウエルの弾薬はほぼ尽きる。彼は黙って「今やるべきことをするだけだ」と言ったが、市場はとっくに見抜いていた：利下げサイクルは終わりに近づいている可能性が高く、次の黒天鵝が暗闇で力を蓄えている。