最近数日、暗号資産の世界で面白いことが起こりました——ビットコインは9万ドルの高値から急落し、単日下落幅は5％を超え、最低でも85616ドルまで下がりました。同期間の金の価格は4323ドル/オンスで安定しており、1ドルしか下がりませんでした。

これは本当に心を打つ。多くの人がビットコインを「デジタルゴールド」と呼び、法定通貨の価値下落に対抗できると言っていることを知っている。結果はどうか？本物のゴールドは揺るがず、ビットコインはむしろ高いボラティリティのあるテクノロジー株のように振る舞っている。これについて考えなければならない——ビットコインの「安全資産」のキャラクターは、実際には美しい嘘なのだろうか？

**急落ということはちょっと奇妙です**

12月15日のこの下落、一見理由がわからない。暗号資産の世界ではプロジェクトの暴落もなく、チェーン上でも大口の異常な売却の兆候は見られない。しかし、市場が無意味に急落することはないので、他の場所を探さなければならない。

目は最終的に東京に向けられました。市場参加者は12月19日の日本銀行の政策決定会合に注目しています。ほぼ全員が日本銀行が25ベーシスポイントの利上げを行い、政策金利を0.5%から0.75%に引き上げると賭けています。これは日本にとって近30年で最高の金利となることを知っておく必要があります。

市場は今回の利上げの確率を98%にまで引き上げた。市場は公式の決定が出るのを待たずに、トレーダーたちはすでに「先に反応」し始めていた。

**小さな変化がどれほど大きな波を引き起こすか**

0.25%の金利変動は目立たないように聞こえますが、世界的な資金の流れに与える影響は決して小さくありません。日本銀行の一歩一歩の動きは、世界のアービトラージ取引の神経を揺さぶることができます。

日本の金利上昇の期待がますます確実になってくると、低金利のドルを円で借りて高利回りの資産（例えば暗号通貨）に投資するアービトラージポジションが、徐々に魅力を失っていきました。逆の操作が自然に始まり、決済売りの急落が起こりました。

そして、ビットコインのような高リスク資産が真っ先に影響を受けます。リスク資産が再評価されると、ボラティリティが通常の操作になります。金はどうでしょう？それはさまざまなリスクをほぼ消化し終わったので、岩のように安定しているように見えます。

この事は現実を反映しています：ビットコインの動向は、実際には伝統的な金融市場のマクロロジックと密接に関連しています。それは金利サイクル、流動性の変化、リスク志向の影響を受けており、方法はあらゆる高成長資産と基本的に同じです。これを避難資産と言う？それは特定の歴史的な時期における一種の集団的な想像に過ぎません。

本当に波乱に動じないのは、やはり千年の試練を経た金のようなものです。そして、暗号資産は結局、自らの立ち位置を探し続けているのです。