エネルギー市場は、複数の強気な調節剤が収束する中、今日強力な勢いを示しています。1月のWTI原油先物は+0.68 (+1.16%)上昇しており、1月のRBOBガソリン契約は+0.00393 (+2.16%)上昇し、原油は1週間で最高水準に達しています。この上昇傾向は、ドルの軟化、大手生産者からの供給制約、そして高まる地政学的緊張という3つの主要な要因によって支えられています。## ドルの弱さがエネルギーラリーを引き起こすドルインデックス(DXY00)の2週間の安値への低下は、商品価格に対して重要な追い風を提供しています。弱いドルは、原油のようなドル建て資産の魅力を通常高め、国際的な買い手にとってより手頃な価格にし、価格を押し上げるのをサポートします。## ロシアの供給混乱が上昇を加速させるロシアの原油輸出の減少は、価格を押し上げる重要な供給制約を示しています。週末に行われたウクライナのドローンおよびミサイル攻撃により、ロシアのバルト海石油ターミナルが損傷を受け、運営が停止しました。さらに、カスピ海パイプライン連合は、カザフスタンの原油輸出の約160万バレルを輸送しているにもかかわらず、その係留の一つでパイプラインの損傷が発生し、操業を停止しました。これらの混乱は、既存のロシアの輸出圧力を悪化させました。11月19日のVortexaデータによると、ロシアの石油製品の出荷量は11月の最初の15日間で1.7百万バレル/日（bpd）に減少し、過去3年間で最も低い水準となりました。ウクライナの最近の攻勢はロシアの精製所を標的にしており、特に影響が大きいです：10月末までにロシアの精製能力の約13～20％が無効化され、出力能力は最大で1.1百万バレル/日（bpd）減少しました。この3か月間だけでも、ウクライナは少なくとも28のロシアの精製所を標的にしており、ロシア国内の燃料不足を悪化させ、原油の輸出能力を制限しています。新しい米国とEUの制裁がロシアの石油会社、インフラ、およびタンカー艦隊をターゲットにしており、モスクワの国際的な原油移動能力をさらに制限しています。供給圧力の証拠はタンカーの保管動態に見られます：Vortexaは、(少なくとも7日間)静止しているタンカーに保管された原油が、11月28日終了の週において、前の週比+12%の1億2464万バレルに急増したと報告しました。これは約2.5年ぶりの最高蓄積です。## ベネズエラ地政学的プレミアムベネズエラを取り巻く地政学的リスクの高まりが、原油の価値に追加の支えを与えています。トランプ大統領がベネズエラの空域は閉鎖されるべきだとの発言をした後、市場は世界第12位の石油生産国からの供給の混乱の可能性を織り込み、原油価格にリスクプレミアムを加えています。## OPEC+は生産規律を維持OPEC+は日曜日に、2026年第1四半期全体で生産の増加を一時停止することへのコミットメントを再確認することによって、追加の価格支援を提供しました。11月2日の会議では、カルテルは12月の生産を+137,000 bpd増加させることを承認し、2026年第1四半期に新たな世界的な石油の供給過剰により生産を停止することになりました。組織は2024年初頭に実施された220万bpdの生産削減を回復するプロセスにあり、約120万bpdがまだ回復を必要としています。OPECの10月の原油生産は+50,000 bpd増加し、29.07百万bpdに達し、2.5年ぶりの最高水準となりました。しかし、修正された世界の供給見通しは、以前の予想よりも制約のある環境を示唆しています。## 需要の対立と米国の生産トレンド市場のダイナミクスは、より広範な供給と需要のファンダメンタルズを調査する際に、より微妙な状況を示しています。OPECは、予想を上回る米国の生産によって、Q3の世界の石油市場の評価を赤字から黒字に修正しました。組織は、Q3に50万バレル/日 (bpd) の黒字を予測しており、先月の40万バレル/日の赤字の見積もりを逆転させています。EIAは2025年の米国原油生産予測を以前の1353万バレル/日から1359万バレル/日に引き上げました。しかし、現在の指標は勢いが和らいでいる可能性を示唆しています：11月21日終了の週の米国原油生産は、前週比-0.1%減少し1381.4万バレル/日となり、11月7日の週に記録された1386.2万バレル/日から後退しました。IEAは2026年に4.0百万バレル/日という記録的な世界の石油余剰を予測しており、これは原油の評価に対する中期的な逆風を示唆しています。この見通しは、今日の価格を支えている現在の短期的な供給制約とは対照的です。## 米国の在庫レベルとリグ活動最新のEIA在庫データ（11月21日現在）では、混合したポジショニングが明らかになっています：米国の原油在庫は季節的な5年平均を-3.8%下回り、ガソリン在庫は季節的な範囲を-3.3%下回り、留出油在庫は5年の季節的ベースラインを-6.9%下回りました。掘削の面では、ベーカー・ヒューズは11月28日終了週の米国の稼働石油リグが12基減少し407基となったと報告しました。これは4年ぶりの低水準です。この減少は、2022年12月に記録された627基の5.5年ぶりの高水準からの業界の後退を反映しており、ここ2.5年の間に掘削活動が急激に縮小しています。## まとめ今日のエネルギー市場のダイナミクスは、供給の混乱、地政学的リスク、マクロ経済要因の複雑な相互作用を浮き彫りにしています。ロシアとベネズエラからの短期的な供給制約とドルの弱さが原油および米国の石油輸出のダイナミクスに即時的なサポートを提供する一方で、長期的な予測は需要の正常化と潜在的な供給過剰シナリオが最終的に反発を制約する可能性があることを示唆しています。
供給の混乱とドルの弱体化の中で石油市場が急騰
エネルギー市場は、複数の強気な調節剤が収束する中、今日強力な勢いを示しています。1月のWTI原油先物は+0.68 (+1.16%)上昇しており、1月のRBOBガソリン契約は+0.00393 (+2.16%)上昇し、原油は1週間で最高水準に達しています。この上昇傾向は、ドルの軟化、大手生産者からの供給制約、そして高まる地政学的緊張という3つの主要な要因によって支えられています。
ドルの弱さがエネルギーラリーを引き起こす
ドルインデックス(DXY00)の2週間の安値への低下は、商品価格に対して重要な追い風を提供しています。弱いドルは、原油のようなドル建て資産の魅力を通常高め、国際的な買い手にとってより手頃な価格にし、価格を押し上げるのをサポートします。
ロシアの供給混乱が上昇を加速させる
ロシアの原油輸出の減少は、価格を押し上げる重要な供給制約を示しています。週末に行われたウクライナのドローンおよびミサイル攻撃により、ロシアのバルト海石油ターミナルが損傷を受け、運営が停止しました。さらに、カスピ海パイプライン連合は、カザフスタンの原油輸出の約160万バレルを輸送しているにもかかわらず、その係留の一つでパイプラインの損傷が発生し、操業を停止しました。
これらの混乱は、既存のロシアの輸出圧力を悪化させました。11月19日のVortexaデータによると、ロシアの石油製品の出荷量は11月の最初の15日間で1.7百万バレル/日（bpd）に減少し、過去3年間で最も低い水準となりました。ウクライナの最近の攻勢はロシアの精製所を標的にしており、特に影響が大きいです：10月末までにロシアの精製能力の約13～20％が無効化され、出力能力は最大で1.1百万バレル/日（bpd）減少しました。この3か月間だけでも、ウクライナは少なくとも28のロシアの精製所を標的にしており、ロシア国内の燃料不足を悪化させ、原油の輸出能力を制限しています。
新しい米国とEUの制裁がロシアの石油会社、インフラ、およびタンカー艦隊をターゲットにしており、モスクワの国際的な原油移動能力をさらに制限しています。供給圧力の証拠はタンカーの保管動態に見られます：Vortexaは、(少なくとも7日間)静止しているタンカーに保管された原油が、11月28日終了の週において、前の週比+12%の1億2464万バレルに急増したと報告しました。これは約2.5年ぶりの最高蓄積です。
ベネズエラ地政学的プレミアム
ベネズエラを取り巻く地政学的リスクの高まりが、原油の価値に追加の支えを与えています。トランプ大統領がベネズエラの空域は閉鎖されるべきだとの発言をした後、市場は世界第12位の石油生産国からの供給の混乱の可能性を織り込み、原油価格にリスクプレミアムを加えています。
OPEC+は生産規律を維持
OPEC+は日曜日に、2026年第1四半期全体で生産の増加を一時停止することへのコミットメントを再確認することによって、追加の価格支援を提供しました。11月2日の会議では、カルテルは12月の生産を+137,000 bpd増加させることを承認し、2026年第1四半期に新たな世界的な石油の供給過剰により生産を停止することになりました。組織は2024年初頭に実施された220万bpdの生産削減を回復するプロセスにあり、約120万bpdがまだ回復を必要としています。
OPECの10月の原油生産は+50,000 bpd増加し、29.07百万bpdに達し、2.5年ぶりの最高水準となりました。しかし、修正された世界の供給見通しは、以前の予想よりも制約のある環境を示唆しています。
需要の対立と米国の生産トレンド
市場のダイナミクスは、より広範な供給と需要のファンダメンタルズを調査する際に、より微妙な状況を示しています。OPECは、予想を上回る米国の生産によって、Q3の世界の石油市場の評価を赤字から黒字に修正しました。組織は、Q3に50万バレル/日 (bpd) の黒字を予測しており、先月の40万バレル/日の赤字の見積もりを逆転させています。
EIAは2025年の米国原油生産予測を以前の1353万バレル/日から1359万バレル/日に引き上げました。しかし、現在の指標は勢いが和らいでいる可能性を示唆しています：11月21日終了の週の米国原油生産は、前週比-0.1%減少し1381.4万バレル/日となり、11月7日の週に記録された1386.2万バレル/日から後退しました。
IEAは2026年に4.0百万バレル/日という記録的な世界の石油余剰を予測しており、これは原油の評価に対する中期的な逆風を示唆しています。この見通しは、今日の価格を支えている現在の短期的な供給制約とは対照的です。
米国の在庫レベルとリグ活動
最新のEIA在庫データ（11月21日現在）では、混合したポジショニングが明らかになっています：米国の原油在庫は季節的な5年平均を-3.8%下回り、ガソリン在庫は季節的な範囲を-3.3%下回り、留出油在庫は5年の季節的ベースラインを-6.9%下回りました。
掘削の面では、ベーカー・ヒューズは11月28日終了週の米国の稼働石油リグが12基減少し407基となったと報告しました。これは4年ぶりの低水準です。この減少は、2022年12月に記録された627基の5.5年ぶりの高水準からの業界の後退を反映しており、ここ2.5年の間に掘削活動が急激に縮小しています。
まとめ
今日のエネルギー市場のダイナミクスは、供給の混乱、地政学的リスク、マクロ経済要因の複雑な相互作用を浮き彫りにしています。ロシアとベネズエラからの短期的な供給制約とドルの弱さが原油および米国の石油輸出のダイナミクスに即時的なサポートを提供する一方で、長期的な予測は需要の正常化と潜在的な供給過剰シナリオが最終的に反発を制約する可能性があることを示唆しています。