世界のココア市場は政策の遅れが供給懸念を和らげる中、逆風に直面している

水曜日にココア先物は下落しました。これは、欧州議会がEU森林伐採規制(EUDR)の1年間の延期を承認したことで、供給制約に対する懸念が和らいだからです。ICEニューヨークの3月契約は0.12%下落し、ロンドンの12月先物は0.27%下落しましたが、どちらも先週記録された1.75年の安値を上回ったままでした。

政策の転換が世界貿易の流れを変える

EUDRの延期は、ココア市場にとって重要な発展を示しています。元々、森林伐採に関連する商品—主要生産地域からのココアを含む—の輸入を制限するために設計されていたこの措置の延期は、EUの承認プロセスを延長し、アフリカ、インドネシア、南アメリカの主要生産地域からの農産物へのアクセスを維持します。この規制の緩和は、主要消費国における供給可能性の期待を高めました。

西アフリカの収穫見通しが価格に圧力をかける

生産の基本が市場に影響を与えています。カカオはどこで育ちますか？ 大部分は西アフリカ、特にコートジボワールとガーナから来ており、現在、好条件が続いています。これらの地域の農家は、乾燥した天候パターンの後、樹木の健康が良好であり、最適な乾燥条件が整っていると報告しています。チョコレートメーカーのモンデリーズは、現在の西アフリカのカカオポッドの数が過去5年間の平均を7％上回っており、昨年の量を大幅に上回っていると述べました。コートジボワールの主要な収穫サイクルが始まり、農家の感情は作物の品質に関して明らかに楽観的です。

タリフの逆転と需要の弱さが圧力を増大させる

11月、トランプ政権はココアを含む国内で生産されていない商品に対する10%の相互関税を廃止し、ブラジルの食品輸入に対する40%の関税も撤廃しました。ブラジルは世界のトップ10のココア生産国の一つであり、この政策の転換は価格動向にとって特に重要です。

需要指標は憂慮すべき状況を示しています。最近のハロウィンシーズン中のチョコレート菓子の販売は、ハーシーなどの主要メーカーを失望させ、季節的な売上は米国のお菓子収入のほぼ18％を占めています。加工データはこの弱さを裏付けています：アジアのココアグラインディングは、前年同期比で17％減少し、Q3で183,413 MTに達しました。これは9年ぶりの四半期低水準です。一方、ヨーロッパのグラインディングは前年同期比で4.8％減少し、337,353 MTに達し、第三四半期の加工では10年ぶりの低水準を記録しました。

供給ダイナミクス：混在するシグナル

コートジボワールの港の受領量は、10月1日から11月23日までの期間で618,899 MTに達し、前年同期比で3.7%の減少を示していますが、同国は世界最大のカカオ生産国としての地位を維持しています。対照的に、ICEが監視する米国の港の在庫は1,709,185袋に減少し、8.5ヶ月の低水準となり、価格のわずかな支援を提供しています。

ナイジェリアは、世界で5番目に大きな生産国であり、供給の見通しは弱気です。ナイジェリアココア協会は、2025/26年度の生産量が前年の推定344,000 MTから305,000 MTに11%減少すると予測しています。

市場均衡が余剰にシフトする

国際ココア機構の最新の評価によれば、転機が訪れたことが示されています。2023/24シーズンは494,000MTの赤字を記録し、これは60年以上で最大の数字です。生産は13.1%減少し、4.380百万MTとなりました。しかし、2024/25年の予測では、142,000MTの推定余剰が見込まれており、これは4年ぶりの余剰で、生産が7.8%増加し4.84百万MTに達することが支えています。この余剰の出現は、前シーズンの記録的な低水準である27.0%の在庫対製粉比に続いています。

供給過剰の期待、輸入アクセスの向上を促す規制の遅れ、そして世界的なチョコレート需要の低迷が、流通センターでの在庫の減少が支えとなっているにもかかわらず、ココアの評価に対する弱気な短期の背景を形成しています。