BTCを直接保有するか、それともGBTCに投資するか:投資家のための実際の比較ガイド

2つの方法の違いは何か

伝統的な投資家がビットコインのエクスポージャーを得たい場合、2つの道があります：直接ビットコイン（BTC）を購入するか、グレイスト・ビットコイン・トラスト（GBTC）のような投資商品を通じて間接的に参加するかです。しかし、これらの方法の違いは何で、どちらを選ぶべきでしょうか？

GBTCの本質は何か？ グレイスト社が運営するGBTCは、2013年に設立されたデジタル資産管理商品であり、投資家は従来の証券口座を通じてビットコインのエクスポージャーを取引でき、実際にビットコインを保有する必要はありません。2023年10月時点で、この信託の運用資産規模は160億ドルを超え、単位価格は20ドル以上、1株あたりの純資産価値は24ドル超です。

直接BTCを保有するとは何か？ ビットコイン自体は完全に分散化されたデジタル資産であり、さまざまな取引所で取引可能です。また、個人のウォレットや取引所に保管することもできます。BTCの価値は需要と供給によって決まり、供給量はブロックチェーン上の新しいブロックの生成に伴って増加します。

GBTCとBTCの核心的な違いの解説

流動性の比較

GBTCはOTC（店頭取引）市場で10年以上取引されており、取引量は市場の感情やビットコイン価格の変動に影響されます。投資家はパフォーマンスを評価する際に、重要な指標であるプレミアム/ディスカウント率に注目します。2023年10月中旬時点で、GBTCのディスカウント率は-15.87%であり、これはGBTCの取引価格が対応するビットコインの純資産価値より15.87%低いことを意味します。この価格差はGBTCとBTCの変換差と呼ばれ、この差が小さいほど、市場はGBTCの現物ETFへの変換を楽観視していることを示します。

一方、ビットコインは中央集権的取引所（CEX）や分散型取引所（DEX）で取引可能で、後者は個人のウォレットから直接取引できる方式を提供します。前者は本人確認と資産の預託を必要とします。

価格追跡とリターン

GBTCの価格は、その基礎資産であるビットコインの価値を直接反映しますが、市場の需給関係により、プレミアムやディスカウントで取引されることがあります。このプレミアム/ディスカウントの仕組みは、暗号通貨の恐怖と貪欲指数に似ており、市場の感情を反映します。ディスカウントは悲観的な兆候を示し、プレミアムは潜在的なリターンを意味する可能性があります（エントリータイミング次第）。この指標は投資リターンに大きな影響を与えます。

ビットコインの価格は、市場参加者の入札によって決まり、完全に需給に基づいています。その供給量は予め定められた速度で増加し、銀行や政府の支援を受けずに価格発見メカニズムを示します。

保管と管理方法

暗号資産を自分で管理したくない投資家にとって、GBTCは理想的な選択肢です。証券口座を通じて追跡・購入でき、秘密鍵の安全性を気にする必要はありません。GBTCはコールドストレージ技術（資金は完全にオフライン）を採用し、年率2%の管理費を徴収します。

一方、ビットコインは自己責任で管理する必要があります。ホットウォレット（オンライン）、コールドウォレット（オフライン、ハードウェアウォレットやペーパーウォレット）、または中央集権取引所に預託することが可能です。保管方法は完全に投資者の選択次第です。大口のビットコイン保有者は、セキュリティを最大化するために冷蔵保存を選ぶことが多いです。

規制環境の違い

GBTCは米国証券取引委員会（SEC）の直接的な規制対象ではありませんが、グレイスト社はSECに報告義務のある機関として、将来的に完全な規制資格を得ることを目指しています。GBTCが現物ETFに変換されると、より整った規制の承認を得る見込みです。

ビットコインは世界的な取引ツールとして、各国の規制も進化中です。米国ではビットコインに対する態度は徐々に明確になりつつあります（マネーロンダリング防止やテロ資金対策規制に準拠する必要があります）が、2023年時点では規制の枠組みは不確定要素も多いです。注意すべきは、米国内でのビットコインの取引や保有には税金がかかり、米国財務省に報告義務があることです。国によって規制の差は大きく、一部の国では暗号通貨を禁止している場合もあります。

グレイストGBTC信託の仕組み詳細

投資信託の仕組みはどうなっているか

GBTCはクローズドエンド型の投資商品で、固定数の株式を持ちます。複数の投資家の資金を集め、多様な資産ポートフォリオに投資し、専門チームが管理します。この構造は、投資ポートフォリオ管理の知識が乏しい投資家にとって魅力的です。

投資家はレバレッジをかけて投資することも可能で、リターンを拡大する一方、リスクも増加します。他の投資と比べて、こうした信託はより高い配当利回りを提供することもあります。

GBTCの設計意図

グレイストがGBTC（およびその他の関連商品）をリリースした目的は暗号通貨投資をより広範な層にアクセス可能にすることです。GBTCはOTC市場で10年以上取引されており、代替報告基準を採用しているため、SECへの登録は不要です。

GBTCの価値はビットコインの価格動向を完全に反映します。伝統的な株式市場での取引は、暗号に慎重な投資家を惹きつけています。ファンドは暗号資産の保管と管理を行い、コールドストレージ技術を採用し、年率2%の管理費を徴収します。規制対象であるため、暗号税務の影響を懸念する投資家にとってより安全な手段となっています。

プレミアムとディスカウントの仕組み理解

これはGBTCに投資する前に理解すべき重要な概念です。GBTCのプレミアム/ディスカウントは、その取引価格と対応するビットコインの純資産価値（NAV）の差異を指します。

GBTCの価格がNAVを上回る場合は「プレミアム」、NAVを下回る場合は「ディスカウント」と呼ばれます。この差異は、需給の不均衡、投資家の感情、市場の投機などさまざまな要因によって生じます。

GBTCのプレミアム/ディスカウントは市場の感情を反映し、暗号恐怖と貪欲指数に似ています。ディスカウントは悲観的な感情を示し、プレミアムは潜在的な利益を示す可能性があります（エントリータイミング次第）。これらの指標は投資リターンに大きな影響を与えるため、投資家は注視すべきです。

グレイストとSECの訴訟騒動とその影響

転換点：訴訟と和解

グレイストによるSECへの訴訟は、現物ビットコインETFの承認見通しに大きな影響を与えました。この法的争いの中で、グレイストは提案したビットコイン現物ETFが、SECが以前承認したビットコイン先物ETFと「本質的に類似している」と主張しました。

2023年8月、グレイストはこの訴訟に勝利しました。裁判所は、グレイストの現物ETF提案と既に承認されたビットコイン先物ETFの資料が類似していると判断しました。この判決は、暗号規制の枠組みと市場のアクセス性を変えるものです。

判決の意義

この判決は先例を確立し、現物ビットコインETFの承認への道を開く可能性があります。投資家は先物契約を経由せずに直接ビットコインのエクスポージャーを得られるようになるでしょう。これにより、新たな投資機会が生まれ、ビットコインの大規模な普及を加速させることが期待されます。

2023年10月中旬にSECが上訴しない決定を下したことで、市場は熱狂的に反応しました。この動きにより、GBTCのディスカウント率は年初の45%以上から10月には16%以下に縮小しました。投資家やアナリストは、SECがグレイストのGBTC変換申請を承認する可能性を期待しています。これにより、GBTCは近く現物ビットコインETFに変わる可能性があります。

GBTC投資の長所と短所

グレイスト・ビットコイン・トラストへの投資方法

GBTCに投資したい？こちらは簡略化したステップです：

第一段階：証券会社の選択 OTC市場にアクセスできる証券プラットフォームを選びます。主要な選択肢には、複数の国際的な大手証券会社があります。

第二段階：口座開設 まだ口座を持っていなければ、個人情報を提供し、資金を入金します。

第三段階：GBTCの調査 投資前にGBTCの仕組みを十分理解し、特にプレミアム/ディスカウントの変動状況を把握します。

第四段階：購入注文 口座に資金を入金後、証券プラットフォームでGBTCを検索し、購入株数を指定して注文を出します。

第五段階：ポジションの監視 購入後も継続的に追跡します。GBTCの価格はプレミアムやディスカウントにより実際のビットコイン価格と乖離する可能性があることを念頭に置きましょう。

第六段階：売却戦略 証券会社の口座を通じてGBTC株を売却します。購入と同様の流れです。

第七段階：税務計画 投資の税務影響に注意し、税務の専門家に相談して正しい申告を行います。

特に注意：GBTCはプレミアムやディスカウントで取引され、市場の変動により価格が変動します。また、証券会社によって取り扱いの可否や入手性が異なるため、事前に確認してください。

GBTC株価の推移

2023年初から10月中旬までに、GBTCのディスカウント率は大きく改善しました。年初には45%以上のディスカウントがあったものの、10月には16%以下に縮小しています。この改善は、金融市場の楽観的なムードと、SECがグレイストのGBTC現物ETF申請に対して上訴しない決定を下したことに起因します。

ただのGBTCだけじゃない：ビットコインエクスポージャーを得る他の方法

ビットコインETF商品

取引所上場投資信託（ETF）は、投資家が従来の証券会社を通じて間接的にビットコインに投資できる仕組みです。先物を使わず、ビットコインの価格を追跡し、流動性が高く規制も容易なエクスポージャーを提供します。カナダや他の地域では、すでに複数のビットコインETF商品がリリースされています。

暗号資産ファンド

これらはマネージドポートフォリオで、複数のデジタル資産を保有します。多様な暗号通貨を分散投資し、通常は専門チームが管理します。多種多様な商品が存在します。

直接暗号資産を保有

一部の取引プラットフォームを通じて、ビットコインやイーサリアムなどの資産を直接購入・保有することも可能です。これにより、真の所有権を得ることができます。現物取引、先物、アルゴリズム取引ロボット、ピアツーピア取引など、多様な方法で利益を得ることもできます。多くのプラットフォームではステーキングやマイニングによる受動的収入も提供しています。

上場企業の暗号マイニング株

一部の上場企業は暗号マイニングや関連サービスに従事しています。これらの企業の株式に投資することで、間接的に暗号産業に参加できます。市場には複数のこうした企業があります。

ブロックチェーン関連の上場企業

一部の公開企業は、ブロックチェーンや暗号分野に深く関わっていますが、直接マイニングには従事していません。産業への参加のもう一つの方法です。代表的な企業には、金融テクノロジー分野の大手も含まれます。

暗号資産に投資する際は、十分な調査を行い、自身の投資目的、リスク許容度、期間を考慮してください。各選択肢にはそれぞれの長所とリスクがあり、賢明な判断が重要です。

GBTCの将来性：投資すべきか

意見はさまざまです。GBTCは安全な投資と考える人もいれば、継続的なディスカウントは償還メカニズムの欠如を反映していると懸念する声もあります。グレイストは規制上の懸念からこの決定を下し、市場はそのステータスのアップグレードを期待しています。

一方、ビットコインを直接保有することの重要性を強調する意見もあります。暗号通貨の本来の目的は完全にプライベートな資産となり、ユーザーがコントロールできることです。第三者にBTCを預けるやり方には否定的な見方も多く、市場参加や資産の柔軟な運用を制限すると考えられています。暗号の世界では自主性の原則が根強く、これを支持する声が多いのです。

ただし、GBTCの未来に楽観的な見方もあります。もし現物ETFへの変換が実現すれば、株式はディスカウントで取引されなくなり、市場の信頼回復につながります。これは、グレイストが信頼を再構築する重要な瞬間となるでしょう。特に、FTXの危機が信託商品に与えた打撃を考えると、その意義は大きいです。

とはいえ、多くの人は従来の金融に依存しており、この状況が短期的に変わる見込みは薄いです。

よくある質問

GBTCの管理費用はいくらですか？
GBTCの年管理費は2%です。ファンド運営側は、この料率は比較的低いと主張しています。これは、管理・運営・行政・保管コストの全てを完全にカバーしているわけではありません。

無期限にGBTCを保有できますか？
はい。GBTCは信託構造のため、特定の保有期限や満期日はありません。投資者は自分のニーズに応じて自由に保有期間を選択できます。短期でも長期でも可能です。

現在、GBTCは何ビットコインを保有していますか？
正確な最新数字は入手困難ですが、2022年の開示によると、約636,696 BTCを保有しています。

なぜGBTCの取引価格は常に純資産価値（NAV）から乖離しているのですか？
GBTCはしばしばNAVに対してプレミアムやディスカウントで取引されます。この差異は、需給の不均衡、投資家の感情、市場の投機などさまざまな要因によります。投資の際はこの点を考慮してください。

GBTCを保有することは、実際のビットコインを持つことと同じですか？
異なります。GBTCはビットコインの間接的なエクスポージャーを提供しますが、実際のビットコインの所有権を持つわけではありません。真の所有権を持つには、直接ビットコインを保有する必要があります。どちらもメリットとデメリットがあります。