Ondo Financeは、暗号史上初のトークン化された米国債商品であるOUSGを立ち上げることで、この動きの最前線に位置付けられました。2024年3月までに、Ondoは$95 百万ドルのOUSG資産をブラックロックのBUIDLファンドに移行する計画を発表しました。これは、暗号プロトコルが伝統的な資産運用者のインフラを直接活用した歴史的な瞬間です。
MakerDAOのBoosted Dai SavingsやFlux FinanceのfUSDCとの最近の連携により、Pendleは純粋なDeFi利回り戦略から伝統的な資産インフラへと進化しています。機関投資家は、国債トークン化に伴う利回りリスクヘッジが可能になっています—これこそ成熟した金融市場に必要なデリバティブ層です。
リアルワールド資産のトークン化：2024年の動きを牽引するブロックチェーンプロジェクトはどれ？
暗号エコシステムは、トークン化された資産が従来の金融とブロックチェーン技術のインターフェースを再形成し続ける中、根本的な変革を目の当たりにしています。ビットコイン上のカラーコインとして始まったものは、国債から不動産まであらゆるものがブロックチェーンネットワーク上のデジタルトークンとして存在する洗練されたエコシステムへと進化しています。2024年3月までに、RWA（実世界資産）セクターは総市場資本額が84億ドルを超え、暗号通貨の進化において投機的資産から金融インフラの基盤へと変貌を遂げる重要な節目となりました。
転換点は、トリリオン規模の資産を管理するブラックロックが、イーサリアム上にBUIDL—そのトークン化されたファンド提供を開始したときに訪れました。ブラックロックのUSDインスティテューショナル・デジタル流動性ファンドとして位置付けられるBUIDLは、投資家のウォレットに直接日次で利息を付与し、伝統的な金融の安定性とブロックチェーンの決済効率を融合させています。この機関向けのエントリーは、長らく暗号ビルダーたちが主張してきたことを裏付けるものであり、トークン化は単なる理論ではなく、運用標準になりつつあることを示しています。
なぜトークン化が重要なのか：流動性の低さから市場効率へ
実世界資産のトークン化は、投資家と従来の流動性の乏しい市場との関わり方を根本的に再構築します。採用を加速させるいくつかの変化は次の通りです。
従来閉鎖的だった市場の民主化 — 不動産、プライベートエクイティ、コモディティは、これまで大規模な資本を持つ認定投資家に限定されてきました。トークン化はこれらの障壁を打ち破ります。投資家は今や、$10 百万ドルのファンドに参加せずとも、商業不動産の0.01%を所有できるようになっています。
地理的境界の解消 — 東南アジアの開発者は、仲介者や決済遅延なしに、瞬時にヨーロッパの機関投資家から資金を調達可能です。ブロックチェーンは取引の摩擦と決済時間を日数から数分に短縮します。
DeFi間の構成性 — トークン化された国債は貸出プロトコルの担保となり得ます。トークン化された不動産は流動性プールとして機能します。資産の再構成能力により、従来の市場では不可能だった金融商品が創出されます。
機関向けインフラ — Anchorage Digital Bank NA、BitGo、Coinbase、Fireblocksなどのエコシステム参加者は、保管、コンプライアンス、運用フレームワークを標準化しています。これにより、機関は安全に数十億ドルをオンチェーンで動かすことが可能になっています。
透明で改ざん防止の記録 — ブロックチェーンの不変の台帳は、決済の紛争を排除し、紙ベースや中央集権的システムと比べて詐欺のリスクを低減します。
RWAレースで勝利しているプロジェクトは？
Ondo Finance (ONDO) — RWAの先駆者
Ondo Financeは、暗号史上初のトークン化された米国債商品であるOUSGを立ち上げることで、この動きの最前線に位置付けられました。2024年3月までに、Ondoは$95 百万ドルのOUSG資産をブラックロックのBUIDLファンドに移行する計画を発表しました。これは、暗号プロトコルが伝統的な資産運用者のインフラを直接活用した歴史的な瞬間です。
仕組みは重要です：OUSGの保有者は実際の国債から利回りを得ながら、オンチェーン上で流動性を維持します。Ondoの貸出プロトコルFlux Financeは、これらの国債トークンを担保として使用し、実用的なDeFiのユースケースを示しています。最近のSuiやAptosネットワークへの展開は、OndoがEthereumだけでなく複数のブロックチェーンにRWAインフラを埋め込む戦略を示しています。
ガバナンスはONDOトークンを通じて行われ、ホルダーは投票を通じてプロトコルの進化と資源配分を指示します。このコミュニティ主導のアプローチは、多くの伝統的金融マネージャーのトップダウン構造と対照的です。
Mantra (OM) — アジアRWAインフラのプレイ
MantraはShorooq Partnersのリードで$11 百万ドルを調達し、中東およびアジア太平洋市場のRWA基盤として位置付けられています。Ondoの国債中心の戦略とは異なり、MantraはあらゆるRWAクラス—コモディティ、不動産、新興市場証券—に対応した規制準拠のインフラを構築しています。
現状の指標： OMは$0.07で取引され、24時間で-4.74%の下落、循環時価総額は$83.97Mです。
Layer 1のブロックチェーンアプローチにより、開発者はクロスチェーンブリッジを介さずにRWAプロトコルを構築できるネイティブツールを持ちます。OMトークンのユーティリティは、ガバナンス(とエコシステム決定への投票)、ステーキング(による受動的利回り)に及びます。規制テンプレートやコンプライアンスモジュール、本人確認などの機関向け設計は、伝統的な金融企業のブロックチェーン移行への関心を引きつけています。
Polymesh (POLYX) — 証券トークン化のスペシャリスト
Ondoがコモディティを扱い、Mantraが多様なRWAを扱う一方、Polymeshは株式、債券、ファンドシェアに特化しています。そのパーミッション型Layer 1ブロックチェーンは、本人確認、コンプライアンスルール、決済メカニズムをネイティブに実装しています。
現状の指標： POLYXは$0.05で取引され、24時間で-5.11%の下落、循環時価総額は$60.94Mです。
POLYXのホルダーはネットワークのセキュリティ確保、取引の検証、ガバナンス参加のためにステーキングします。トークノミクスは、ネットワーク活動に基づきアルゴリズム的に新規トークンを発行する漸近的供給曲線を採用し、インフレに対するインセンティブのバランスを取っています。このアプローチは、予測可能なトークン経済を求める機関発行者にアピールします。
Polymeshの機関向け高品質アーキテクチャは、(信頼性、プライバシー)を備えつつ、パブリックブロックチェーンの透明性も維持しています。複数の規制当局からは、これを準拠したインフラとして認識されています。
OriginTrail (TRAC) — サプライチェーン信頼層
OriginTrailの分散型ナレッジグラフ(DKG)は、ブロックチェーンとAIを用いて検証可能なサプライチェーン記録を作成します。伝統的な「RWAトークン化」ではありませんが、データの由来をトークン化し、製品が真正で改ざんされておらず倫理的に調達されたことを証明します。
現状の指標： TRACは$0.40で取引され、24時間で-2.25%の下落、循環時価総額は$178.51Mです。
TRACは2018年に発行され、供給量は固定の5億トークンです。マルチチェーン展開により、Ethereum、Polygonなど複数のネットワークでサプライチェーンの検証が可能です。医療、建設、高級品などの企業が、真正性検証のためにDKGを試験しています。由来をトークン化することで、実世界資産に検証可能な履歴をオンチェーンで持たせることが可能です。
Pendle (PENDLE) — 利回りトークン化の先駆者
Pendleは、利回りと元本を抽象化します。$100 国債担保のトークンは、$100 Principal Token (PT)と$100 Yield Token (YT)に変換され、ユーザーは将来の利回りを個別に取引可能です—利回り曲線の動きを投機したり、現在の利回りをロックしたりできます。
現状の指標： PENDLEは$1.80で取引され、24時間で+2.04%の上昇、循環時価総額は$296.56Mです。
MakerDAOのBoosted Dai SavingsやFlux FinanceのfUSDCとの最近の連携により、Pendleは純粋なDeFi利回り戦略から伝統的な資産インフラへと進化しています。機関投資家は、国債トークン化に伴う利回りリスクヘッジが可能になっています—これこそ成熟した金融市場に必要なデリバティブ層です。
TokenFi (TOKEN) — ノーコードRWAトークン化
TokenFiはUIのシンプルさを通じてトークン化を民主化します。スマートコントラクトのコーディングを必要とせず、ウィザードを使ってERC20やBEP20トークンを発行します。生成AIモジュールはNFTアートワークを自動作成。直接的な機関投資家との連携により流動性を促進します。
現状の指標： TOKENは$0.00で取引され、24時間で-2.36%の下落、循環時価総額は$7.64Mです。
このプラットフォームは、2030年までに$16 兆ドル規模のRWA市場を目指しています。AIスマートコントラクト監査ツールは、その場でセキュリティ検証を行い、非技術的な資産発行者の参入障壁を下げます。これは、トークン化のSquarespaceのようなもので、アクセス性を重視した設計です。
支援インフラ：Securitize、Untangled、Swarm
Securitizeは2017年に設立され、2022年には米国トップ10の株式移転代理店の一つとなり、120万の投資家アカウントと3,000のクライアントをサービスしています。BlackRockが戦略的エコシステムパートナーのグローバル責任者をSecuritizeの取締役に任命したことは、プラットフォームのコンプライアンス層に対する機関の信頼を示しています。
Untangled Financeは2023年10月にCeloネットワーク上で資金1350万ドルを調達し、プライベートクレジットのトークン化に焦点を当て、流動性の乏しいローンをリテール投資家に提供します。
**Swarm Markets (SMT)**は2024年3月時点でTVLは540万ドルで、規制コンプライアンスを重視した伝統的資産クラスのオンチェーン証券化を推進しています。Mattereumとの提携により、オンチェーンの証券化能力を拡大しています。
MakerDAOのRWA統合：機関向けDeFiの成熟
Ethereumの最古のDeFiプロトコルであるMakerDAOは、RWAをその経済コアに組み込んでいます。2024年3月時点で、実世界資産はMakerDAOの総TVLの29.7%、66億ドルのうち20億ドルが直接的なRWAエクスポージャーとなっています。
機関借り手は、国債担保のDAIを発行し、DeFi内でTビルをトークン化しています。MakerDAOのガバナンス(MKRトークン投票)は、コラテラルリスク、金利曲線、金融政策といった中央銀行の重要課題に取り組み始めています。プロトコルは、実験段階から金融インフラの領域へと進化しています。
市場の進化：2024年以降に何が変わるのか
RWAセクターの成熟は、いくつかの構造的な変化を反映しています。
資産クラスの多様化 — 国債以外に、不動産、コモディティ、プライベートエクイティ、インフラプロジェクトもトークン化されています。各資産クラスは独自の規制や技術要件を持ち、専門的なニッチを形成しています。
規制の明確化 — 主要市場で枠組みが明確になりつつあります。シンガポールの金融当局やEUのMiCA規制は、準拠した発行の道筋を提供し、従来の法的曖昧さが機関投資家の参加を妨げる状況を改善しています。
DeFi利回りの革新 — Pendleのようなプロトコルは、トークン化資産の上にデリバティブ層を構築し、利回り取引、ヘッジ、投機を可能にしています。これらのツールは、多資産ポートフォリオを管理する高度な投資家にアピールします。
クロスチェーンの相互運用性 — Ethereum上で発行された資産は、Polygon、Arbitrum、Solanaへとブリッジされ、ネットワーク効果により単一チェーンのリスクを低減し、流動性プールを拡大します。
機関向けカストディ基準 — BitGo、Coinbase、Fireblocksは、エンタープライズグレードのカストディを標準化しています。機関投資家は、ブロックチェーン資産のカストディを従来の銀行金庫と同等とみなす傾向が高まっています。
結び：トークン化は金融の配管網
上記の五つのプロジェクトは、同じ避けられない変化—従来の金融インフラのオンチェーン化—に対する異なる戦略を示しています。Ondoは利回りインフラを構築し、Mantraは地理的拡大を目指し、Polymeshは規制遵守を徹底し、OriginTrailは真正性を検証し、Pendleは複雑さを抽象化し、TokenFiは技術的障壁を取り除いています。
これらは、投機的資産を生み出すのではなく、デジタルファーストの世界のための金融配管を再構築しているのです。今日の84億ドルのRWA市場は、2028年には想像を超える規模になるでしょう。機関は「ブロックチェーンを探索すべきか？」から「どうやってポートフォリオをブロックチェーンインフラに移行するか？」へと移行しています。
この変化は、暗号のトレンドではなく、市場の構造的進化を示しています。これを可能にするプロジェクトは、単なるホypeではなく、インフラであり、そのインフラは複利的に拡大していきます。