流動性提供者が(を恐れるべき理由と)一時的損失を理解すべき理由

DeFiのイールドファーミングを狙っている場合や、自動マーケットメイカー(AMMs)に流動性を提供しようと考えている場合、絶対に理解しておくべき隠れたリスクがあります。それが「インパーマネントロス（一時的損失）」です。これは資金を引き出し始めるまで、あまり明確ではありません。

ここで実際に起きていることは？

要点はこうです：AMMプロトコルの流動性プールに2つの資産を預けると、そのプールは特定の比率を維持します。しかし、市場価格が変動すると—常に変動します—何か不都合なことが起きます。トークンの価格は独立して動きます。裁定取引者が介入し、プール内で買いと売りを行い、市場の動きに合わせてバランスを取ります。このリバランスによってあなたの資産構成が変わり、投入した資産と引き出す資産の間にズレが生じます。これが「インパーマネントロス」です。

価格変動の要因

価格の振れ幅が大きいほど、潜在的な損失も大きくなります。預けたトークンが大きく爆発的に上昇したり、逆に大きく暴落したりすると、その影響を受けやすくなります。結果として、パフォーマンスが低迷している資産を多く保持し、上昇した資産を少なく持つことになり、これはまるで両方のトークンを直接ウォレットに保持していた場合の損失を確定させるようなものです。

永久的かどうかはあなた次第

「インパーマネント」の部分が重要です。十分に長く流動性ポジションを保持し、価格が正常化または元の状態に逆戻りすれば、その損失は消えます。最悪のタイミングで引き出すと、損失は実現します。だからこそ、流動性プールからの退出タイミングは、エントリーと同じくらい重要です。

誰もが話したくないトレードオフ

イールドファーミングの盛り上がりが強調しきれない点は、あなたがインパーマネントロスのリスクを受け入れる代わりに、取引手数料や利回りの報酬を得ているということです。賢い選択は、得られる手数料が価格変動による潜在的な損失を正当化できるかどうかを計算することです。特に、ステーブルコインや相関資産を含むプールでは、インパーマネントロスは最小限です。変動性の高いペアの場合は、リスクに見合ったリターンが得られるだけの十分なリターンが必要です。

インパーマネントロスは、従来のオーダーブックが存在しないスマートコントラクトベースの流動性プールで特に顕著です。これを理解することは任意ではなく、DeFiで資本を守るための基本です。