## どの暗号プロジェクトが実世界資産のトークン化を通じて金融を再構築しているのか？

実世界資産のトークン化分野は爆発的な成長を遂げており、2024年初時点で市場規模は84億ドルを超えています。この勢いを駆動しているのは何なのでしょうか？ブラックロックのような主要な機関投資家がEthereum上のBUIDLなどの製品を通じてこの分野に参入し、暗号ビルダーたちが長い間夢見てきた「伝統的な金融をブロックチェーンに持ち込む」ことを実証しています。しかし、見出しの背後には、実際にこれを実現している革新的なプラットフォームがいくつも存在します。

## なぜ今、トークン化がこれほど重要なのか

実世界資産のトークン化は、いくつもの重要な課題を同時に解決します。まず、従来は資産として長らくロックされていた不動産、国債、プライベートクレジットなどの流動性を解放します。次に、アクセスの民主化を実現し、地域や資本要件によって市場から締め出されていた個人投資家と機関投資家の両方が参加できるようにします。第三に、DeFi内にまったく新しい金融プリミティブを創出し、以前は不可能だった複雑な戦略を可能にします。

統計データが物語っています：分割所有権、24/7のブロックチェーン決済、プログラム可能な担保—これらの機能は、個人投資家と機関投資家の資金を加速度的に引きつけています。

## RWAインフラを構築する主要プロジェクト

### Ondo Finance：トークン化された国債とDeFiの融合

**Ondo (ONDO)**は、伝統的な固定収入と分散型金融の橋渡し役として位置付けられています。同社のフラッグシップ製品であるOUSGは、世界初のトークン化された米国国債商品であり、Tビルのような何気ない資産もDeFiプリミティブになり得ることを示しています。さらに、Flux Financeという貸出プロトコルも運営しており、トークン化された国債が担保として利回り戦略に利用される例を示しています。

2024年3月、Ondoは大きな転換を発表しました：資産の$95 百万ドルをBlackRockのBUIDLファンドに移し、機関向けの決済を実現。それにより、暗号ネイティブのプロトコルが伝統的な資産運用会社のトークン化商品を直接活用する初のケースとなりました。これにより、OUSGは担保およびDeFi内の価値保存手段としてより機能的になっています。

OndoのSuiとAptosエコシステムへの拡大は、トークン化された実世界資産がもはやEthereum専用ではなく、多チェーンのストーリーになりつつあることを示しています。

### Mantra：新興市場にRWAをもたらす

**Mantra (OM)**は、アクセスしにくい地域に焦点を当てたアプローチを取っています。Layer 1ブロックチェーンは$11 百万ドルの資金調達を成功させ、特に中東とアジア市場をターゲットにしています。これらの地域では伝統的な投資インフラが未だ断片的です。

現在のデータでは、OMは$0.07で取引され、市場総額は$83.93M、24時間の取引量は4.71%減少しています。価格の動きよりも重要なのは、Mantraが規制に準拠したインフラをゼロから構築しており、開発者がRWA中心のプロトコルを作れるようにしている点です。これは、コンプライアンスがボトルネックとなり、機関投資資金がトークン化された資産に流入できなかった状況を変える重要な動きです。

OMトークンは、ガバナンスとステーキングの両方に機能し、コミュニティがプロトコルの進化を形作りながら、保有資産から利回りを得ることを可能にしています。

### Polymesh：エンタープライズグレードの決済レイヤー

**Polymesh (POLYX)**は、セキュリティトークンに特化したインフラ課題に取り組んでいます。この許可制Layer 1は、証券トークン化市場に専念し、非常に大きなTAMを持っています。

1トークンあたり$0.05、時価総額は$60.78M、24時間の下落率は4.91%と、市場の大局的なムードを反映していますが、その構造的価値は揺るぎません。ID管理、コンプライアンス、機密性、決済をネイティブに扱うこのプロトコルは、後から追加されることもありますが、ほとんどの場合基本設計の中核です。

POLYXは、インフレを徐々にゼロに近づける漸近的トークンモデルを採用しており、長期的なネットワークの安全性を促進しつつ、予測可能な経済性を維持しています。トークン化された証券を検討する機関投資家にとって、Polymeshのアーキテクチャは、プライベートネットワークの信頼性とパブリックブロックチェーンの透明性を兼ね備えています。

### OriginTrail：サプライチェーンに信頼を築く

**OriginTrail (TRAC)**は、資産が何であるかを検証するための別の課題にトークン化の論理を適用しています。分散型ナレッジグラフを利用し、供給網、医療、物理的商品のためのAI対応のナレッジアセットを作成可能にしています。

TRACは現在$0.40で取引され、市場総額は$178.15M、2.39%ダウンしています。これは、RWAの中でも根本的に異なるユースケースを表しています。Ondoが金融商品をトークン化し、Polymeshが証券を扱う一方で、OriginTrailは物理的資産の由来を信頼できるものにする検証層を作り出しています。

このトークンは、資産の公開や更新の支払い、バリデータノードの確保、委任ステーキングの促進など、多機能を果たします。マルチチェーン展開により、多様なブロックチェーンエコシステム間でこれらの機能が働くことを保証しています。

( Pendle：未来の利回りの分離と取引

**Pendle )PENDLE###**は、新しいプリミティブを提示しています：Principal TokenとYield Tokenを分離。ユーザーは元本を保持しながら利回りのエクスポージャーを売買したり、利回り曲線に対して投機したりできます。

PENDLEは$1.80で取引され、24時間で2.80%上昇(時価総額：$295.74M)、最近はMakerDAOのBoosted Dai SavingsやFluxのfUSDCなどの実世界資産とも連携しています。これは、暗号ネイティブと伝統的資産の両方に対して、洗練された利回り管理を単一のプロトコルで可能にする重要なギャップを埋めるものです。

この結果、固定収入戦略にヘッジや投機を行う機関投資家は、これまで利用できなかったオンチェーンツールを手に入れつつあります。Pendleは$300M＋の市場規模を引きつけつつ、好調な勢いを維持しており、機関投資家の採用が加速していることを示しています。

( TokenFi：ノーコードでのRWA作成

**TokenFi )TOKEN###**は、かつて開発者だけに限定されていたものを民主化します。このプラットフォームは、2030年までに兆ドル規模になると予測されるRWA市場をターゲットに、コードを書かずにERC20/BEP20トークンを発行できる仕組みを提供しています。

現在のTOKENの指標は、$0.00（計算のアーティファクト）と表示され、市場総額は$7.62M、24時間変動率は-1.50%です。用途は明確で、トークンローンチャー、AIによるNFT生成、市場メーカーとの直接連携です。中小企業や新興市場にとって、このツールはトークン化の技術的障壁を取り除きます。

( Securitize：コンプライアンスのバックボーン

**Securitize**は、実際に機関投資家が利用するインフラ層となっています。2022年までに、立ち上げからわずか3年で、同社の市場部門は米国の上位10位の株式移転代理人に入り、120万以上の投資家アカウントと3,000クライアントを持っています。BlackRockの戦略的投資と取締役のジョセフ・シャロムの参加は、従来の金融がコンプライアンスに真剣であることを示しています。

このプラットフォームは、投資家コミュニケーション、コンプライアンスサービス、発行インフラなどの重要な作業を担います。ブロックチェーンに依存せず、主にEthereumベースですが、スケールの大きなRWAトークン化を可能にする配管となっています。

) 追加インフラ：Untangled FinanceとSwarm Markets

**Untangled Finance**は、プライベートクレジット（ローンと債権）の流動性向上に特化しています。2023年10月の資金調達ラウンドで$13.5Mを獲得し、Celoネットワーク上での展開により、新興市場での実質的な進展が見込まれています。

**Swarm Markets $16 SMT(**は、従来型金融（TradFi）を重視し、規制遵守と多様な資産クラスのサポートを推進しています。2024年3月時点のTVLは$5.4Mで、Mattereumとの提携により、完全なコンプライアンスを伴った包括的なオンチェーン証券化を実現しています。

## MakerDAO：機関投資によるRWA採用の事例

**MakerDAO**は、大規模な機関投資によるRWA採用を示しています。2024年3月時点で、実世界資産はプロトコルの総ロックされた資産額$6.6Bの約30%を占めており、これにより$2.06Bの機関借入が行われています。

これは、多くの人が見逃しがちな検証指標です：主要なDeFiプロトコルは、理論上だけでなく実際にリスクモデルの基盤としてRWAを支えています。MakerDAOのガバナンストークン)MKR###の保有者は、積極的にRWAのパラメータに投票し、伝統的資産運用の決定をブロックチェーン上で行っています。

## 今後の展望

実世界資産のトークン化のストーリーは、「これが実現するか？」から「どれだけ早く拡大するか？」へと変化しています。市場成長の要因は次の通りです。

- **資産クラスの拡大**：国債を超え、不動産、コモディティ、プライベートクレジットへ
- **規制の明確化**：トークナイズド証券向けのフレームワークが世界的に標準化
- **機関投資家の展開**：BlackRock、Fidelityなどが本格的なシステムを構築
- **DeFiとの連携**：伝統的資産を基盤とした新しい金融商品
- **クロスチェーン標準化**：RWAが複数のブロックチェーンにネイティブに登場

$8.4Bの市場規模は、後になって振り返れば取るに足らないものに見えるでしょう。今、重要なのはインフラの質、規制の採用、そして機関投資家の信頼であり、これらは2024年以降、加速度的に進展しています。