最近市場の急落シーンは、確かに多くの人を怖がらせました。

今日の取引中に全体的に急落し、その引き金となったのはA500ETFに関する分析記事です。最近、市場が8営業日連続で反発したこともあり、利益確定の売りが積み重なっていたため、この波の急落は特に激しいものでした。

その記事の論理はおおよそ次のようなものです：各ファンド会社は最近、中証A500ETFのオプションの割当を争っており、そのために自社のA500ETFの規模を引き上げるために全力を尽くしています。しかし問題は、これらの資金が元旦以降に流出するリスクがあることです。確かに、ちょっと怖い話に聞こえます。

データの観点から見ると、最近A500関連のETFは確かに急速に拡大しています。12月1日から25日までの間に、市場全体の中証A500ETFの純資金流入額は9475.7億元に達しました。この成長速度は非常に速いです。

しかし、本当にオプション争奪戦だけが原因なのでしょうか？必ずしもそうではありません。国内のオプション取引規模は今や非常に小さく、ファンド会社がこれほど積極的に動く理由にはなりません。より合理的な説明は、A500ETFの規模拡大は、主にテクノロジー成長スタイルの回帰と直接関係しているということです。なぜなら、A500指数の「含科量」は最もバランスが取れているからです。

他の広範な指数と比較してみるとわかります。上証50や沪深300は主に伝統的な業界の大型銘柄をカバーしています。科創50は「含科量」が最も高いと称されますが、問題は「偏科が激しすぎる」ことで、半導体やチップ業界に偏っています。創50は、新エネルギーや計算能力ハードウェア（今年大きく上昇したCPOやPCBの概念）に偏っています。最近盛り上がっている商業宇宙などは、この2つの指数ではほとんどカバーできません。中証1000は主に中盤の銘柄で、市場価値のランキングに基づいて選ばれていますが、多くのテクノロジーリーディング企業をカバーできていません。

この話の中で、もう一つ触れておきたいのは、中証500と昨年新たに設立された中証A500の違いです。

わずかに「A」の文字が違うだけですが、両者の編成理念、構成銘柄の選定、市場での位置付けには根本的な違いがあります。

中証500は純粋に時価総額ランキングに基づく指数です。そのロジックは、まず沪深300の構成銘柄と時価総額トップ300の銘柄を除外し、その後、ランキング301位から800位までの中から500銘柄を選出するというものです。完全に時価総額の大小に基づいて選ばれています。

一方、中証A500は米国のS&P500を模範とした考え方で、業界のバランスとリーディング企業を優先的に選定する多次元のスクリーニングメカニズムを採用しています。全市場の各業界から、時価総額が大きく流動性の良い代表的なリーディング企業を選び出し、各業界のトップクラスを含めることで、多くの高成長ポテンシャルを持つ新興業界のリーディング企業も取り込んでいます。

現在、規模が大きい主要な広範な指数ETFには、沪深300、上証50、中証500、中証1000、創業板と創50、科創50、中証A500などがあります。比較してみると、現在のテクノロジー関連の多様な概念、ホットなテーマのローテーションの速さ、資金の細分化されたリーダー銘柄への偏好といった特徴を踏まえると、中証A500は今のところテクノロジー関連の動きに最も近い広範な指数となっています。

別の角度から見ると、現状、管理層は資金をETFを通じて市場に導入することを積極的に促進しています。特に、広範なETFを通じてです。この観点から理解すると、最近のA500関連ETFの規模の大幅な拡大の主な理由は、テクノロジースタイルの回帰であり、ますます多くの中長期資金がテクノロジースタイルを好み、実金を投じていることを示しています。

したがって、全体のトレンドとしては、テクノロジーのこの波の相場は引き続き期待できるものです。

もう一つ最近のニュースを挙げると、国家創業投資誘導基金が正式に運用を開始しました。

この基金の規模は少なくとも数千億元規模です。これは本当に「本気の資金投入」を支援していることを意味します——政策だけでなく、直接実金を投入しています。国家創業投資誘導基金は、誘導基金会社、地域基金、子基金の三重構造を採用しています。そのうち、三つの地域基金はそれぞれ京津冀、長三角、粤港澳大湾区の三大地域に対応しています。

偶然にも、これら三大地域は中央経済工作会議で強調された重点地域と一致しています。したがって、今後、国家はテクノロジー発展を大きく支援し、これら三大地域を「先導役」として重点的に支援していく方針です。この政策の方向性から見ても、テクノロジー関連の支援は弱まらないでしょう。