私たちは強気市場にいるのか？イーサリアムの真の価値のためのケース

ビットコインとイーサリアムの評価額の関係は、現在の市場サイクルを評価するための魅力的な視点を提供します。2021年には、ビットコインの時価総額が約1.3兆ドルに達したとき、イーサリアムは約$520 十億ドルで取引されており、これはBTCの評価額の約40％に相当しました。今日、ビットコインは1.75兆ドルに急騰し、前回のサイクルから大きな成長を示しています。しかし、イーサリアムの時価総額は$353 十億ドルにとどまり、前回のブルラン中に維持していた歴史的な比率に比べて大きく遅れをとっているようです。

評価の非対称性と市場の機会

もし、ビットコインの現在の評価額に対して同じ40％の相関比率を適用すると、イーサリアムは理論上$700 十億ドル近くで取引されるべきであり、これは現在のレベルよりもはるかに高いETH価格を示唆します。このギャップは、イーサリアムの過小評価か、市場が二つの資産を評価する方法に構造的な変化があったことを示しています。この不一致は、これが買いの機会を意味するのか、それとも単に市場のダイナミクスの変化を反映しているのかを検討する際に、さらに興味深くなります。

イーサリアムを再形成するデフレ構造

イーサリアムの長期的な価値提案を支える技術的基盤は依然として魅力的です。EIP-1559の導入以来、手数料の焼却により、トークン供給に対して一貫したデフレ圧力が生まれています。Proof-of-Stakeコンセンサスメカニズムからの低い発行率と相まって、イーサリアムのインフレプロファイルは、金などのコモディティに似てきています。特定の期間では、すでにネットワークは純粋なデフレーションを達成しており、作り出すよりも多くのトークンを破壊しています。

今後、いくつかの触媒がこのデフレダイナミクスを強化する可能性があります：ネットワーク利用の増加によるオンチェーン手数料の上昇、エコシステムの拡大によるユーザーと資本の誘致、ステーキング参加の増加による供給のロックアップ、Layer 2スケーリングソリューションやReal World Asset (RWA)の統合による連鎖的効果。これらの要素はすべて、資産の長期的なテーゼを強化し、強力な追い風となることを示唆しています。

市場サイクルにおける心理とファンダメンタルズ

暗号市場における永続的な課題は、情報の入手可能性ではなく、確信の一貫性にあります。下落局面では、投資家は長期的な構造的議論を感情的に否定し、楽観的な思い込みに陥りやすい一方、ファンダメンタルズは弱気のセンチメントに埋もれてしまいます。逆に、市場のピーク時には、群衆は批判的な検討なしに強気のストーリーを受け入れます。この感情の振り子は、多くの参加者が戦略的理解と実際のポートフォリオの実行を一致させることを妨げています。

真の競争優位は、最良の機会を見つける人ではなく、確信が最も低いときに自らのテーゼに基づいて行動できる規律のある人に属します。前進の道は理論上は簡単であり、勝者とその他を分けるのは実行だけです。