## 前例のない警告の収束世界で最も成功した投資家たちが共通点を見出すことは稀だ。しかし2025年中旬、予見力のある市場予測で知られる伝説的な3人の人物が、同じ根本的な脅威—次の3年以内に米国債市場のシステム的崩壊の可能性—について同時に警鐘を鳴らした。この収束は偶然ではない。彼らは四半期ごとのトレンドを推測するただの市場観察者ではない。**レイ・ダリオ**は、世界最大のヘッジファンドを率いる橋渡し役であり、2008年の金融危機を予見した数少ない人物の一人だ。**マイケル・バリー**は、サブプライム住宅バブルに逆張りし、$800 百万ドルの利益を得て、『ビッグショート』の主人公として不朽の名声を得た。彼は今、深刻な懸念を示すポートフォリオの構築を始めている。**ジェレミー・グランサム**は、50年以上の機関投資経験を持ち、複数の資産クラスにまたがる前例のない「スーパー・バブル」を警告する分析を公表している。彼らの警告を一つにまとめるのは、現在の経済構造が根本的に不安定であり、その破裂点が市場が現在織り込んでいるよりも早く到来する可能性があるという認識だ。## 誰も認めたくない構造的弱点警告は、無視できなくなった単純な算数の問題から始まる。米国の連邦債務は現在、**$37 兆ドル**に達しており、政府支出は常に収入を約40%超過している。これを例えるなら、個人がクレジットカードで借金をし、別のクレジットカードの返済に充てるようなもので、持続不可能なピラミッド構造だ。貸し手の信頼を失えば崩壊するしかない。ダリオはこの状況を「経済的心臓発作」のシナリオと表現している。彼が指摘する重要な脆弱性は、株式市場や住宅市場ではなく、**$27 兆ドルの米国債市場**だ。これは、ほぼすべての金利の基準となる価格形成メカニズムだからだ。人々が住宅ローン、自動車ローン、クレジットカードを利用するとき、その金利は国債の利回りにスプレッドを加えたものとして計算される。もしこの市場が機能しなくなったらどうなるか？最近の兆候は、すでにシステムがストレス下にあることを示している。2025年4月、米国債市場の流動性は通常の25%に縮小し、数日以内にビッド・アスクスプレッドが劇的に拡大した。これは正常な市場変動ではなく、ディーラーたちがリスク増大と感じて撤退し始めている警告だ。この傾向が加速すれば、結果は深刻だ。住宅ローン金利は一夜にして倍増し、自動車ローンは手が出なくなり、クレジットカード金利は急騰するだろう。ダリオが述べる「故障」は、通常の景気後退ではなく、資本の流れを支える仕組みのシステム的崩壊を意味する。## バブル崩壊の多段階フレームワーク：グランサムの理論**ジェレミー・グランサム**は、現在私たちが「スーパー・バブル」に巻き込まれていると示すモデルを構築している。それは単一の資産クラスに限定されず、株式、債券、不動産、コモディティを同時に巻き込むものだ。彼のフレームワークは、次の3つの明確な段階を特定している。**第1段階：最初の崩壊**は2025年初頭に起き、特にテクノロジー株を中心に株価が急落した。多くの投資家はこれを一時的な調整と解釈し、その後市場は再び上昇軌道に戻ると考えた。**第2段階：偽の底**は、部分的に信頼が回復し始める期間だ。「最悪は過ぎた」と楽観視した投資家たちは、割安と感じる価格で再びポジションを取り始める。この段階では一時的なラリーが発生し、より多くの資金が市場に流入する。**第3段階：本格的なクラッシュ**は、複数の資産カテゴリーが同時に崩壊する局面だ。従来のサイクルでは、米国債は安全資産として機能し、連邦準備制度は金融緩和を通じて市場を安定させてきた。しかし、今回は根本的に異なる。債券市場自体が不安定の源となり、解決策ではなく問題の一部となっている。これは2008年の危機とは質的に異なる。14年前、米国債は安全資産の地位を保ちつつ、不動産セクターが崩壊した。FRBは積極的に通貨を発行し、流動性を注入しても基盤を揺るがさなかった。だが今や、その基盤自体が亀裂を生じている。## Nvidiaの代理：バリーの計算された賭け**マイケル・バリー**の最近のポジショニングは、投資家たちがこのシナリオに対してどのようにヘッジを張っているかを示している。彼はポートフォリオの半分を、Nvidiaの900,000のプットオプション購入に充てており、その価値は約**$98 百万ドル**と見積もられている。Nvidiaへの集中は戦略的な計算を反映している。半導体メーカーは米国株式の時価総額の6.5%を占め、ほぼすべての主要テクノロジー企業が依存するAIインフラを支える重要なチップを提供している。2025年前半、Nvidiaの株価は40%下落し、世界市場に震動をもたらした。バリーの見立てでは、これは長期的な調整の序章に過ぎない。Nvidiaを空売りすることで、バリーはより広範な市場縮小、特に最近の市場上昇を牽引してきたテクノロジーセクターの下落に対してヘッジを張っている。彼の仮説が正しければ、テクノロジー株—市場の成長エンジン—は大きな逆風に直面するだろう。## 機関が崩れるとき、信頼はどこへ流れるか歴史は教訓的な視点を提供する。2008年のリーマン・ブラザーズ破綻により、瞬時に25,000の雇用が失われたが、その後予期せぬことが起きた。伝統的な金融機関の信用喪失とともに、代替的な情報源や指針が急増したのだ。デイブ・ラムゼイのような個人金融教育者は、従来の枠組みの外で指導を求める何百万人ものリスナーを惹きつけた。独立系の金融評論家たちは、崩壊する制度の外側に存在する信頼できる情報源として台頭した。もしダリオ、バリー、グランサムの警告が実際の危機に発展すれば、このパターンはより大きく、より速く繰り返されるだろう。制度的な門番から分散型情報ネットワークへの信頼の移行は、劇的に加速する。## 我々が標準化した脆弱性3人の非常に先見の明のある投資家が同じ警告に収束したことは、真剣に考える価値がある—それは必ずしも黙示録的な結果を保証するわけではないが、情報に基づく分析の稀有な一致を示しており、システムリスクの高まりを指し示している。世界の金融構造は、歴史的データが持続不可能と示唆する脆弱な状態に達している。米国債市場の健全性は、株価や不動産価格、暗号資産の動きよりも重要になってきている。そして何より、従来の逃避ルート—安全資産としての米国債—はもはや安全を提供しなくなっている。各投資家や機関が今直面すべき根本的な問いは、資産の安全性に関する従来の前提が逆転した金融環境に十分備えているかどうかだ。その答えが、次の10年の経済史を決定づけることになる。
市場のレッドフラッグが点滅中：金融の三巨頭が差し迫る危機について警鐘を鳴らす
前例のない警告の収束
世界で最も成功した投資家たちが共通点を見出すことは稀だ。しかし2025年中旬、予見力のある市場予測で知られる伝説的な3人の人物が、同じ根本的な脅威—次の3年以内に米国債市場のシステム的崩壊の可能性—について同時に警鐘を鳴らした。
この収束は偶然ではない。彼らは四半期ごとのトレンドを推測するただの市場観察者ではない。レイ・ダリオは、世界最大のヘッジファンドを率いる橋渡し役であり、2008年の金融危機を予見した数少ない人物の一人だ。マイケル・バリーは、サブプライム住宅バブルに逆張りし、$800 百万ドルの利益を得て、『ビッグショート』の主人公として不朽の名声を得た。彼は今、深刻な懸念を示すポートフォリオの構築を始めている。ジェレミー・グランサムは、50年以上の機関投資経験を持ち、複数の資産クラスにまたがる前例のない「スーパー・バブル」を警告する分析を公表している。
彼らの警告を一つにまとめるのは、現在の経済構造が根本的に不安定であり、その破裂点が市場が現在織り込んでいるよりも早く到来する可能性があるという認識だ。
誰も認めたくない構造的弱点
警告は、無視できなくなった単純な算数の問題から始まる。米国の連邦債務は現在、$37 兆ドルに達しており、政府支出は常に収入を約40%超過している。これを例えるなら、個人がクレジットカードで借金をし、別のクレジットカードの返済に充てるようなもので、持続不可能なピラミッド構造だ。貸し手の信頼を失えば崩壊するしかない。
ダリオはこの状況を「経済的心臓発作」のシナリオと表現している。彼が指摘する重要な脆弱性は、株式市場や住宅市場ではなく、$27 兆ドルの米国債市場だ。これは、ほぼすべての金利の基準となる価格形成メカニズムだからだ。人々が住宅ローン、自動車ローン、クレジットカードを利用するとき、その金利は国債の利回りにスプレッドを加えたものとして計算される。
もしこの市場が機能しなくなったらどうなるか？
最近の兆候は、すでにシステムがストレス下にあることを示している。2025年4月、米国債市場の流動性は通常の25%に縮小し、数日以内にビッド・アスクスプレッドが劇的に拡大した。これは正常な市場変動ではなく、ディーラーたちがリスク増大と感じて撤退し始めている警告だ。この傾向が加速すれば、結果は深刻だ。住宅ローン金利は一夜にして倍増し、自動車ローンは手が出なくなり、クレジットカード金利は急騰するだろう。ダリオが述べる「故障」は、通常の景気後退ではなく、資本の流れを支える仕組みのシステム的崩壊を意味する。
バブル崩壊の多段階フレームワーク：グランサムの理論
ジェレミー・グランサムは、現在私たちが「スーパー・バブル」に巻き込まれていると示すモデルを構築している。それは単一の資産クラスに限定されず、株式、債券、不動産、コモディティを同時に巻き込むものだ。彼のフレームワークは、次の3つの明確な段階を特定している。
第1段階：最初の崩壊は2025年初頭に起き、特にテクノロジー株を中心に株価が急落した。多くの投資家はこれを一時的な調整と解釈し、その後市場は再び上昇軌道に戻ると考えた。
第2段階：偽の底は、部分的に信頼が回復し始める期間だ。「最悪は過ぎた」と楽観視した投資家たちは、割安と感じる価格で再びポジションを取り始める。この段階では一時的なラリーが発生し、より多くの資金が市場に流入する。
第3段階：本格的なクラッシュは、複数の資産カテゴリーが同時に崩壊する局面だ。従来のサイクルでは、米国債は安全資産として機能し、連邦準備制度は金融緩和を通じて市場を安定させてきた。しかし、今回は根本的に異なる。債券市場自体が不安定の源となり、解決策ではなく問題の一部となっている。
これは2008年の危機とは質的に異なる。14年前、米国債は安全資産の地位を保ちつつ、不動産セクターが崩壊した。FRBは積極的に通貨を発行し、流動性を注入しても基盤を揺るがさなかった。だが今や、その基盤自体が亀裂を生じている。
Nvidiaの代理：バリーの計算された賭け
マイケル・バリーの最近のポジショニングは、投資家たちがこのシナリオに対してどのようにヘッジを張っているかを示している。彼はポートフォリオの半分を、Nvidiaの900,000のプットオプション購入に充てており、その価値は約**$98 百万ドル**と見積もられている。
Nvidiaへの集中は戦略的な計算を反映している。半導体メーカーは米国株式の時価総額の6.5%を占め、ほぼすべての主要テクノロジー企業が依存するAIインフラを支える重要なチップを提供している。2025年前半、Nvidiaの株価は40%下落し、世界市場に震動をもたらした。バリーの見立てでは、これは長期的な調整の序章に過ぎない。
Nvidiaを空売りすることで、バリーはより広範な市場縮小、特に最近の市場上昇を牽引してきたテクノロジーセクターの下落に対してヘッジを張っている。彼の仮説が正しければ、テクノロジー株—市場の成長エンジン—は大きな逆風に直面するだろう。
機関が崩れるとき、信頼はどこへ流れるか
歴史は教訓的な視点を提供する。2008年のリーマン・ブラザーズ破綻により、瞬時に25,000の雇用が失われたが、その後予期せぬことが起きた。伝統的な金融機関の信用喪失とともに、代替的な情報源や指針が急増したのだ。デイブ・ラムゼイのような個人金融教育者は、従来の枠組みの外で指導を求める何百万人ものリスナーを惹きつけた。独立系の金融評論家たちは、崩壊する制度の外側に存在する信頼できる情報源として台頭した。
もしダリオ、バリー、グランサムの警告が実際の危機に発展すれば、このパターンはより大きく、より速く繰り返されるだろう。制度的な門番から分散型情報ネットワークへの信頼の移行は、劇的に加速する。
我々が標準化した脆弱性
3人の非常に先見の明のある投資家が同じ警告に収束したことは、真剣に考える価値がある—それは必ずしも黙示録的な結果を保証するわけではないが、情報に基づく分析の稀有な一致を示しており、システムリスクの高まりを指し示している。
世界の金融構造は、歴史的データが持続不可能と示唆する脆弱な状態に達している。米国債市場の健全性は、株価や不動産価格、暗号資産の動きよりも重要になってきている。そして何より、従来の逃避ルート—安全資産としての米国債—はもはや安全を提供しなくなっている。
各投資家や機関が今直面すべき根本的な問いは、資産の安全性に関する従来の前提が逆転した金融環境に十分備えているかどうかだ。その答えが、次の10年の経済史を決定づけることになる。