ビットコインの半減後の調整：なぜ上昇は勢いを失いつつあるのか

機関投資家の買いエンジンは疲弊の兆し

ビットコインの半減期に関する物語は数ヶ月にわたり市場の議論を支配してきたが、その裏で何か懸念すべき事態が浮上している。リテールトレーダーは楽観的なままだが、データは異なるストーリーを示している。ブラックロックのIBITスポットETFは、価格を押し上げる永続的なモーションマシンとなるはずだったが、日次取引量はピーク時から60%以上崩壊している。過去2週間、スポットETFの流入は一貫してマイナスに転じている。通常、最も持続的な買い圧力を提供する機関投資家の資本が撤退し始めると、市場の支援は急速に崩壊する。

マクロの逆風：金利感応性の条件の復活

最近のFOMC議事録は微妙だが重要な警告を含んでいる：インフレが持続する場合、さらなる金利引き上げも選択肢に残されている。このメッセージはすでに市場のセンチメントを再形成し始めている。米ドル指数(DXY)は4月以降4%上昇し、国債利回りは再び4.3%を超えた。高金利環境では、キャッシュを生まない資産は構造的な逆風に直面する。ビットコインは、その物語的魅力にもかかわらず、実質金利や流動性条件の変化に非常に敏感だ。

オンチェーンの証拠：スマートマネーは蓄積ではなく分散させている

最も示唆に富むのは、ブロックチェーンデータが明らかにしていることだ。1,000BTCから10,000BTCを保有するウォレットの数は、過去1ヶ月で37,000アドレス減少している。これは、通常機関投資家や高度な投資家の動きだ。同時に、取引所への流入は5週連続でプラスを維持しており、大口保有者がコインを取引所に移動させている典型的な兆候だ。リテール投資家は依然として買いのタイミングを狙っているが、スマートマネーは彼らに先んじているようだ。

MVRV比率(時価総額を実現価値で割った値)は1.8を超え、過去の前例は警鐘を鳴らしている：過去の70%のケースで、20%以上の調整が続いている。警告サインは点滅しているが、主流メディアはまだそれに気付いていない。

レバレッジ：混雑した部屋の中の銃

デリバティブ市場はもう一つの脆弱性を明らかにしている。永久契約の資金調達率は0.03%から0.05%の間で推移し、ロングポジションはショートを2.3:1の比率で上回っている。この極端な強気ポジションの偏りは、市場が突発的なショックに非常に脆弱であることを意味する。わずか10%の下落でも連鎖的な清算を引き起こし、修正をクラッシュに変える負のフィードバックループを生み出す可能性がある。

半減プレミアムはすでに織り込まれている

ビットコインの半減サイクルは、通常、イベント前の数ヶ月で大きなリターンを生むが、その後に何が起こるかも歴史は示している。半減市場は10月に上昇を開始し、マイナーの売り圧力は3月まで激化した。半減後の調整は常態であり、2016年は29%、2020年は17%の調整を経験している。物語の疲弊が進み、「事実を売る」行為はしばしば数ヶ月にわたる投機的ポジショニングの後に続く。

現在の市場ポジション：$87.67Kと増大するリスク

現在の水準は$87.67K(24時間で0.19%下落)、ビットコインは重要な転換点に直面している。機関投資家の疲弊、マクロの引き締め、オンチェーンの分散、デリバティブのレバレッジの合流点は、短期的な抵抗の最も少ない道筋が下向きである可能性を示唆している。短期的な価格動向を確実に予測できる者はいないが、確率重み付けの分析は慎重さを促す。市場参加者は尾部リスクのヘッジや過剰なレバレッジを避けることを検討すべきだ。なぜなら、強気市場はしばしば急激な下落を伴い、準備不足のトレーダーを驚かせるからだ。

本当の危険はビットコインの長期的な見通しにあるのではなく、ここで継続的な上昇を賭ける者たちのタイミングとポジショニングにある。