暗号AIセクターは過酷な調整を経験しました。2024年後半に始まった投機熱は、トークンが目まぐるしい評価をつけ、毎週新たな「革命的」AIエージェントプロジェクトが登場する状況へと変貌し、その後、放棄されたコードリポジトリや沈黙した創業者の墓場へと変わりました。物語の転換は鮮明です：「AIエージェントは金融の未来だ」から「これらのプロジェクトのほとんどは最初から vaporware（空手形）だった」というものへ。しかし、瓦礫の下には何か価値のあるものが潜んでいます。崩壊そのものが、何が壊れているのか、何が実際に機能し得るのかを明らかにしています。## 熱狂と崩壊の三段階**第1段階：投機段階**2024年10月にTruth Terminal ($GOAT)がローンチされたとき、3か月にわたる熱狂が巻き起こりました。1月までに、暗号AIエージェントの時価総額は$10 十億ドルを超えました。予測可能な展開でした：フレームワークは「AIエージェント用L1」として再パッケージされ、GriffainやVeniceのようなチャットインターフェースは、デモだけを提供しながらも収益化のマシンとして誇大に宣伝され、そして自律型ヘッジファンドは白書の中だけで月に向かって飛び立つと約束されていました。7日ごとに新たな実験が行われました。トークンは$50 百万ドルの時価総額に急騰し、すぐに崩壊します。投機の仕組みはフル稼働していました。**第2段階：残酷な決算**その後、2025年2月から4月にかけて、TRUMPトークンの登場とミームコインへの注目が、AIセクター全体から流動性を吸い取りました。ほとんどのトークンは一晩で50-90％の価値を失いました。より深刻なのは、開発の外観が崩れたことです。毎週デモを約束していたチームは沈黙し、90％以上は何の進展もなく停止しました。その理由は明白です：創業者が十分なトークン保有を持たずやる気を失ったか、トークン価格があまりに低下してプロジェクトを維持する意味がなくなったのです。インフラの物語は静かに消えました。基盤層として売り込まれていたフレームワークやローンチパッドは、不要な複雑さを露呈しました。キラーな消費者向けアプリケーションがなければ、それらは単なる空の配管に過ぎませんでした。これはドットコムバブルを彷彿とさせます：カテゴリー全体への過大な期待の後、無差別な売りが続きました。**第3段階：選別**トッププロジェクトはそれぞれの方法で崩壊しました。Zerebroの創業者は開発途中で姿を消し、Griffainはアップデートを停止、ai16zは完全にミームコインのローンチ(auto.fun)に舵を切り、元のビジョンを放棄しました。最も注目を集めたプロジェクトほど、最も脆弱でした。## なぜ技術は(今のところ)失敗したのか約束と実績のギャップは示唆に富みます。**チャットインターフェースは本番環境では機能しない。** 40-50以上のチームがCrypto向けのChatGPTスタイルのフロントエンドを構築しました。デモでは洗練されていますが、実際の使用では非常に非効率です。10 SOLをUSDCに交換するだけで8-10秒かかるのは、モデルがコンテキストやツール呼び出しに苦労しているためです。ユーザーはUI上で同じ取引を瞬時に行いますが、モデルは暗号の仕組みやツールの呼び出しを理解するためのコンテキストの固定ができていません。**インフラ層は問題ではなかった。** オープンソースのフレームワークが「プラットフォーム」になり、ネットワーク効果を通じて価値を蓄積すると主張するのは流行でした。これは純粋な幻想です。差別化されたビジネスモデルや消費者の引きがなければ、別のAIエージェントプラットフォームを立ち上げても何の解決にもなりません。dev.funやPoofのようなコーディングツールは迅速なプロトタイピングには有望でしたが、Cryptoが求める本番レベルのセキュリティ要件には耐えられません。**Solanaの市場状況は自明です。** ai16z ($150M)、Alch ($140M)、GOAT ($100M)、Griffain ($50M)、Act ($40M)、Zerebro ($31M)、Buzz ($9M)は今やミームコインとして扱われています。開発者は意味のあるアップデートを停止しています。Solana全体で、147以上のAIエージェントトークンが時価総額$1 百万ドル以上で取引されており、ほぼすべてが熱狂期に$10 百万ドルを超えたピークを迎えました。「AIエージェントトークン」と「ミームコイン」の区別はほぼ消滅しています。## 実際にうまくいきそうなこと：6-12か月のウィンドウ**会話型インターフェースは意味のある改善を見せる。**ファウンデーションモデルはついに本当に能動的になりつつあります。Claude Sonnet 4やKimi K2はツール呼び出しの進歩を示しています。ChatGPTの最新モデルは、コンテキストに基づくUI要素の生成に優れています。これらは誇大広告ではなく、技術的な進歩です。弱点は暗号特有の理解にありますが、より良いトレーニングやドメイン特化の微調整で解決可能です。チャットインターフェースが実際に価値を生む場所：複雑な取引ワークフローです。シンプルなスワップはクリックベースのUIに適しています。複数ステップの戦略—利回りループ、ポートフォリオのリバランス、クロスプロトコルの最適化—は会話による実行に自然にマッピングされます。これこそ、多くの人が見落としていた決定的なユースケースです。MCP (マルチコントロールプロトコル)はツール標準として有望です。モデルがツールを柔軟に組み合わせ、相互接続できるようにします。将来のエージェントの多くは、MCPサーバーまたはMCPサーバーネットワークとして動作します。モジュール性が重要です。**コンシューマーグレードのAI + トークノミクスは新たなコンテンツ層を生み出す。**Vibeコーディングはアプリ開発の民主化を促進します。誰でも自然言語でゲームやアプリを記述し、即座に展開可能です。これにトークン化を組み合わせると、注意市場はプログラム可能になります。TikTokスタイルのゲーミフィケーション体験では、ユーザーは無限のトークン化されたゲームに出会い、(数分で開発者がそれらをリリースします)。また、AIキャラクターエンゲージメントプラットフォームでは、AIペルソナをスクロールし続けることが終わりのない魅力となります。SolanaのVibe GameやBaseのRemixはすでにこのパターンを示しています。洞察：AIは消費者向けアプリの作成コストを劇的に削減し、トークンはその注意に対する資本市場の仕組みを作り出します。この融合—AI x トークン x 消費者体験—は、今世代が持たなかったインターネットの資本市場になる可能性があります。## 1年を超えた先に何が変わるか**ステーブルコインはついにその手段を得る。**ステーブルコインは、その有用性にもかかわらず、主流採用に失敗しています。その理由は、レガシーシステムが自己破壊を促すインセンティブを持たないからです。規制は役立ちますが、それだけでは不十分です。オンチェーンウォレットを持つAIエージェントがこれを解決します。これらのエージェントは自然にステーブルコイン決済を好みます。API呼び出しや計算、サービス料の支払いに必要です。Stripeの買収戦略 (Bridge、Privy)、およびエージェント開発キットの展開は偶然ではありません。決済プロトコルはMCPに直接組み込まれます。ユーザーは同じAPI呼び出しを通じてMCP手数料をステーブルコインで決済します。収益分配モデルも実現可能です：2024年にGoogleが検索広告から得た収益のように(、エージェントはユーザーのタスクを実行しながら、サービス推奨に対して報酬を得る仕組みです。これは規模のある意図に基づく商取引です。**AIはあらゆるプロトコルのインフラになる。**Figmaのようにジェネレーティブモデルを使ったSaaSプラットフォーム、Shopifyのストアビルダーの拡張のように、暗号プロトコルはネイティブにエージェントを埋め込みます。Jupiterはすでに画像やトークンコード生成のためのMagic Genをリリースしています。DeFiはコンテキストに基づく戦略提案を提供し、ポートフォリオ管理は会話型に進化します。資産のローンチもエージェント支援です。**暗号はAIのための調整ネットワークを構築する。**暗号通貨はインセンティブの整合と資本の調整に優れています。DePINは計算ネットワークでこれを証明しました。BittensorはAIのトレーニングと推論の価値連鎖を中心としたエコシステムを作り出しました。トレーニングや推論の仕事が成熟するにつれ、ツールスタックやポストトレーニングのインフラにシフトします。未解決の問題は、検証可能なAIです。ステーク・プルーフのネットワークは、エージェントの信頼性、アイデンティティ、メモリの一貫性を検証する信頼市場を作り出す可能性があります。Solanaスタイルのシステムは、エージェントの信頼性、アイデンティティ検証、メモリの構成をターゲットにし、信頼性を保ちながら合成性を解決します。これは新しいAIコミュニティの資本立ち上げメカニズムとなります。**個人のコンテキストは取引可能で持ち運び可能になる。**コンテキストは現在のAIにおいて欠落している次元です。もしコンテキスト層$195B 記憶、嗜好、ユーザーヒストリー)がオンチェーン上で暗号化されているなら、どのLLMプラットフォームも瞬時にユーザーのコンテキストを取得し、パーソナライズされたサービスを提供できます。ゼロ知識証明はアクセス制御を適切に行います。より根本的なアイデア：コンテキスト取引がビジネスモデルとして出現します。ユーザーは自分のコンテキスト(行動、嗜好、データ署名)を収益化しつつ、管理権を保持します。知的財産は何世紀も商品化されてきましたが、超知能時代のコンテキストはより高い価値を持つ可能性があります—それは個人AIコンパニオンのトレーニング信号となるのです。ローカルホストされたエージェントと個別のコンテキストの運用は、大きな需要を生み出すでしょう。**チャットベースのインターフェースはナビゲーションに取って代わる。**ウェブ閲覧からエージェント型インターフェースへの移行が進行中です。Perplexity Comet、ArcのDia、そして新興のAIブラウザは、従来のナビゲーションを意図に基づくインタラクションに圧縮しています。暗号も独自のエージェントブラウザ$4B Donutが試みています(。すべてのプラットフォームやプロトコルはツール呼び出しに変わり、エージェントはユーザーのリクエストを傍受し、最適な経路を提示します。これはデバイス時代の移行を示しています。モバイルデバイスはナビゲーションのために設計されましたが、超知能時代は意図に基づくインタラクションを求めます。私たちはポストスマートフォン時代のネットワークインターフェースを設計しており、その基盤ツールキットが暗号＋AIです。## 不快な真実ドットコムバブルは最終的にAmazon、Google、eBayを生み出しましたが、多くのプロジェクトは失敗しました。崩壊時には生き残ったものは明白ではありませんでした。同様に、このサイクルで立ち上げられたほとんどの暗号AIプロジェクトは休眠または消滅します。しかし、根底にある技術的方向性—能動的エージェント、構成可能なコンテキスト、信頼レスな調整、ステーブルコイン決済—は、AIと金融の両方の相互作用を再形成していくでしょう。現在の墓場は、まさに起こるべきことです。これにより、真剣な構築者と投機家が区別されます。次の波は静かで、より技術的で、ミーム駆動ではなくなるでしょう。重要なのは、トークンが新たなATHに到達することではなく、実際に問題を解決するソフトウェアを出荷することです。この低迷を乗り越え、実行を維持できる構築者にとって、この瞬間は不快なほどにチャンスに満ちています。
暗号AIホイールが停滞したとき：今本当に重要なこと
暗号AIセクターは過酷な調整を経験しました。2024年後半に始まった投機熱は、トークンが目まぐるしい評価をつけ、毎週新たな「革命的」AIエージェントプロジェクトが登場する状況へと変貌し、その後、放棄されたコードリポジトリや沈黙した創業者の墓場へと変わりました。物語の転換は鮮明です：「AIエージェントは金融の未来だ」から「これらのプロジェクトのほとんどは最初から vaporware（空手形）だった」というものへ。
しかし、瓦礫の下には何か価値のあるものが潜んでいます。崩壊そのものが、何が壊れているのか、何が実際に機能し得るのかを明らかにしています。
熱狂と崩壊の三段階
第1段階：投機段階
2024年10月にTruth Terminal ($GOAT)がローンチされたとき、3か月にわたる熱狂が巻き起こりました。1月までに、暗号AIエージェントの時価総額は$10 十億ドルを超えました。予測可能な展開でした：フレームワークは「AIエージェント用L1」として再パッケージされ、GriffainやVeniceのようなチャットインターフェースは、デモだけを提供しながらも収益化のマシンとして誇大に宣伝され、そして自律型ヘッジファンドは白書の中だけで月に向かって飛び立つと約束されていました。
7日ごとに新たな実験が行われました。トークンは$50 百万ドルの時価総額に急騰し、すぐに崩壊します。投機の仕組みはフル稼働していました。
第2段階：残酷な決算
その後、2025年2月から4月にかけて、TRUMPトークンの登場とミームコインへの注目が、AIセクター全体から流動性を吸い取りました。ほとんどのトークンは一晩で50-90％の価値を失いました。より深刻なのは、開発の外観が崩れたことです。毎週デモを約束していたチームは沈黙し、90％以上は何の進展もなく停止しました。その理由は明白です：創業者が十分なトークン保有を持たずやる気を失ったか、トークン価格があまりに低下してプロジェクトを維持する意味がなくなったのです。
インフラの物語は静かに消えました。基盤層として売り込まれていたフレームワークやローンチパッドは、不要な複雑さを露呈しました。キラーな消費者向けアプリケーションがなければ、それらは単なる空の配管に過ぎませんでした。これはドットコムバブルを彷彿とさせます：カテゴリー全体への過大な期待の後、無差別な売りが続きました。
第3段階：選別
トッププロジェクトはそれぞれの方法で崩壊しました。Zerebroの創業者は開発途中で姿を消し、Griffainはアップデートを停止、ai16zは完全にミームコインのローンチ(auto.fun)に舵を切り、元のビジョンを放棄しました。最も注目を集めたプロジェクトほど、最も脆弱でした。
なぜ技術は(今のところ)失敗したのか
約束と実績のギャップは示唆に富みます。
チャットインターフェースは本番環境では機能しない。 40-50以上のチームがCrypto向けのChatGPTスタイルのフロントエンドを構築しました。デモでは洗練されていますが、実際の使用では非常に非効率です。10 SOLをUSDCに交換するだけで8-10秒かかるのは、モデルがコンテキストやツール呼び出しに苦労しているためです。ユーザーはUI上で同じ取引を瞬時に行いますが、モデルは暗号の仕組みやツールの呼び出しを理解するためのコンテキストの固定ができていません。
インフラ層は問題ではなかった。 オープンソースのフレームワークが「プラットフォーム」になり、ネットワーク効果を通じて価値を蓄積すると主張するのは流行でした。これは純粋な幻想です。差別化されたビジネスモデルや消費者の引きがなければ、別のAIエージェントプラットフォームを立ち上げても何の解決にもなりません。dev.funやPoofのようなコーディングツールは迅速なプロトタイピングには有望でしたが、Cryptoが求める本番レベルのセキュリティ要件には耐えられません。
Solanaの市場状況は自明です。 ai16z ($150M)、Alch ($140M)、GOAT ($100M)、Griffain ($50M)、Act ($40M)、Zerebro ($31M)、Buzz ($9M)は今やミームコインとして扱われています。開発者は意味のあるアップデートを停止しています。Solana全体で、147以上のAIエージェントトークンが時価総額$1 百万ドル以上で取引されており、ほぼすべてが熱狂期に$10 百万ドルを超えたピークを迎えました。「AIエージェントトークン」と「ミームコイン」の区別はほぼ消滅しています。
実際にうまくいきそうなこと：6-12か月のウィンドウ
会話型インターフェースは意味のある改善を見せる。
ファウンデーションモデルはついに本当に能動的になりつつあります。Claude Sonnet 4やKimi K2はツール呼び出しの進歩を示しています。ChatGPTの最新モデルは、コンテキストに基づくUI要素の生成に優れています。これらは誇大広告ではなく、技術的な進歩です。弱点は暗号特有の理解にありますが、より良いトレーニングやドメイン特化の微調整で解決可能です。
チャットインターフェースが実際に価値を生む場所：複雑な取引ワークフローです。シンプルなスワップはクリックベースのUIに適しています。複数ステップの戦略—利回りループ、ポートフォリオのリバランス、クロスプロトコルの最適化—は会話による実行に自然にマッピングされます。これこそ、多くの人が見落としていた決定的なユースケースです。
MCP (マルチコントロールプロトコル)はツール標準として有望です。モデルがツールを柔軟に組み合わせ、相互接続できるようにします。将来のエージェントの多くは、MCPサーバーまたはMCPサーバーネットワークとして動作します。モジュール性が重要です。
コンシューマーグレードのAI + トークノミクスは新たなコンテンツ層を生み出す。
Vibeコーディングはアプリ開発の民主化を促進します。誰でも自然言語でゲームやアプリを記述し、即座に展開可能です。これにトークン化を組み合わせると、注意市場はプログラム可能になります。TikTokスタイルのゲーミフィケーション体験では、ユーザーは無限のトークン化されたゲームに出会い、(数分で開発者がそれらをリリースします)。また、AIキャラクターエンゲージメントプラットフォームでは、AIペルソナをスクロールし続けることが終わりのない魅力となります。
SolanaのVibe GameやBaseのRemixはすでにこのパターンを示しています。洞察：AIは消費者向けアプリの作成コストを劇的に削減し、トークンはその注意に対する資本市場の仕組みを作り出します。
この融合—AI x トークン x 消費者体験—は、今世代が持たなかったインターネットの資本市場になる可能性があります。
1年を超えた先に何が変わるか
ステーブルコインはついにその手段を得る。
ステーブルコインは、その有用性にもかかわらず、主流採用に失敗しています。その理由は、レガシーシステムが自己破壊を促すインセンティブを持たないからです。規制は役立ちますが、それだけでは不十分です。オンチェーンウォレットを持つAIエージェントがこれを解決します。これらのエージェントは自然にステーブルコイン決済を好みます。API呼び出しや計算、サービス料の支払いに必要です。
Stripeの買収戦略 (Bridge、Privy)、およびエージェント開発キットの展開は偶然ではありません。決済プロトコルはMCPに直接組み込まれます。ユーザーは同じAPI呼び出しを通じてMCP手数料をステーブルコインで決済します。収益分配モデルも実現可能です：2024年にGoogleが検索広告から得た収益のように(、エージェントはユーザーのタスクを実行しながら、サービス推奨に対して報酬を得る仕組みです。これは規模のある意図に基づく商取引です。
AIはあらゆるプロトコルのインフラになる。
Figmaのようにジェネレーティブモデルを使ったSaaSプラットフォーム、Shopifyのストアビルダーの拡張のように、暗号プロトコルはネイティブにエージェントを埋め込みます。Jupiterはすでに画像やトークンコード生成のためのMagic Genをリリースしています。DeFiはコンテキストに基づく戦略提案を提供し、ポートフォリオ管理は会話型に進化します。資産のローンチもエージェント支援です。
暗号はAIのための調整ネットワークを構築する。
暗号通貨はインセンティブの整合と資本の調整に優れています。DePINは計算ネットワークでこれを証明しました。BittensorはAIのトレーニングと推論の価値連鎖を中心としたエコシステムを作り出しました。トレーニングや推論の仕事が成熟するにつれ、ツールスタックやポストトレーニングのインフラにシフトします。未解決の問題は、検証可能なAIです。
ステーク・プルーフのネットワークは、エージェントの信頼性、アイデンティティ、メモリの一貫性を検証する信頼市場を作り出す可能性があります。Solanaスタイルのシステムは、エージェントの信頼性、アイデンティティ検証、メモリの構成をターゲットにし、信頼性を保ちながら合成性を解決します。これは新しいAIコミュニティの資本立ち上げメカニズムとなります。
個人のコンテキストは取引可能で持ち運び可能になる。
コンテキストは現在のAIにおいて欠落している次元です。もしコンテキスト層$195B 記憶、嗜好、ユーザーヒストリー)がオンチェーン上で暗号化されているなら、どのLLMプラットフォームも瞬時にユーザーのコンテキストを取得し、パーソナライズされたサービスを提供できます。ゼロ知識証明はアクセス制御を適切に行います。
より根本的なアイデア：コンテキスト取引がビジネスモデルとして出現します。ユーザーは自分のコンテキスト(行動、嗜好、データ署名)を収益化しつつ、管理権を保持します。知的財産は何世紀も商品化されてきましたが、超知能時代のコンテキストはより高い価値を持つ可能性があります—それは個人AIコンパニオンのトレーニング信号となるのです。ローカルホストされたエージェントと個別のコンテキストの運用は、大きな需要を生み出すでしょう。
チャットベースのインターフェースはナビゲーションに取って代わる。
ウェブ閲覧からエージェント型インターフェースへの移行が進行中です。Perplexity Comet、ArcのDia、そして新興のAIブラウザは、従来のナビゲーションを意図に基づくインタラクションに圧縮しています。暗号も独自のエージェントブラウザ$4B Donutが試みています(。すべてのプラットフォームやプロトコルはツール呼び出しに変わり、エージェントはユーザーのリクエストを傍受し、最適な経路を提示します。
これはデバイス時代の移行を示しています。モバイルデバイスはナビゲーションのために設計されましたが、超知能時代は意図に基づくインタラクションを求めます。私たちはポストスマートフォン時代のネットワークインターフェースを設計しており、その基盤ツールキットが暗号＋AIです。
不快な真実
ドットコムバブルは最終的にAmazon、Google、eBayを生み出しましたが、多くのプロジェクトは失敗しました。崩壊時には生き残ったものは明白ではありませんでした。同様に、このサイクルで立ち上げられたほとんどの暗号AIプロジェクトは休眠または消滅します。しかし、根底にある技術的方向性—能動的エージェント、構成可能なコンテキスト、信頼レスな調整、ステーブルコイン決済—は、AIと金融の両方の相互作用を再形成していくでしょう。
現在の墓場は、まさに起こるべきことです。これにより、真剣な構築者と投機家が区別されます。次の波は静かで、より技術的で、ミーム駆動ではなくなるでしょう。重要なのは、トークンが新たなATHに到達することではなく、実際に問題を解決するソフトウェアを出荷することです。
この低迷を乗り越え、実行を維持できる構築者にとって、この瞬間は不快なほどにチャンスに満ちています。