イーサリアムは、Fundstrat Global Advisorsのマネージングパートナー兼リサーチ責任者のThomas Leeによると、主要な再発見の準備が整っているとのことです。しかし、彼の確信は主にスマートコントラクトやプログラム可能なブロックチェーンの能力に関するものではなく、より根本的な変化に基づいています。それは、ステーブルコインの爆発的な成長と、それらがウォール街の資本と統合されていることです。Leeの見解は市場に重みを持ちます。かつてJPMorganのチーフストラテジストであり、暗号冬の間の正確な予測で知られる彼は、最近Bitmineの会長に就任し、$250 百万ドルのイーサリアム財務戦略を立ち上げました。彼の理由付けは、なぜ機関投資家の資本が静かにデジタル資産にポジショニングしているのかを明らかにしています。## ステーブルコイン革命は始まったばかりステーブルコインは、Leeが「暗号のChatGPTの瞬間」と呼ぶものであり、主流の採用が加速しています。市場規模は$250 十億ドルに成長していますが、これはイーサリアムの総ガス料金のわずか30％に過ぎません。それにもかかわらず、イーサリアムは全ステーブルコイン取引の50％以上をホストしています。真のきっかけはウォール街の目覚めにあります。財務長官の評価によると、ステーブルコイン市場はおよそ$2 兆ドルと見積もられており、十倍の成長可能性を示唆しています。主要プレーヤー—JPMorgan、Amazon、Walmart、Goldman Sachs—は独自のステーブルコインを開発しています。この拡大が実現すれば、イーサリアムのガス料金収入だけでも大きく増加する可能性があります。Circleは、上場した主要なステーブルコイン発行者の一つであり、このトレンドの一例です。EBITDA倍率100倍で取引されているCircleは、ウォール街が「神クラスの株」とみなす存在となっています。この評価プレミアムは、より広範な市場の認識を反映しています。ステーブルコインは投機的資産ではなく、重要なインフラストラクチャーであるということです。## イーサリアムのユニークなポジショニングビットコインとは異なり、イーサリアムはウォール街がトークン化のアジェンダに必要とするものを提供します。それは、プログラム性です。従来の金融がトークンを「エクイタイズ」し、暗号エコシステムが株式を「トークン化」する中で—ドルから証券まで—決済層の重要性は非常に高まっています。現在の価格は$2,930であり、ビットコインの$87,620と比較すると大きく割安です。Leeはこの遅れを物語のタイミングの問題と見ており、根本的な弱さではないとしています。ビットコインのストーリーは確立されており(デジタルゴールド)だとされる一方、イーサリアムのアップグレードされたストーリー—プログラム可能な通貨でトークン化された金融を可能にするもの—はまだ形成中です。RobinhoodがイーサリアムのLayer 2ネットワーク上で株式トークン化を発表したことは、転換点を示しています。リテール向けプラットフォームがイーサリアムのインフラ上にトークン化資産を構築し始めると、通常は機関投資家の認識も追随します。## 財務会社のアドバンテージなぜ直接ETHを買うのではなく、財務会社を設立するのか？Leeは五つの戦略的利点を挙げています。**反射的成長**：財務会社は純資産価値にプレミアムをつけて株式を発行でき、静的なETF保有者には得られない複利リターンを生み出します。MicroStrategyはビットコインの保有を通じてこのモデルを体現しています。**ファイナンスアービトラージ**：イーサリアムの価格変動性はビットコインの約二倍であり、財務会社がデリバティブや転換社債を低コストで展開する機会を生み出します。これは、銀行が10％の金利で貸し出す従来のレバレッジよりも低コストです。MicroStrategyはこの仕組みを利用してほぼゼロの資金調達コストを実現しています。**市場アービトラージ**：純資産価値を上回る価格で取引する財務会社は、合併の機会を生み出し、希薄化なしにトークンの蓄積を続けることが可能です。**エコシステムサービス**：ビットコインとは異なり、イーサリアムのDeFiエコシステムは、財務会社に貸付サービスやその他の収益源を提供します。**ソブリン・プット・オプション**：大口保有者はネットワークにとって戦略的に価値のある存在となります。主要な機関がステーブルコイン運用のためにイーサリアムのセキュリティを必要とする場合、財務会社を取得する方が市場での買い付けよりも安価になる可能性があります。## 小売投資家は機関よりもこの仮説を理解している興味深いことに、Leeは小売投資家の方がこの機会に対してより正確に価格付けをしていると観察しています。マクロの悲観論や政治的偏見に縛られた機関投資家は証拠にもかかわらず過小評価を続けています。一方、小売投資家は、スプレッドシートではなく確信に基づいて株主を顧客に変えつつあります。このダイナミクスは、Teslaの株主がFull Self-Drivingの実体験を持ち、その評価モデルが見落としていることと似ています。同様に、イーサリアムのユーザーは、ステーブルコインの効率性やトークン化されたアプリケーションから直接利益を得ており、先見の明を持っています。ステーブルコインの変革、規制の支援の加速、ウォール街の静かなポジショニングは、イーサリアムが転換点に達していることを示唆しています。機関投資資金の流れやオンチェーン活動を追う者にとって、すべてのピースが揃いつつあります。
なぜTom Leeはイーサリアムに大きく賭けているのか：ステーブルコインの仮説を解説
イーサリアムは、Fundstrat Global Advisorsのマネージングパートナー兼リサーチ責任者のThomas Leeによると、主要な再発見の準備が整っているとのことです。しかし、彼の確信は主にスマートコントラクトやプログラム可能なブロックチェーンの能力に関するものではなく、より根本的な変化に基づいています。それは、ステーブルコインの爆発的な成長と、それらがウォール街の資本と統合されていることです。
Leeの見解は市場に重みを持ちます。かつてJPMorganのチーフストラテジストであり、暗号冬の間の正確な予測で知られる彼は、最近Bitmineの会長に就任し、$250 百万ドルのイーサリアム財務戦略を立ち上げました。彼の理由付けは、なぜ機関投資家の資本が静かにデジタル資産にポジショニングしているのかを明らかにしています。
ステーブルコイン革命は始まったばかり
ステーブルコインは、Leeが「暗号のChatGPTの瞬間」と呼ぶものであり、主流の採用が加速しています。市場規模は$250 十億ドルに成長していますが、これはイーサリアムの総ガス料金のわずか30％に過ぎません。それにもかかわらず、イーサリアムは全ステーブルコイン取引の50％以上をホストしています。
真のきっかけはウォール街の目覚めにあります。財務長官の評価によると、ステーブルコイン市場はおよそ$2 兆ドルと見積もられており、十倍の成長可能性を示唆しています。主要プレーヤー—JPMorgan、Amazon、Walmart、Goldman Sachs—は独自のステーブルコインを開発しています。この拡大が実現すれば、イーサリアムのガス料金収入だけでも大きく増加する可能性があります。
Circleは、上場した主要なステーブルコイン発行者の一つであり、このトレンドの一例です。EBITDA倍率100倍で取引されているCircleは、ウォール街が「神クラスの株」とみなす存在となっています。この評価プレミアムは、より広範な市場の認識を反映しています。ステーブルコインは投機的資産ではなく、重要なインフラストラクチャーであるということです。
イーサリアムのユニークなポジショニング
ビットコインとは異なり、イーサリアムはウォール街がトークン化のアジェンダに必要とするものを提供します。それは、プログラム性です。従来の金融がトークンを「エクイタイズ」し、暗号エコシステムが株式を「トークン化」する中で—ドルから証券まで—決済層の重要性は非常に高まっています。
現在の価格は$2,930であり、ビットコインの$87,620と比較すると大きく割安です。Leeはこの遅れを物語のタイミングの問題と見ており、根本的な弱さではないとしています。ビットコインのストーリーは確立されており(デジタルゴールド)だとされる一方、イーサリアムのアップグレードされたストーリー—プログラム可能な通貨でトークン化された金融を可能にするもの—はまだ形成中です。
RobinhoodがイーサリアムのLayer 2ネットワーク上で株式トークン化を発表したことは、転換点を示しています。リテール向けプラットフォームがイーサリアムのインフラ上にトークン化資産を構築し始めると、通常は機関投資家の認識も追随します。
財務会社のアドバンテージ
なぜ直接ETHを買うのではなく、財務会社を設立するのか？Leeは五つの戦略的利点を挙げています。
反射的成長：財務会社は純資産価値にプレミアムをつけて株式を発行でき、静的なETF保有者には得られない複利リターンを生み出します。MicroStrategyはビットコインの保有を通じてこのモデルを体現しています。
ファイナンスアービトラージ：イーサリアムの価格変動性はビットコインの約二倍であり、財務会社がデリバティブや転換社債を低コストで展開する機会を生み出します。これは、銀行が10％の金利で貸し出す従来のレバレッジよりも低コストです。MicroStrategyはこの仕組みを利用してほぼゼロの資金調達コストを実現しています。
市場アービトラージ：純資産価値を上回る価格で取引する財務会社は、合併の機会を生み出し、希薄化なしにトークンの蓄積を続けることが可能です。
エコシステムサービス：ビットコインとは異なり、イーサリアムのDeFiエコシステムは、財務会社に貸付サービスやその他の収益源を提供します。
ソブリン・プット・オプション：大口保有者はネットワークにとって戦略的に価値のある存在となります。主要な機関がステーブルコイン運用のためにイーサリアムのセキュリティを必要とする場合、財務会社を取得する方が市場での買い付けよりも安価になる可能性があります。
小売投資家は機関よりもこの仮説を理解している
興味深いことに、Leeは小売投資家の方がこの機会に対してより正確に価格付けをしていると観察しています。マクロの悲観論や政治的偏見に縛られた機関投資家は証拠にもかかわらず過小評価を続けています。一方、小売投資家は、スプレッドシートではなく確信に基づいて株主を顧客に変えつつあります。
このダイナミクスは、Teslaの株主がFull Self-Drivingの実体験を持ち、その評価モデルが見落としていることと似ています。同様に、イーサリアムのユーザーは、ステーブルコインの効率性やトークン化されたアプリケーションから直接利益を得ており、先見の明を持っています。
ステーブルコインの変革、規制の支援の加速、ウォール街の静かなポジショニングは、イーサリアムが転換点に達していることを示唆しています。機関投資資金の流れやオンチェーン活動を追う者にとって、すべてのピースが揃いつつあります。