7年間の提唱活動の末、アメリカ合衆国はついに最初の包括的な連邦暗号通貨法を制定しました。希少な超党派連合によって支持されたGENIUS法は、最近成立し、デジタル資産とステーブルコインの規制方法を根本的に変革しています。この法律は、暗号業界だけでなく、アメリカの金融インフラとグローバル競争力にとって画期的な瞬間を示しています。## すべての逆境を乗り越えた政治的勝利GENIUS法の成立は、予想を覆しました。ワシントンの激しい政治的分極環境にもかかわらず、300人を超える議員の支持を得ており、その中には共和党と共に投票した102人の民主党議員も含まれています。この超党派の支持は、長年の交渉、前政権の規制対話、そして暗号通貨政策が国家経済の優先事項となったという真の認識を通じて生まれました。政治的緊張は法案の成立をほぼ妨げかけました。民主党は当初、規制関係について懸念を示し、一方で自由党議員は中央銀行デジタル通貨（CBDC）に関する最後の抵抗を行いました。しかし、最終的な成立は、金融革新と消費者保護が党派を超えることを示しました。政策専門家によると、これはアメリカ史上初の、成長と競争を促進しつつ消費者保護を維持することを明確に目的とした金融規制の枠組みであり、稀有な組み合わせです。この勝利は、根本的な変化を示しています：暗号規制はもはや周辺的な議論ではなく、ドルの戦略的重要性とともに国家の主要政策の一部となったのです。## GENIUS法がステーブルコイン市場を再形成する方法この法律は、異なるタイプの発行者に対して明確な道筋を作り、競争のダイナミクスを根本的に変えます。**銀行と規制された機関**：従来の金融機関は、$1 十億ドルを超える支払い用ステーブルコインを発行できますが、厳格な要件があります。重要なのは、これらの機関はコアな銀行業務から独立した別の法人を設立しなければならないことです。これらの法人は、従来の貸付モデルやレバレッジを用いることはできず、完全に準備金を備えたステーブルコインの発行のみが許されます。この保守的なアプローチにより、銀行は預金業務と貸付業務をステーブルコインの運用と混合できなくなり、従来の銀行慣行からの逸脱となります。**非銀行系ステーブルコイン発行者**：銀行システム外で支払い用ステーブルコインを発行しようとする企業は、より高いハードルに直面します。彼らは「リブラ条項」と呼ばれる特別な財務省の審査プロセスを通過しなければなりません。これは、Metaのリブラプロジェクトの論争から学んだ教訓に基づいており、明確な規制の道筋がなかったために民主党と共和党の協調した反対に直面した経験から生まれました。**国際的な相互性**：特に重要な規定は、米国財務省に対し、アメリカの規制基準を世界的に促進する権限を与えるものです。受動的に国際ルールを受け入れるのではなく、アメリカは積極的にグローバルなステーブルコインの枠組みを形成し、ドルのデジタル金融における地位を強化します。## 準備金要件：暗号の「原罪」を解決GENIUS法の下で全てのステーブルコイン発行者を一つにまとめる基本原則は、すべてのユニットを完全な資産準備金で裏付けることです。これは、ビットコインの初期から暗号通貨を悩ませてきた根本的な問題—極端な価格変動によるデジタルマネーの信頼喪失—に直接対処します。ビットコインの価格がセントから数千ドルに高騰したとき、合理的な行為者は日常の取引に使うのをやめ、価値の上昇を期待して保持する選択をしました（有名な「ビットコインピザの日」がこれを象徴しています）。完全準備金のステーブルコインはこのダイナミクスを逆転させます：実際の資産とドル1ドルに対して完全に裏付けられており、商取引や金融サービスに必要な価格安定性を提供します。この法律は、ステーブルコイン発行者がトークン保有者に直接利息を支払うことを禁止し、準備金の完全性を保護します。ただし、基盤となるデジタルドルは、構成可能でプログラム可能なままです。分散型金融（DeFi）の環境では、貸付プロトコルや二次市場、その他の革新が利回りを提供し、暗号のコアな機能的優位性を損なうことなく、準備金の安全性を維持します。## Circleの戦略的転換：銀行認可の追求Circleのようなステーブルコインプラットフォームにとって、規制の明確さは機会と緊急性の両方をもたらします。Circleは最近、National Trust Bankの認可申請を提出し、GENIUS法のコンプライアンス義務に沿った動きです。非銀行系のステーブルコイン発行者は、連邦準備銀行（OCC）からフランチャイズと信託のライセンスを取得しなければならず、銀行認可の追求は合理的な次のステップとなります。この戦略は、Circleの欧州でのアプローチに似ています。数年にわたるMiCA（Markets in Crypto-Assets Regulation）の策定過程で、Circleはフランスに規制運営を設立し、電子マネーのライセンスを取得し、USDCのコンプライアンスを確保しました。National Trust Bankの取り組みも同様の論理に基づき、規制の義務が明確になる前に適合したインフラを整備することを目的としています。この認可申請により、Circleは準備金資産を直接管理し、機関投資家向けのカストディサービスも提供できるようになり、純粋なステーブルコイン発行を超えた金融インフラの拡大につながります。## データプライバシーと消費者の選択肢GENIUS法支持の背後にある推進力の一つは、特にCBDC提案に反対する層の間で、金融プライバシーに対する懸念でした。アメリカ人は伝統的に、政府による金融活動の無制限の監視に対して深い疑念を抱いており、これは立法議論中にCBDC反対の声を高めました。GENIUS法は、これらの懸念に対し、制限ではなく競争を通じて対応します。複数のステーブルコイン発行者、自主管理ウォレット、オープンソースのインフラ、ブロックチェーンベースの代替手段を可能にすることで、消費者に選択肢を提供します。大手金融機関が金融データの収益化を試みる場合でも、消費者は分散型ウォレットや競合プラットフォーム、プライバシー重視のステーブルコインなどの代替手段を保持できます。これは哲学的なアプローチの一つです：プライバシー制限を義務付けるのではなく、プライバシーを重視する競合他社が繁栄し、侵入的なデータ収集に対抗したいユーザーを惹きつける市場環境を作り出すことです。## ステーブルコインを超えて：アメリカの金融地位の再構築政策立案者は、GENIUS法の意義がステーブルコイン自体を超えていることを認識しています。この法律は、アメリカが正式にグローバルなデジタル資産競争に参入したことを示し、民間のイノベーションだけに任せて政府が受動的であった時代からの脱却を意味します。特に重要なのは、国際的な相互性の規定です。何十年も、アメリカの金融枠組みはグローバル基準に従う側であり、リードすることは少なかったのです。GENIUS法はこのダイナミクスを逆転させ、財務省にアメリカの規制基準を国際的に展開する権限を与えることで、ルールを形成する側に回します。これにより、ドルの覇権を強化します。他国や経済圏がデジタル決済やCBDCの代替手段を模索する中、アメリカのステーブルコインリーダーシップは、明確な規制、強固なインフラ、グローバルな影響力を背景に、ドルのデジタル経済における中心的な通貨としての地位を支え続けます。## 市場構造と預金トークン関連する立法には、今後のU.S. Market Structure Regulation Actも含まれ、GENIUS法が後回しにした二次的な問題に対処します。これらには、商品、証券、デジタルコレクティブルの定義や、決済システム、銀行規制、資本市場にまたがる経済活動の規制のあり方が含まれます。預金トークンは、銀行預金の一部利益を表すものであり、従来の金融とフルステーブルコインの中間に位置します。GENIUS法の枠組みでは、これらも銀行発行のステーブルコインと同様の制約を受けます：完全な準備金、別法人、レバレッジや貸付の禁止です。重要な問いは、これらのリスクプロファイルを事業として許容できるか、あるいは伝統的な銀行業に集中しつつ、専用のステーブルコインプラットフォームに競争させるのが望ましいか、という点です。## 5年後の展望：金融包摂とドルの統合今後、GENIUS法と関連法は、暗号通貨とブロックチェーン技術を新奇な応用から基盤的なインフラへと徐々に移行させていきます。多くの消費者はこの変化に気付かないでしょうが（インフラは通常見えない形で動作します）、その影響は積み重なります。プログラム可能な支払い、国境を越えた決済の効率化、未銀行化地域での金融サービスアクセス、支払い手段における消費者の選択肢の拡大などです。普通のアメリカ人にとっては、より良い金融サービス—支払いだけでなく、貯蓄、貸付、クレジット商品もスマートデバイスを通じてアクセスでき、従来の銀行仲介よりもプライバシー保護が強化されたものになるはずです。完全準備金モデルは、過去のステーブルコイン崩壊のような壊滅的な失敗リスクを排除し、資産の償還価値を維持します。世界的には、アメリカは正式にリードを取り、追随するのではなく主導する姿勢を示します。明確なルール、堅牢なインフラ、ドル建てステーブルコインを中心とした制度的枠組みを確立することで、デジタル決済とブロックチェーンインフラがグローバルな商取引と金融の運営方法を再構築する重要な移行期において、アメリカの金融優位性を強化します。7年にわたる提唱活動は、立法の勝利に結実しました。今や、実行段階でこの枠組みが約束された利益—消費者保護、金融革新、制度的信頼、そして新興のデジタル経済におけるアメリカのリーダーシップ—をもたらすかどうかが問われています。
GENIUS法が転換点を迎える：アメリカ初の主要な暗号通貨法案が新しいステーブルコイン規則を制定
7年間の提唱活動の末、アメリカ合衆国はついに最初の包括的な連邦暗号通貨法を制定しました。希少な超党派連合によって支持されたGENIUS法は、最近成立し、デジタル資産とステーブルコインの規制方法を根本的に変革しています。この法律は、暗号業界だけでなく、アメリカの金融インフラとグローバル競争力にとって画期的な瞬間を示しています。
すべての逆境を乗り越えた政治的勝利
GENIUS法の成立は、予想を覆しました。ワシントンの激しい政治的分極環境にもかかわらず、300人を超える議員の支持を得ており、その中には共和党と共に投票した102人の民主党議員も含まれています。この超党派の支持は、長年の交渉、前政権の規制対話、そして暗号通貨政策が国家経済の優先事項となったという真の認識を通じて生まれました。
政治的緊張は法案の成立をほぼ妨げかけました。民主党は当初、規制関係について懸念を示し、一方で自由党議員は中央銀行デジタル通貨（CBDC）に関する最後の抵抗を行いました。しかし、最終的な成立は、金融革新と消費者保護が党派を超えることを示しました。政策専門家によると、これはアメリカ史上初の、成長と競争を促進しつつ消費者保護を維持することを明確に目的とした金融規制の枠組みであり、稀有な組み合わせです。
この勝利は、根本的な変化を示しています：暗号規制はもはや周辺的な議論ではなく、ドルの戦略的重要性とともに国家の主要政策の一部となったのです。
GENIUS法がステーブルコイン市場を再形成する方法
この法律は、異なるタイプの発行者に対して明確な道筋を作り、競争のダイナミクスを根本的に変えます。
銀行と規制された機関：従来の金融機関は、$1 十億ドルを超える支払い用ステーブルコインを発行できますが、厳格な要件があります。重要なのは、これらの機関はコアな銀行業務から独立した別の法人を設立しなければならないことです。これらの法人は、従来の貸付モデルやレバレッジを用いることはできず、完全に準備金を備えたステーブルコインの発行のみが許されます。この保守的なアプローチにより、銀行は預金業務と貸付業務をステーブルコインの運用と混合できなくなり、従来の銀行慣行からの逸脱となります。
非銀行系ステーブルコイン発行者：銀行システム外で支払い用ステーブルコインを発行しようとする企業は、より高いハードルに直面します。彼らは「リブラ条項」と呼ばれる特別な財務省の審査プロセスを通過しなければなりません。これは、Metaのリブラプロジェクトの論争から学んだ教訓に基づいており、明確な規制の道筋がなかったために民主党と共和党の協調した反対に直面した経験から生まれました。
国際的な相互性：特に重要な規定は、米国財務省に対し、アメリカの規制基準を世界的に促進する権限を与えるものです。受動的に国際ルールを受け入れるのではなく、アメリカは積極的にグローバルなステーブルコインの枠組みを形成し、ドルのデジタル金融における地位を強化します。
準備金要件：暗号の「原罪」を解決
GENIUS法の下で全てのステーブルコイン発行者を一つにまとめる基本原則は、すべてのユニットを完全な資産準備金で裏付けることです。これは、ビットコインの初期から暗号通貨を悩ませてきた根本的な問題—極端な価格変動によるデジタルマネーの信頼喪失—に直接対処します。
ビットコインの価格がセントから数千ドルに高騰したとき、合理的な行為者は日常の取引に使うのをやめ、価値の上昇を期待して保持する選択をしました（有名な「ビットコインピザの日」がこれを象徴しています）。完全準備金のステーブルコインはこのダイナミクスを逆転させます：実際の資産とドル1ドルに対して完全に裏付けられており、商取引や金融サービスに必要な価格安定性を提供します。
この法律は、ステーブルコイン発行者がトークン保有者に直接利息を支払うことを禁止し、準備金の完全性を保護します。ただし、基盤となるデジタルドルは、構成可能でプログラム可能なままです。分散型金融（DeFi）の環境では、貸付プロトコルや二次市場、その他の革新が利回りを提供し、暗号のコアな機能的優位性を損なうことなく、準備金の安全性を維持します。
Circleの戦略的転換：銀行認可の追求
Circleのようなステーブルコインプラットフォームにとって、規制の明確さは機会と緊急性の両方をもたらします。Circleは最近、National Trust Bankの認可申請を提出し、GENIUS法のコンプライアンス義務に沿った動きです。非銀行系のステーブルコイン発行者は、連邦準備銀行（OCC）からフランチャイズと信託のライセンスを取得しなければならず、銀行認可の追求は合理的な次のステップとなります。
この戦略は、Circleの欧州でのアプローチに似ています。数年にわたるMiCA（Markets in Crypto-Assets Regulation）の策定過程で、Circleはフランスに規制運営を設立し、電子マネーのライセンスを取得し、USDCのコンプライアンスを確保しました。National Trust Bankの取り組みも同様の論理に基づき、規制の義務が明確になる前に適合したインフラを整備することを目的としています。
この認可申請により、Circleは準備金資産を直接管理し、機関投資家向けのカストディサービスも提供できるようになり、純粋なステーブルコイン発行を超えた金融インフラの拡大につながります。
データプライバシーと消費者の選択肢
GENIUS法支持の背後にある推進力の一つは、特にCBDC提案に反対する層の間で、金融プライバシーに対する懸念でした。アメリカ人は伝統的に、政府による金融活動の無制限の監視に対して深い疑念を抱いており、これは立法議論中にCBDC反対の声を高めました。
GENIUS法は、これらの懸念に対し、制限ではなく競争を通じて対応します。複数のステーブルコイン発行者、自主管理ウォレット、オープンソースのインフラ、ブロックチェーンベースの代替手段を可能にすることで、消費者に選択肢を提供します。大手金融機関が金融データの収益化を試みる場合でも、消費者は分散型ウォレットや競合プラットフォーム、プライバシー重視のステーブルコインなどの代替手段を保持できます。
これは哲学的なアプローチの一つです：プライバシー制限を義務付けるのではなく、プライバシーを重視する競合他社が繁栄し、侵入的なデータ収集に対抗したいユーザーを惹きつける市場環境を作り出すことです。
ステーブルコインを超えて：アメリカの金融地位の再構築
政策立案者は、GENIUS法の意義がステーブルコイン自体を超えていることを認識しています。この法律は、アメリカが正式にグローバルなデジタル資産競争に参入したことを示し、民間のイノベーションだけに任せて政府が受動的であった時代からの脱却を意味します。
特に重要なのは、国際的な相互性の規定です。何十年も、アメリカの金融枠組みはグローバル基準に従う側であり、リードすることは少なかったのです。GENIUS法はこのダイナミクスを逆転させ、財務省にアメリカの規制基準を国際的に展開する権限を与えることで、ルールを形成する側に回します。これにより、ドルの覇権を強化します。
他国や経済圏がデジタル決済やCBDCの代替手段を模索する中、アメリカのステーブルコインリーダーシップは、明確な規制、強固なインフラ、グローバルな影響力を背景に、ドルのデジタル経済における中心的な通貨としての地位を支え続けます。
市場構造と預金トークン
関連する立法には、今後のU.S. Market Structure Regulation Actも含まれ、GENIUS法が後回しにした二次的な問題に対処します。これらには、商品、証券、デジタルコレクティブルの定義や、決済システム、銀行規制、資本市場にまたがる経済活動の規制のあり方が含まれます。
預金トークンは、銀行預金の一部利益を表すものであり、従来の金融とフルステーブルコインの中間に位置します。GENIUS法の枠組みでは、これらも銀行発行のステーブルコインと同様の制約を受けます：完全な準備金、別法人、レバレッジや貸付の禁止です。重要な問いは、これらのリスクプロファイルを事業として許容できるか、あるいは伝統的な銀行業に集中しつつ、専用のステーブルコインプラットフォームに競争させるのが望ましいか、という点です。
5年後の展望：金融包摂とドルの統合
今後、GENIUS法と関連法は、暗号通貨とブロックチェーン技術を新奇な応用から基盤的なインフラへと徐々に移行させていきます。多くの消費者はこの変化に気付かないでしょうが（インフラは通常見えない形で動作します）、その影響は積み重なります。プログラム可能な支払い、国境を越えた決済の効率化、未銀行化地域での金融サービスアクセス、支払い手段における消費者の選択肢の拡大などです。
普通のアメリカ人にとっては、より良い金融サービス—支払いだけでなく、貯蓄、貸付、クレジット商品もスマートデバイスを通じてアクセスでき、従来の銀行仲介よりもプライバシー保護が強化されたものになるはずです。完全準備金モデルは、過去のステーブルコイン崩壊のような壊滅的な失敗リスクを排除し、資産の償還価値を維持します。
世界的には、アメリカは正式にリードを取り、追随するのではなく主導する姿勢を示します。明確なルール、堅牢なインフラ、ドル建てステーブルコインを中心とした制度的枠組みを確立することで、デジタル決済とブロックチェーンインフラがグローバルな商取引と金融の運営方法を再構築する重要な移行期において、アメリカの金融優位性を強化します。
7年にわたる提唱活動は、立法の勝利に結実しました。今や、実行段階でこの枠組みが約束された利益—消費者保護、金融革新、制度的信頼、そして新興のデジタル経済におけるアメリカのリーダーシップ—をもたらすかどうかが問われています。