SECの方針転換が実際にアメリカの暗号通貨の未来を再形成する可能性

長年にわたり、規制の不確実性は暗号エコシステム全体にとっての象のような存在でした。SECの証券とみなす基準に対する厳格な解釈は、問題のあるパターンを強いることになっています：サンフランシスコやパロアルトを拠点とする才能あるチームが、アメリカのユーザーを除いて世界中で製品を展開しています。積極的なジオフェンシングやKYC要件により米国のIPアドレスを排除することで、業界は事実上、世界で最も洗練された資本市場を締め出してきました。しかし、最近のSECからのシグナルは、このダイナミクスがついに変わりつつある可能性を示唆しています。

誰も認めたくない頭脳流出の問題

環境が敵対的になると、イノベーションは留まらない。画期的なアイデアを持つ創業者は、事業を国際的に展開するか、あるいはプロジェクトが完全に他所へ移行するのを見守るしかありません。これには逆説があります：アメリカは世界最高のブロックチェーン人材を輩出しているにもかかわらず、これらのチームは合法的にアメリカのユーザーにサービスを提供できません。結果として、暗号インフラを米国に根付かせることができる知的資本は、代わりにアジアやオフショアの法域に分散してしまいます。

SECが今認めつつあるのは、このアプローチが逆効果だということです。才能と資本を遠ざけておくことは、暗号を防ぐことにはつながらず、むしろWeb3の開発が他の場所で行われることを確実にし、しばしば世界的に規制の監督が緩い状態で進むことになります。

なぜ昨日のルールは今日の技術に通用しないのか

根本的な問題は悪意ではなく、時代遅れであることです。証券規制は株式や債券の発行を対象に設計されており、これらはブロックチェーンのプロトコルとは全く異なる仕組みです。規制当局が百年前の枠組みをトークノミクスやスマートコントラクト、分散型ネットワークに適用すると、その不一致が明らかになります。

コードを書いている開発者、経済モデルをテストしているプロトコル設計者、ネットワーク参加のためにトークンを発行するチームは、すべて同じ「証券」カテゴリーに分類されます。これは精密な規制ではなく、むしろ規制の鈍器的な暴力です。業界は合理的に反応し、秘密裏に運営したり、不透明なチャネルを通じて資金調達を行ったりしてきましたが、これは皮肉なことにリスクを増大させる結果となっています。

今の変化は、根本的な真実を認めることに関係しています：ブロックチェーンは、従来の証券とは異なる資産とガバナンスの構造を生み出しており、それには特別なルールが必要か、あるいは証券の枠組みに全く適合しないということです。

本当の問題：改革は本当に可能か？

「米国での本物のWeb3イノベーション」というレトリックは意図を示していますが、実行が重要です。曖昧な原則を具体的な指針に落とし込む必要があります—どのトークンが証券に該当しないのかを明確にしたり、開発のためのセーフハーバーを設けたり、ブロックチェーンの独自性を認めた新たな規制の道筋を作ったりすることです。

もしSECがこれを実行に移せば、その影響は大きいでしょう。暗号企業は米国市場で合法的に運営できるようになるか、少なくともこれまで彼らを地下に追いやっていた法的摩擦を軽減できる可能性があります。開発者や起業家にとっては、影の中から抜け出すことを意味し、投資家やユーザーにとっては、より透明で国内規制のある選択肢が増えることを意味します。

現時点で唯一確かなのは、アメリカのイノベーションがアメリカ市場から切り離されるという旧態依然の状態は持続不可能だったということです。解決策が機能するかどうかは、まだ未知数です。