エンターテインメント投資家が再考すべき理由：ディズニーがIMAXを長期的価値で上回る

IMAXの勢いの誘惑

IMAXは2025年を通じて間違いなく市場の注目を集めてきました。大判映画館技術の提供者は、画期的なパフォーマンスを達成し、複数の指標で会社の記録を更新しました。最近では、ヒット作『アバター：火と灰』が興行収入史上5番目の好調なオープニングを記録し、前例のない1,703スクリーンで公開されました—これまでで最も広範なIMAX配信です。

同社の財務実績もこの好調なストーリーを裏付けています。第3四半期の結果は、売上高が17%増の$107 百万ドルに達し、新たな四半期の基準を打ち立てました。非GAAP純利益はさらに劇的に増加し、39%増の$26 百万ドルに達しました—これらの結果はアナリストの予想を上回るものでした。

ディズニーの多角的な強み

しかし表面下では、ウォルト・ディズニーの運営範囲と財務の軌跡を詳しく見ると、より魅力的な投資ケースが浮かび上がります。IMAXは単一の垂直市場で成功していますが、ディズニーは複数のエンターテインメントチャネルで展開しており、セクター特有の混乱に対する脆弱性を低減しています。

2025年度のディズニーの決算は、11月に発表され、この優位性を示しています。このエンターテインメントコングロマリットは、$94 十億ドル以上の収益を上げており、前年比3%の成長を示しています。より重要なのは、エンターテインメント、スポーツ、体験の3つの事業部門すべてが収益増を記録したことです。これらのセグメント全体で営業利益もさらに堅調に拡大し、GAAP純利益は約58%増の$12 十億ドルに達しました。

同社のストリーミングエコシステムは、Disney+を中心に、投資を重ねた結果、2024年にようやく収益化に成功し、重要な転換点となりました。今後の見通しとして、ディズニーは最大の収益セグメント(エンターテインメント)が2026年度に二桁の成長率で営業利益を拡大し、スポーツと体験も単一桁の成長をもたらすと予測しています。

評価の現実的な見直し

財務指標を通じて投資の魅力を比較すると、ディズニーは明確な優位性を示しています。

• 株価純資産倍率（PBR）：ディズニーは1.84、IMAXは5.8で、資産基盤に対してより良い価値を示唆
• 株価売上高倍率（P/S）：ディズニーは2.2未満、IMAXは5.5で、収益効率と価格設定の優位性を示す
• 予想PER（P/E）：ディズニーの17は、IMAXの22と比較して好ましい

これらの指標は、ディズニーが規模の大きさにもかかわらず、より魅力的なエントリーポイントを提供していることを示しています。

持続可能な競争優位性の構築

IMAXは、適切に管理された企業であり、成長の見込みもあります。しかし、同社のビジネスモデルは主に映画館上映のトレンドに依存しています。消費者の映画館利用習慣が変化すれば、IMAXは直接的な逆風に直面します。

一方、ディズニーは、映画、テレビ、テーマパークアトラクション、消費者向け商品、ライセンス契約など、多くの知的財産を収益化してきた成熟したエンターテインメントの巨人です。この多角化により、複数の収益源が生まれ、特定のエンターテインメント形式への依存度が低減しています。

情報に基づく投資家への結論

エンターテインメントセクターへのエクスポージャーを評価する投資家にとって、ディズニーは長期的に見て優れた保有銘柄です。その確立された市場ポジション、収益の多角化、改善する収益性の軌跡、魅力的な評価は、IMAXの狭い専門性よりもリスク・リターンの観点からより説得力のある選択肢となります。

専門的なプレイヤーと多角的な巨大企業のどちらを選ぶかは、最終的には後者をポートフォリオ構築のために選ぶことが望ましいです。